3月7日-4月10日

第一周 价值投资在中国的展望

1、资产管理是服务性行业，它和其他服务业相比不一样的地方在哪里？

一、资产管理这个行业里的用户在绝大多数时间里，不知道、无法判断产品的好坏。

而其它几乎所有的行业，判断产品好坏很大程度上是通过客户的使用体验。

资产管理必须要看他投资的东西是什么。而且在相当长的时间以后才能做出判断。

二、资产管理这个行业总体来说报酬高于其他几乎所有行业，也常常脱离对客户财富增长的贡献，实际上真正为客户提供的服务非常有限，产品很多时候只是为从业人员自己提供了很高的回报。

资产管理这个行业无论好还是不好，大家的收费方法都是一样的，定价基本上是以净资产的比例计算。

2、从长期来看，那些金融资产可以让财富持续、有效、安全、可靠地增长？

黄金、短期债券、长期债券、股票。

用一块美金购买的黄金在200年内上涨了3、4倍；短期债券200年涨了275倍；长期债券涨了1600多倍；而用1块钱购买的股票在过去200年里升值了100万倍。

造成这样的原因有两个。一个原因是通货膨胀，另一个原因就是经济的增长。

3、为什么世界经济在过去200年出现了持续性、累进性的、长期复利性的增长和发展？

因为人类文明在过去200年里GDP持续累进性的增长。

1+1>4，指两个人在互相讨论的时候，不仅彼此获得了对方的思想，保留自己的思想，还会碰出一些新的火花。知识的自由分享，不需要交换，不需要大米换牛奶，结合在一起就开始出现了复利式巨大的交换增量的增长。每次交换都产生这么大的增量，社会才会迅速创造出巨大的财富来。

当这样一个持续的、个体之间的交换可以放大几十亿倍的时候，就形成了现代的自由市场经济，也就是3.0文明。只有在这样一个交换的背景下，才会出现经济整体不断地、持续地增长。

4、为什么说定投是投资的正道、大道？

什么是正道？正道就是可持续的东西。

定投之所以是投资的正道、大道，是因为定投它是长期、可持续的东西，其次它告诉你定投持续的价值，包括外在价值定投投资和内在价值的定投个人成长。其次定投可以帮助自己通过不断持续地定投提升个人的未来成长价值。

5、为什么李录认为，价值投资在中国仍然适用？定投适用中国股票交易市场吗？

首先中国当时的情况基本上是介于2.0文明和3.0现代科技文明之间，差不多2.5文明吧。我们还有很长的路要走，也已经走了很长的一段路。所以李录认为未来中国会继续在3.0文明主航道上走下去应该是个大概率的事情。

中国在未来二三十年里坚持保持在全球市场里、持续进行自由市场经济和现代科学技术的情况是一个大概率事件。中国在经济上走基本的3.0文明的主航道仍然是大概率事件。

而且中国只要继续走在3.0现代科技文明的路上，继续坚持主体自由市场经济和现代科学技术，那么它的主要大类资产的表现，股票、现金的表现大体会遵循过去300年成熟市场经济国家基本的模式，经济仍然会持续累进式的增长，连带着出现通货膨胀，股票表现仍然优先其他各大类金融资产，价值投资理念在中国于美国一样仍然是投资的大道、正道，仍然可以给客户带来持续稳定的回报，更加安全、可靠的投资回报。所以李录认为价值投资在中国仍然适用。

定投适用中国股票市场。因为中国的股票市场是符合长期GDP市值增长的，其中中国的万科股票在过去的20年里投资增值涨了1000倍，而定投是符合长期持续定投的，所以定投也适用于中国股票市场。

第二周 价值投资的知行合一+价值投资的常识和方法

1、价值投资的基本内容（常识）包括哪四项？

一、股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸。

二、安全边际。投资的本质是对未来的预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际。

三、市场先生。市场的存在是未来来服务你的，不是来指导你的。

四、能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内取作投资。

2、股市中，投资者和投机者最大的区别是什么？两种行为的结果有何区别？

对投资者而言，如果投资的公司遇到一个可以累进、持续增长的经济，它的利润和投资回报会持续增长。

对投机者而言，如果只是猜测他人在短期之内的买卖行为，到最后只可能又一种结果：赢和输必须相等，也就是零和的结果——这个市场中所有的投资者买卖股票所获得的利润和亏损加在一起，其净值一定为零。这就是投机和投资最大的区别。

总的来说，只要给足够的时间，全部投机者无论赚钱还是亏钱，加在一起的结果是零，因为这些投机的股市参与者短期内的行为不会对经济、对公司本身利润的增长产生任何影响。

这类参与者，它他70%、80%的投资人那方面的工作如果做得对，甚至他只投了指数，其回报也会因为现代经济累进增长的特点而持续增长，但他投资的部分一定会纳入到所有投机者行为的总和总，最终的结果是一样的——全部归零。

3、能力圈是什么？如何建立？

就是要去预测所投资的公司未来大体的经济表现，即对公司基本面的分析。

要弄清楚这个公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱？遇到竞争的状态如何？它在竞争中的地位如何？这个过程统称为建立自己的能力圈。

一、你投资的洞悉必须是你真知道的洞悉。安全边际很重要，你只要对安全边际的那部分真懂，其他的你不懂不重要。

二、一旦你开始用所有者的角度来看生意的时候，你对生意的感觉就完全不同了。

4、在作者看来，价值投资人的品性是什么?你赞同他的看法吗？作为一个定投践行者，你的品性又是什么？

一、要比较独立，看重自己内心的判断尺度，而不太倚重别人的尺度。

二、这个人确实能够做到相对客观，受情绪的影响比较小。

三、既要有极度地耐心，又要非常地果决。

四、对商业要有极度强烈的兴趣。

赞同作者的看法，作为一个定投践行者要有足够的耐心，能够长期持续地定投，比如读书，健身，写作，更要学会把重要的资源放在有价值的事情上。

5、践行定投，如何做到知行合一？

坚信不疑地长期持续执行定投策略，并120%地笃信并践行，相信复利的力量。

定投真正有价值的事情。

第三周 投资是一个发现自己的过程+投资、投资和股市

1、为什么说投资是一个发现自己的过程？发现自己的什么？

因为投资中多多少少总有一些“零和博弈”的元素，所以你必须在这个过程中找到一个与自己个性相合的方式，并通过长时间努力取得优势。

发现自己我是谁，我的兴趣是什么，我擅长什么，喜欢做什么事，进而将这些优势不断强化放大，直到自己超越其他人，取得相当可观的优势。

2、“知识的诚实”是什么意思？和能力图概念有什么关系？和践行定投有什么关系？

“知识的诚实”就是知道自己所知，和知道自己所不知。

能力圈：包含眼界和人脉以及对不同类型的知识领域。

知识的诚实决定了自己的眼界和人脉的多少，可以说是能力图的前提。

践行定投就是一个长期持续定投的过程，是从想到、知道、到做到的的一个过程，如果不能做到“知识的诚实”就无法真正做到长期持续定投下去，可以说是践行定投的“大前提”。

3、为什么价值投资者只占据交易市场的5%（少数派），但ta们确是市场存在的理由？为什么各位践行定投，更是少数派中的少数派？

4、既然投机活动最终结果会归零，为甚还有这么多的人呢趋之若鹜参与投机活动？（交易市场95%的人是投机分子）如何避免自己成为95%中的一员？

5、既然价值投资是金矿、是康庄大道，为什么多数人不愿意走这条路？（交易市场95%的人是投机分子）为什么你愿意走定投这条少有人走的路？

第四周 从外国投资人角度看中国经济的未来+其余

1、现代化的本质和铁律是什么？

2、为什么现代化没有可能在中国诞生？

3、中西方历史文化最明显的差异是什么？背后的原因又是什么？

4、作者看来，中国近代现代化进程（78年后的经济腾飞）的原因是什么？

5、了解现代化本质和中国现代化进程，对你实施定投有什么启示？