这是一本老书了，写于1912年。作者是G.C.塞尔登，一位新闻撰稿人、数据分析师。虽然这本书成书比较久远，但所述内容围绕着投资心理，是人性的底层逻辑，历经100多年，参考价值依然巨大。文中描述的各种现象在今天的股市上依然频繁上演。这是一本值得反复阅读咂摸的书，借此不断的提醒自己，在投资过程中，认清买卖的行为背后的心理驱动力。

全书共分为八章，精华提炼如下：

第一章 投机周期

本章描述了一支股票在多空博弈下，从上涨到下跌的整个过程，以及在这个过程中大众和机构的不同心理变化。机构做多和做空的时间选择刚好和大众是反过来的，读下来的感觉是，股票偏离价值的波动，很大程度上是机构一手造成的，它们通过娴熟的“又多”和“诱空”的手法操纵着大众的买进和卖出，在大众绝望的要崩溃的时候买入，在大众兴奋的认为会一直上涨的时候卖出，一买一卖之间，留下一地新鲜的韭菜茬...所以，应该在坚持价值投资的前提下，尝试以机构的思维来进行投资，如果机构的表现实在无迹可寻，最好的投资策略就应该是选中成长股，长期持有，减少操作，生生把短期波动，抻成价值提升。

以下是值得记住的本章金句：

1、市场不可能对明显的错误长久视而不见。

2、只要价格由买卖双方的竞争而决定，只要人类追求利润而害怕亏损，投机周期在未来仍将持续的诞生、消亡。

3、对于理性投资，精神态度比技巧更重要。

4、投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。

第二章 反向推理及其后果

本章描述了人们也许容易把表象解读的过于复杂，结果变成了“也许他知道我知道他知道...”的戏码。其实，在股票市场充满了信号和杂音，怎么解析至关重要。既不要过度解读，也不要视而不见，其中的眼光和程度上的把握需要不断的实践。

以下是值得记住的本章金句：

1、长期来看，股票的价格一定由大众的意见控制...衡量大众意见的单位是美元，而非人数。

2、在价格处于高位时对利好消息保持怀疑，在价格处于低位时对利空消息保持怀疑。

3、如果确信投资所依据的数据和推理正确，不要管别人在干什么。

4、一条新闻通常只会导致价格产生一次明显的变动。如果价格的变动因为谣言和人们的预期而发生在新闻公布之前，那么在新闻公布之后就不大可能再次重复变动；但如果价格的变动并没有提前发生，那么新闻就会导致情况变化，并且价格的变动也会随之发生。

第三章 “他们”

本章描述了在股票市场中，总会流传“他们”的故事，他们到是谁，没有人能说的清。但无法分辨真假的消息，大多是从“他们”那里得到的。这在现今市场上就是炒消息市，值得我们时刻警惕。我们应该关注的是市场技术面的真正知识，以及潜在投资目标的运营是否良好，而这些需要认真分析的具体信息，并不能从对于”他们“将要怎么做的草率宣言中获得。

以下是值得记住的本章金句：

1、许多失败发生的原因，都是试图将投机和投资行为简化成一种不可能存在的确定形态或理想的简单模型。

2、当市场已经极度疲软，当新闻充斥着最坏的利空消息，当熊市的预测已经成为普遍的观点，这时就是买入的时机。

3、投资者应该只关注股价波动的两个时刻，买入和卖出的时机。其他时期则忽略股价的波动。

第四章 混淆现在和未来——折现

本章描述了一些流传的未来消息对现在股价的影响。有一种”有效价格“理论，也是讲现在股票的价格就是所有已知消息的影响在当前的提现，所以不存在价格高估或者低估的情况。这个理论虽然有些偏激，但是却也支持未来消息会在股价中折现。股票对于消息的价格波动最不可捉摸的是不确定性，而一旦消息落地，往往会出现价格短期背离的现象。比如，利好消息的落地，可能导致价格的短期下跌；反之，利空消息的正式出台，价格往往会短期上涨。

以下是值得记住的本章金句：

1、有时候，事件发生之前的不确定性，要比随后发生了最糟糕的事情更加令人沮丧。

2、认为普通大众可以通过预测市场来赚钱是可笑的。

3、有些事件会被过度折现，在消息出台之后会回归正常。

4、一般而言，在资本家控制下的事件，很可能在产生之前就已经获得了充分的折现。

5、事件发生之前的不确定性，要比随后发生了最糟糕的事情更加令人沮丧。

6、投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。

第五章 混淆个体与大众

本章谈的是怎么将自己的买卖行为从大众的意见中独立出来。做特立独行且正确的事，在股票投资中显得尤为重要和可贵，特别是在仓位比较重的时候，还能保持客观的心态极为困难。投资是一个很好的磨练心智的地方，需要时刻对抗自己的恐惧、贪婪。

以下是值得记住的本章金句：

1、活跃的交易员所遇到的最大困难之一，就是在自己已经重仓押注市场会上涨或下跌时，仍然能让自己的思维保持客观、不带偏见...为了取得最大的成功，交易员需要忘记他在市场中的仓位，忘记他的收益或损失，忘记当前的价格和他买入或卖出时点上价格的关系，把自己的思维集中在市场所在的位置上。

2、我们之所以拥有语言，是为了掩盖自己的想法。相似的，许多人似乎认为我们拥有逻辑，是为了给自己的欲望提供支持。

3、当投资者或交易员开始意识到自己是带有偏见的观察者时，他就已经在进步。

4、当市场看上去走势最强的那一刻，很可能就已经接近了顶点；当价格看上去似乎已经直线下落到零点的时候，通常已经接近谷底。

第六章 恐慌和繁荣

本章描述了股市常见的两种极端情况，恐慌杀跌崩盘，和乐观追涨导致的虚假繁荣。恐慌和繁荣背后都是非常突出的心理现象。在恐慌的过程中，很可能会抄底抄在腰上，几乎所有人都认为价格已经足够低，但是价格还会下跌到更低的水平。价格的底线是一个必然出现的刚性结果，也就是可用资金被彻底耗尽。在恐慌结束后，推动市场开始上涨的是充足的流动资金。当流动资金也被耗尽时，牛市也就走到了尽头。书中提到，流动资金耗尽的标志是，更高的认购和定期贷款利率，以及商业票据利率的稳定上涨。

以下是值得记住的本章金句：

1、许多认为自己在谷底附近”建仓“的投资者，发现自己认定的其实是加的谷底，最终会在进一步下跌中抛售持有的股票。

2、恐慌中的最低价，一般不是由人们的担忧情绪造成的，而很可能是必然出现的刚性结果。

3、上涨的价格总是创造出这样一种印象：他们所拥有不同的失业，营利性会变得更好。尽管真实情况并非如此。

4、无法抑制的乐观主义能导致狂热的投机，而其中一个最主要的特征是它无法汲取历史的教训。

5、相比于确定恐慌什么时候结束，比辨别股市繁荣的结束要更加困难。

第七章 冲动操盘者和沉着操盘者

本章描述了两种不同风格的买卖行为，被称为”冲动型“操盘者和”沉着型“操盘者。前者的行为表现在不试图在价格最低点买入，只要他觉得未来价格会上涨，就不介意在眼前的最高点买入；如果他觉得价格的上涨已经过度折现，就会抛售。后者的行为表现在他相信应该买入股票时，会大量分批的下单，相信该卖出股票时，也会大量分批的下单。”冲动型”交易员的买入或卖出，会导致价格上涨或下跌，而“沉着型”交易员的批量订单，则偏向于低效市场的任何走势。

以下是值得记住的本章金句：

1、在牛市的持续过程中，任何重大下跌之前，都会出现长时间的窄幅震荡，这被称为“筹码派发”。在熊市持续中的任何重大上涨之前，也会出现类似情况，被称为“筹码积累”。

2、在牛市接近尾声时，会出现一项显著的变化。价格很容易下降，并且交易规模也更大，而上涨却很迟钝，下跌的幅度更大，因为存在大量套利抛单。

3、熊市的结束，以“支撑”的再次出现和“压力”被移除为标志，因此价格会从下跌中快速、大幅度反弹。

第八章 个体的思维态度

本章叙述了一个合格的股票交易者所应该具备的思维态度，并且在最后给出了一些实用的建议。交易者必须是有逻辑的乐观主义者，要坚信自己以事实为依据，经过逻辑推理的结论是正确的，但又不能固执己见，忽略市场中与自己判断不相符的信号。

以下是值得记住的本章金句：

1、新手，或者不会密切关注技术面的人，当他在谈论“预感”的时候，仅仅是在故弄玄虚的欺骗自己。

2、他只要能让自己盯住“事实和价格”这两件事，就能得到最佳结果。...你是正确的，因为你的事实是正确的，你的逻辑是正确的，而这也是唯一证明你是正确的东西。

3、下面的建议概要，可能对活跃的交易员有用：

    1）你必须目标明确，头脑冷静，不能因一些道听途说的消息而莽撞行事；不要过度交易让自己变得焦虑；更不能让自己在市场中持有的仓位影响你的思维。

    2）要么依照自己的判断行动，要么无视自己的看法、绝对彻底的按别人的判断行动。“厨师多了烧坏汤，人多手杂反坏事”。

    3）当心存疑虑、游移不定时，不要进行交易，延误成本小于亏损。

    4）努力培养对走势的敏感度，即使目前你还不能把握它，但这也绝不会是做无用功。

    5）99%的活跃交易者的最大错误时价格处于高位时看多、价格处于低位时看空。因此，当市场表现的超出你对合理高点的判断之时，请勿跟进，不要觉得不出手好像就是在赔钱。