上一期，我为大家介绍了格雷厄姆对于防御型投资者选择个股时提出的7项具体标准，并对前三条进行了解析。
而本期我将为大家解析7项具体标准的后四条。
先来回顾一下后四条的具体内容——
4. 股息记录
至少20年连续支付股息的记录。
5. 利润增长
过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一。
6. 适度的市盈率
当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。
7. 适度的股价资产比
当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的高一些。根据经验法则，我们建议，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。
下面我们将逐条进行分析。
股息记录：
股息，即股票的利息，一般是公司从当年的税后利润或往年的盈余中派发给股东的权益，包括现金和股票两种。
倘若一家公司年年都能够稳定发放一定量的股息，其实也从侧面反映了公司的盈利能力是较为稳定的。而格雷厄姆把连续支付股息的年限定在了20年，可能也是由于其亲眼目睹了美国当年大萧条的原因，他希望防御型投资者们能够选择到那些即使面临大环境的危机，仍然有足够余力给股东发放权益的公司，这样才能够证明其强劲的财务状况以及能够顺利度过危机的实力。
利润增长：
经营一家企业，其根本目的自然是为了利润。而利润的逐渐增长，则证明了企业可能正处在一个正确的轨道中向前迈进。原因有很多，可能是市场占有率的提升，可能是需求的扩大，可能是成本的降低，亦可能是产品力的提升。总之，所有的这些都证明着一点，该企业拥有足够的竞争力和光明的未来。
而对于股票市场而言，在市场对于该企业认知不变（假设估值恒定）的情况下，提升股价的唯一方式就是企业自身利润在增长。倘若利润恒定甚至下滑，理论上均会导致股价的无法上涨。而现实情况是，如果企业的利润始终在增长，相对的，市场给予该企业的评价也会提高（即估值提升），这便会产生一个现象——“戴维斯双击”（当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价就会得到相乘倍数的上涨）。
适度的市盈率：
市盈率，即PE，指公司当前股价和每股收益的比值。
在股票市场中常说的“估值”，市盈率是其中一种比较简易且直观的数据。我们可以通过参照该个股的历史市盈率水平，来评估目前股价所处的位置是高还是低。倘若在公司经营没有问题的情况下，市场给予的市盈率估值偏低，那么此时买入就能获得较大的安全边际。反之，如果市盈率水平偏高，则需对股价 可能的回调提高警惕。
适度的股价资产比：
即市净率，PB，指公司当前股价和每股净资产的比值。
市净率也可作为市场的一个估值指标来使用，但由于每股净资产的计算方式不太透明，故而在目前的市场中比较少的被使用，大家稍作了解即可。
了解完格雷厄姆对于防御型投资者选股的7项标准后，相信大家都受益良多。
然而，哪怕是金科玉律，我们也不能偏听偏信。正所谓“尽信书，则不如无书”，我们在阅读学习的同时，也要能够结合当下的具体情况进行独立思考，争取做到“学其神”而非”只学其形”，博采众长，直到形成自己独特的投资哲学。
始终在路上。共勉之！
