结构金融与资产证券化
结构化金融Structured Finance 是当资产拥有或者融资发起人在融资规模、流动性、风险转移等方面的融资需要无法由现有的金融产品或工具满足时引入的一种技术，现有的金融产品或工具会被重新设计称为融资者定制的产品或融资流程。
结构化金融三个特征：
- 资产汇集（基于现金流的资产或合成创造的资产）；
- 由资产池支持的负债结构化分级（区别于传统的‘过手型’证券化）；
- 将资产池信用风险与发起人信用风险隔离（通常通过SPV实现）。
资产证券化Securitization，结构化金融的一种，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
专有词汇
打包为 资产池 Asset pool
SPV special purpose vehicle 投行 专业金融机构
债券 tranche 1 2 3 4 .... 信用评级
优先 prime
中间 mezzanine
次级 subprime
分级 就是结构化 ，就是信用增级的过程
过手型债券 Pass through
资产证券化参与者
贷款者 Mortgagor
放款机构 Originator 资产池持有者发起证券化
SPV Arranger
信用评级机构 Credit Rating Agency
资产管理者 基金经理 Asset manager
Service provider 技术和服务
投资者 Investor
证券化融资优势
SPV公司证券化参与过程
原始债务人Obligator：承担还本付息义务
原始债权人Originator
SPV：Special Purpose Vehicle，核心
投资者
专门服务人：收取证券化现金流并转给SPV或SPV指定的信托机构
信托机构、担保机构：信用增级
信用评级机构Rating Agency
证券承销商Underwriter
证券化产品信用增级措施
- 内部增信措施：
- 分级
- 超额抵押
- 现金抵押账户
- 外部增信措施：
- 保险、担保、信用证LoC
- CDS Swap，put option
资产支持证券ABS与住房抵押证券MBS
美国2008年金融危机与次级债
