方世平—3月27日分析

昨日国际现货黄金收报1631.34美元/盎司，白银收报14.41美元/盎司。

美联储鲍威尔表示，美联储仍旧有政策空间 ，我们可能已经深处经济衰退之中。

他在NBC的《今日》节目中表示。“在一定程度上，我们将控制住病毒的传播。到那时，信心会恢复，企业会重新开张，人们会回来工作。”他补充道。因此，你很可能会看到失业率显著上升，经济活动显著下降。但另一方面也可能出现良好的反弹。”

在此前美联储的无限宽松之后，市场恐慌情绪有所减弱，但也可以看到在应对就业冲击上面，这些政策都显得无能为力。

他预计经济在下半年复苏，取决于疫情发展。美国经济不存在基本面问题，不打算用尽弹药。预计美联储行动不会造成长期通胀风险。他称，美联储仍有政策空间，借贷方面的弹药还没有用尽。

英国央行维持利率不变，但3月央行资产购买规模扩大2000亿至6350亿英镑。经济面临长期风险，将密切关注疫情进展，如果有必要可以进一步扩大资产购买。货币政策应考虑更广泛的公共政策回应，以减少疫情蔓延对家庭和企业造成的破坏性后果。

美国上周初请失业金人数从前一周的28.2万人大增328.3万人，为此前历史记录的五倍，远超预期164万人。这各数字打破了“大衰退”(Great Recession)时期66.5万人的峰值，以及1982年10月创下的69.5万人的历史最高纪录。全球金融危机时期的峰值接近65万，可见疫情已经对美国就业市场造成巨大冲击，而市场已经对此有悲观预期，这令美指飞流直下。

这一失业金申请数据的大幅上升早于3月份非农和失业数据调查一周，所以下周五的非农报告中，失业率可能只是小幅升至4%左右，更大的跳升将在4月份的非农报告中出现。

尽管这一数字已经十分骇人，但也只是冰山一角，随着疫情蔓延，之后几周公布的数据可能会更糟；而失业率方面，将从50多年以来的低位3.5%，升至8%。

二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

VpatelFX Viraj Patel：QE将成为新常态。目前全球已有15家央行部署资产购买措施，分别是美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行、瑞典央行、澳洲联储、新西兰联储、日本央行、韩国央行、泰国央行、菲律宾央行、波兰央行、罗马尼亚央行、埃及央行、南非央行，此外，加拿大央行、挪威央行、匈牙利央行和捷克央行也料将颁布资产购买措施。QE将成为新常态。

桥水基金创始人达里奥：病毒消失后经济将满目疮痍，央行印钞行不通了；当年决策者们应对经济衰退的最重要工具—货币政策这次不会有多大的效力。此外，那些被疫情影响最大的人，无论是在财务上的伤害，还是他们遭受伤害的方式，都远远超出了货币政策和财政政策的范围。会出现严重的全球性经济衰退，而且这种衰退会跟随病毒的运动而一波又一波的滚动，在病毒消失后，经济满目疮痍。 然后我们必须有效地重建受损的经济。

美国股市在10天内经历4次熔断，暴涨暴跌行情不断刷新历史。美国著名投资人吉姆•罗杰斯在接受采访时表示，美国股市在过去的10-12年间一直处于上涨状态，没有出现过熊市。在2月份之前的三个月里，股市可以说是直线上升，这时候新冠病毒忽然出现。股市走到高位的时候一定会有一个契机让它开始向下走，只不过这次碰巧是新冠病毒，没有病毒，也会有其他契机。

2万亿刺激计划是否有效？央视财经独家对话罗杰斯：美股熊市未见底。究竟美联储的无限流动性和2万亿美元的刺激计划能否帮助我们走出困境？美国著名投资人吉姆•罗杰斯在接受财经频道主持人李斯璇采访时表示，这会刺激股市回升。不只是美国，日本也向市场注入了大量流动性。随着大笔现金流入市场，股市会出现人为的回升。但这并不意味着熊市会结束，因为股市里的钱太多了。这是值得担心的。

投资大鳄罗杰斯提醒散户：眼下“现金为王”没有错！疫情之下，散户的最佳策略是否是持有现金？美国著名投资人吉姆•罗杰斯表示：“所有的投资者，尤其是散户，必需在自己了解的前提下进行投资。如果你暂时没有想投资的领域，那就把钱握在手里，拿着现金没什么错。持有现金可能每年的回报会比较少，但总比损失5%-6%要好。所以持有现金不是什么坏事，尤其是股市不赚钱的时候。”

黄金还是投资避风港吗？罗杰斯：只要是熊市人们就会转投黄金。受新冠肺炎疫情在全球蔓延的影响，国际金融市场出现剧烈动荡。就此话题，央视财经独家专访了美国知名投资人吉姆•罗杰斯。罗杰斯认为，不管什么时候，只要人们对纸币失去信心，只要碰到了熊市，人们就会去转投黄金和白银。

今日20:30美国2月个人消费支出、美国2月个人收入数据。

美国参议院通过2万亿美元的疫情纾困计划，有待众议院表决。今日21:00，美国众议院将审议刺激法案。该计划包括一项前所未有的贷款注入、税收减免以及直接向大公司和个人纳税人发钱，旨在帮助美国经济挺过因为人们避免社交互动、店铺歇业以避免疫情传播而导致的突然停摆。这一刺激方案的规模是前所未有的，超过了在2008年金融危机发生五个月后通过的约8000亿美元的奥巴马刺激方案。白宫经济顾问库德洛称，该一法案再加上美联储的行动，相当于提供了6万亿美元的刺激，约占年度GDP的30%。

美指近20年来从未触及104，美元指数受阻于103附近的3年高位后继续下修，美联储本周一史无前例地宣布将推出无限量的量化宽松政策，投资者还在继续消化这一消息，以及这将如何影响美元。后市欧美国家的冠状病毒大流行的事态发展以及全球应对其影响的措施将继续推动全球市场的人气。

分析认为，强势美元令预期中的深度经济衰退雪上加霜。“美元进一步升值将对美国和全球增长不利。

花旗银行：美联储资产负债表或将进一步扩张 强势美元或结束。随着美联储资产负债表的急剧扩张，美元的流动性压力有所缓解，不过其它市场仍存在去杠杆以及缺乏流动性的问题，美联储的资产负债表可能已经扩张到5.2万亿美元，未来一到两个月，若美联储进一步购债或者宣布宣布新的工具，其资产负债表料将扩张至6万亿美元，并可能在6月前升到7万亿美元，储备金可能升至4万亿美元上方，如果美联储以10比1的杠杆率，动用刺激法案中4250亿美元的财政部资金，那么它的“火力”可能会增加4万亿美元，这意味着其资产负债表规模可能超过10万亿美元；这应该能够有效地解决美国国内面临的美元流动性紧张的问题，并可能预示着近期的强势美元的结束。

分析认为，如果美国乃至全球经济下行风险加剧，因流动性和避险需求可能会导致市场再次追捧美元，推动美元走高，在这种情况下，美国将不得不干预美元汇率，上一次美国实施干预是在2011年。

过去几十年中，美国仅有少数几次直接干预美元升值，最近一次是在2011年，当时美国与其他国家采取协同干预行动以削弱日元汇率。主要干预工具是财政部管理的外汇稳定基金。该基金截至上月规模约为940亿美元。财政部可以动用该基金资产在公开市场买入外币，从而提高外币兑美元汇率。美联储一般都会匹配财政部的干预资金，从而使财政部的火力倍增。原则上讲，美联储还可以扩大资产负债表以购买外国资产，其他国家也可能同意与美国携手进行干预。

全球外汇委会警告称，由于月末资金流动，以及一些金融中心为应对疫情而采取封锁措施，“在这种前所未有的时期”，外汇市场的价格波动可能会在未来几天加剧；“鉴于本月全球金融市场的剧烈波动，在月底基准定盘价期间，外汇市场参与者执行的成交量可能比平时更大”；“在这种前所未有的时期，我们鼓励市场参与者要留意自己的行为如何能确保外汇 市场保持稳健、开放、公平和适当透明，从而使市场参与者能够自信有效地以反映市场现有 信息的价格进行交易，并符合可被接受的行为标准”。

从技术日K线图上来看，美元指数收5连阴。美指上方压力10日均线以及3月23日高点103，下方支撑60日均线，美指支撑98.74，98.07，阻力100.58，101.75。

欧元/美元支撑 1.0916，1.0799，阻力1.1104，1.1175

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1059，最低触及1.0871，收报1.1032。

欧洲央行表示，在必要时会重新启动直接货币交易计划(OMT)，无限量地购买公债。在2012年，欧洲央行曾推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易”计划。

从技术日线图上来看，欧元收4连阳线。上方压力年线，下方支撑10日均线以及3月23日低点1.0636。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1059之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1104-1.1175；如汇价反弹破败1.1000继续尝试做空，目标1.0916-1.0799。

英镑/美元 支撑 1.1910，1.1618，阻力1.2362，1.2522

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2229，最低触及1.1777，最终收报1.2203。

尽管英国2月零售数据表现严重不及预期，且逆转前值扩张势头，但鉴于英国央行此前已经采取紧急降息措施，英国也推出了规模庞大的刺激措施，公共卫生风险对宏观层面的冲击已经很大程度上为投资者所预期。

从技术日线图上来看，英镑收3连阳线。上方压力年线；下方支撑10日均线以及3月20日低点1.1412。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2229，可考虑轻仓做多，目标为1.2362-1.2522；如汇价反弹破败1.2100，可继续尝试做空，目标1.1910-1.1618。

黄金 支撑1601.32，1571.30，阻力1653.19，1675.04

黄金昨日最高上探1645.02美元/盎司，最低下探触1593.15美元/盎司，最终收报1631.34美元/盎司。

从过去历史来看，每一次市场经历崩盘后，黄金都是第一个回升的。1987年美股崩溃、上世纪末本世纪初的互联网泡沫以及2008年金融危机都如此。而且当金价回升的时候，都有不错的涨幅；如果美联储货币政策的效果开始显现，那么6到9个月之后，通胀就会开始加速。但会出现的情况是美联储做不了那些通常能阻止通胀的动作，今年年末美国经济不会强到美联储能开始加息的程度；当全球疫情开始受到控制，美元回落，黄金会受益。2008年金融危机后，美联储用QE来创造出钱，但这些钱并没有进入实体经济；但这一次，银行承受的压力不同，会更愿意出借，也就意味着这些钱会进入经济，推高通胀；尽管通胀对黄金而言，并不算关键推动因素，但通胀升温将依然是利好金价的。

黄金是对冲人民币资产的有效工具。从长期来看，黄金跑赢了所有主要货币；黄金也能够有效地分散权益类资产风险:A股在经历调整后估值进入合理区间，疫情后的刺激政策可能会带来一定的机会，于此同时包括A股在内的全球股票市场波动性加剧。黄金作为国内稀缺的非人民币资产，将可以为投资者配置A股的同时提供有效的风险对冲;进一步宽松的货币政策将支撑黄金:3月23日美联储宣布了进一步的宽松措施，包括无限量传统QE以及其他支持工具。全球央行货币政策立场向进一步宽松的转变不仅会带来利率的降低，也会增加相应的货币供应，这会是支撑黄金未来走势的重要因素。

长期来看（过去15年），人民币计价的黄金收益率高于债券，与股票相当；在市场波动加剧的情况下黄金可以为投资组合提供有效的风险对冲，从更长期的角度而言，黄金可以为投资组合提供稳健的收益。历史数据表明，长期来看（过去15年）人民币计价黄金的收率超越债券、货币基金、原油，与股票相当；而近期来看（过去3年），随着本轮权益市场回调，人民币计价黄金的收率已经超过了全球主要大类资产。

新冠疫情以来，人民币黄金仍是保值增值的重要资产。自1月20日新冠疫情爆发以来，各类资产均出现了大幅调整，而国内金价依旧表现稳健。自1月20日至3月25日，上海金上涨了3.3%，而国内股市，美国股市以及原油分别下跌了11.1%， 26.5%以及58.7%，与此同时，国债以及货币基金指数分别上涨了2.9%与0.4%。报告指出，未来支持黄金投资需求的主要因素有三个：一是黄金是对冲人民币资产的有效工具；二是黄金也能够有效地分散权益类资产风险；三是进一步宽松的货币政策将支撑黄金。

A股在经历调整后估值进入合理区间，疫情后的刺激政策可能会带来一定的机会，于此同时包括A股在内的全球股票市场波动性加剧。黄金作为国内稀缺的非人民币资产，将可以为投资者配置A股的同时提供有效的风险对冲。

近期国际以及国内几乎所有资产的无差别下跌令许多人想起了始于2007年，盛于2008年次贷危机，进而发展为席卷全球的金融危机。在次贷危机初期也曾出现过所有资产均遭到抛售而大幅回调，其中也包括黄金。而与危机初期相比，各类资产在整个危机时期的表现则又是另一幅“画面”。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力昨日高点1645.02以及3月9日高点1703.39，下方支撑60日均线线以及10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1645.02，可考虑继续做多，目标为1653.19-1675.04，若金价下行跌破1625；可尝试轻仓做空，目标为1601.32-1571.30。

今天关注的主要数据面如下：

20:30 美国2月个人消费支出、美国2月个人收入

22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值