第一天 迈出股票投资第一步：找准入市时机

第一节 买股票就是买公司

股票究竟应该怎么买？
买便宜的

买股票就是买公司，每一家公司都有其内在价值，而价格会围绕价值上下波动。

当价格高于价值时，叫溢价，也就是俗话说的哄抬物价。

当价格低于价值时，叫折价，也就是俗话说的打折优惠。

第二节 如何判断单只股票是否便宜呢？

一家公司的价值 = 现在公司的市场价值 + 未来公司能赚取的价值

市盈率PE = 市值/净利润
市值就是把一整家公司买下来需要支付的价格

市盈率PE=买下公司需要的钱/每年能赚到的钱。

一家公司的PE越小，说明回本年限越短，越具有投资价值。

市净率PB = 市值/净资产

一家公司的PB越小，代表这家公司的价格越低，越具有投资价值

第三节 如何判断A股便宜还是贵？

把中国A股的3000多家上市公司看成一个整体，可以计算出对应的PE和PB如果PE、PB都比较低，则代表整个A股都比较便宜，是入场投资的好机会；如果PE、PB都处于高位，则代表市场整体都比较贵，此时应该退出股市。

我们投资的优质公司，绝大多数都集中在规模较大且流通性较好的前800家。

第四节 如何找到对的入场时机？

可入场投资：

• 沪深300的PE和PB同时满足条件，但中证500没有
• 中证500的PE和PB同时满足条件，但沪深300没有
• 沪深300、中证500的PE和PB都同时满足条件

2015年的大牛市
股市一片红色，股价连创新高，连菜市场的大妈每天谈论的都是炒股，牛市，3个月后，经历了整个A股暴跌40%的“暗黑时刻”

2015年的大牛市

2015年5月到2018年6月A股每周的新增开户人数。在2015年5月29日这一天，竟然有将近165万的人冲进了股市，远高于其他时间段。

第五节 2015年5月是好的入场时机吗？

如果时光倒流，用今天学到的知识，能否帮助我们躲开2015年A股的暴跌呢？当然是 能

沪深300为例，用理性仁搜索沪深300

PE

PB

虽然我们无法预测市场，但是什么时候入场投资并不是仅仅看心情或拍脑袋就行的。即使你学了股票进阶课，会分析行业个股了，判断进入股票市场的时机，依然是很关键的。

市盈率
市盈率（PE）= 市值/净利润 = 买下公司需要的钱/公司每年能赚到的钱。

一家公司的PE越小，说明回本年限越短，越具有投资价值。

市净率
市净率（PB）= 市值/净资产 = 买下公司需要的钱/属于公司自己的资产

一家公司的PB越小，代表这家公司的价格越低，越具有投资价值。

第二天 建立你的投资组合：合理规避风险

第一节 “天时”已有，“地利”是啥？

天时
选择适合的入场时机 通过判断沪深300和中证500的PE、PB高低，找到入场时机。

地利
如何将手中的资金巧妙布阵

第二节 股票投资有哪些风险？

股市有两种风险

• 系统风险
• 非系统风险

整个股票市场存在的下跌风险：

• 政策风险 政策改变的导致企业生存条件变化
• 购买力风险 通货膨胀风险
• 利率风险 市场利率会不断波动

先估值，再入市！

单只股票本身的风险：

• 经营风险 公司经营的错误决策很可能导致公司业绩大幅下滑。
• 信用风险 公司违背信用所产生的的风险。
• 道德风险 违背道德实践，例如三鹿“毒奶粉事件”

第三节 非系统性风险如何避免？

在买入股票时，我们该如何规避非系统风险？
把资金分散在多个行业的多只股票上

鸡蛋不要放在一个篮子里

第四节 组合里有多少股票合适？

需要多少只股票，我们才能避开大部分的非系统风险呢？
4-8只

回避风险时，并不是买的股票越多越科学。
假设买入的一系列股票，只有“要减肥”遭遇了意外事件，亏损30%，其他都保持10%的盈利。

第五节 组合里有多少行业合适？

什么叫做“分散在多个行业”呢？
同行业投资资金不超过30%

2008年“毒奶粉”事件

第六节 组合里的股票怎么选？

股市非系统风险
非系统风险指的是单只股票本身的风险，包括经营风险、信用风险和道德风险。
经营风险是指公司经营的决策不确定性是否正确，而错误的决策很可能导致公司业绩大幅下滑。
信用风险指的是公司违背信用所产生的的风险。
道德风险，指可能发生违背道德事件。例如，三鹿的毒奶粉事件，就曾经波及到整个奶制品行业。

第三天 “好公司”投资法：初筛白马股

第一节 复习一下天时、地利吧

天时先估值、再入市 PE和PB越小，投资机会越多

地利以更好地资金布置来管理风险

人和

建立投资如何
市场不仅有系统风险，还存在非系统风险
通过组合投资，也就是将资金分散在多个行业的多只股票上避免非系统风险。

组合投资时贯穿整个资金布局过程中的重要原则。

多只——指的是4-8只，这样可以大大降低单只股票亏损带来的总资产损失。

多个——指的是将这些股票分散于不同的行业，也就是同一行业投资金额不超过30%，这样可以有效降低单个行业的意外事件所带来的的损失。

第二节 初学者从哪儿入门？

资金，毫无疑问是投资最必要的条件。
现实中，随着投资的深入，专业化和资金量是投资者绕不开的门槛。
但是，对于刚开始买股票的我们而言，更多的资金是不现实的，也不是最重要的。

心态，是优秀投资者必备的素质。
不可能，买了它就涨，卖了它就跌
不应该，看到涨就感觉错过了一个亿，看到跌又害怕想卖出
但是，在现在，我们大家连股票都还不会选的时候
心态就先不用提了。

选股是这个时候，最重要的事情。
一个好的股票，
上涨的时候，更多的回报；
下跌的时候，更大的耐心。

开始买股票最重要的因素是...

第三节 什么是好股票？

发展稳定，长期业绩优秀，投资回报率高

头脑清晰，理性看待价格上涨
价格的上涨
有可能是跟随价值的上涨而产生的上涨，
也有可能是围绕价值产生的波动。

所以近期的价格大幅上涨有可能是好的表现也可能是被人炒作过热。

暴风集团

暴风集团

黑马股
本来不被看好
却能出乎意料的在短期内大幅上涨

股海寻白马

股海寻白马

白马股
投资回报率高，长期业绩优秀，信息相对可靠

第四节 什么是投资回报率？

投资多少能赚多少的比例，就是投资回报率。

一直股票的投资回报率又叫做投资收益率。

一只股票的投资回报率（投资的钱所赚钱的比率）= （卖出价格/买入价格-1）*100%

格力电器的投资收益率的计算

如果计算到每年的话就是：

年化复合收益率 = 【（卖出价格/买入价格）^(1/n)-1】*100%

其中n=投资年限。
格力电器投资两年的年化复合收益率 = 【（57/18）^(1/2)-1】*100% =78%

第五节 投资回报率怎么看

如何寻找高投资回报率的股票呢？
从长期看来，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE6%），那40年后你的年化收益率不会和6%有什么区别，即使当初你买的是PE较低的便宜货。如果企业在20-30年内盈利都是资本的18%，即使你买的股票不太“便宜”，其回报也会令人满意呢！

净资产收益率（ROE） = 净利润/净资产

代表企业用一元钱能够赚取多收净利润，也就是带来多少投资回报，代表了企业的赚钱能力。

第六节 组合里的股票怎么选？

初筛“白马股”的条件具体是什么呢？
ROE连续7年大于等于15%

按图索骥、寻找白马的第一条筛选条件就是：ROE连续7年>=15%

隆重介绍一个寻马神器——同花顺旗下的“i问财”。网址为
https:www.iwencai.com

初筛“白马股”
以2018年6月1号为时间节点，筛选白马股。
2011年到2017年ROE>=15%,2018年3月31日ROE>=3.75，上市时间早于2013年6月

需要注意的是，公司年报和一季报披露的时间4月30日截止，中报披露时间可以到8月31日，三季报最晚是10月31日。

以6月1日为时间节点筛选股票的时候，可以看到一季报数据，但如果时间提前两个月，是在4月1日筛选股票，由于还没有到年报披露截止时间，部分公司的年报和一季报还没有公布，搜索结果就不准确了。
这时候可以保守一点，用年前年报的ROE和去年前三季度的ROE。总结如下图：

财报披露时间
一季报 1.1-3.31
中报 1.1-6.30
三季报 1.1-9.30
年报 1.1 - 12：31

财报公布时间
一季报 1.1 - 4.30
中报 7.1 - 8.31
三季报 10.1 - 10.31
年报 次年1.1 - 次年 4.30

在i问财里面输入季度日期的时候，只能用3月31日，6月30日，9月30日，其它日期不用！

ROE
ROE叫做净资产收益率，指的是企业用一元钱的净资产能够赚取多少净利润，即带来多少投资回报。

ROE代表了企业的赚钱能力。

公式是：净资产收益率= 净利润/净资产

第四天 “好公司”投资法：剔除周期股

第一节 什么？！竟然有伪白马

ROE（净资产收益率）连续7年>=15%
===> 投资回报率高 长期业绩良好

第二节 什么是经济周期？

国民经济呈现扩张与紧张交替的波动变化

周期性现象具有以下两个属性：

1. 必然产生，地球会一直绕太阳转。
2. 循环往复，夏天过去一定是秋天，冬天到了，春天还会远吗？

经济周期就是国民经济呈现扩张与紧缩交替的波动变化。这种变化必然发生、循环往复，因此形成了经济波动。

把经济发展看做四季的单曲循环，就变成了春天复苏、夏天繁荣，迎来拐点顶峰之后，秋天衰退、冬天萧条，再经历谷底的转折，重新回到复苏的春天。

2000年开始到2008年，告诉增长的繁荣发展阶段

全球著名的经济大萧条发生在1929年至1933年之间，从美国开始，以1929年10月24日的股市下跌开始，逐渐席卷全世界。

美国失业率飙升到25%，有的国家甚至达到了33%。

第三节 什么是周期股？

那是不是所有的企业都是周期股？
不是，受到影响会不一样，影响很明显的才是周期股

公司所处行业不同，受经济周期影响的程度也大相庭径。

• 周期性行业
  业绩紧跟着经济周期起起伏伏：繁荣时赚的盆满钵满，萧条时业绩一落千丈。比如：汽车行业。

• 非周期性行业
  受经济周期的影响较小，经营业绩更为稳定。比如：医药行业、食品行业

处于周期性行业的企业，发行的股票就是周期股，股价也会因为业绩剧烈起伏而大起大落。

周期股之三一重工

周期股之三一重工

第四节 看行业 辨周期

通过看公司所处行业可以判断出周期股

通过判断所处行业是不是周期性行业，就能知道这个股票是不是周期股

在证券市场，“行业”有着成熟的分类。在同花顺简单操作，能看到同花顺的行业分类中，二级行业共有66种，列表如图：

四类要避开的行业

• 作为工业基础原材料的大宗商品相关行业
  比如：采掘服务、钢铁、化工合成材料、石油矿业开采、有色冶炼加工、化学制品等；

• 航运业
  比如：远洋运输、港口运输、机场航运、交通设备服务等。

• 非生活必需品行业，及与之相关的行业
  比如：国防军工、汽车整车、汽车零部件、建筑材料、建筑装饰、房地产等。

• 非银行的金融行业
  比如：证券、保险及其他

第五节 实操剔除周期股

首先，在i问财的搜索框中输入筛选条件：
2011年到2017年ROE≥15%，2018年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2013年6月，行业。

点击“导数据”，右侧的“添加指标到表格”旁的“+”号，去掉不需要的项目，此时，再点击导数据，将得到一个excel表格。

最后，剔除周期股。打开表格，看所属行业这一列，将周期性行业全部删除。

周期股
周期股所在行业的业绩受经济周期影响比较大，繁荣时赚的盆满钵满，萧条时业绩一落千丈。
相反的，如果行业的业绩受经济周期的影响较小，经营业绩更为稳定，这样的行业就是非周期性行业。

第五天 “好公司”投资法：剔除基本面转坏的股票

第一节 诺基亚陨落的启示

在2002年到2008年，诺基亚的ROE基本保持在25%左右，在2007年更是达到了惊人的48.77%。

ROE

2007年诺基亚的全球市场份额到达了历史最高的49%，随着安卓和ios系统的兴起，到2011年，性能以及功能更全面的安卓系统成功超越诺基亚的塞班系统。

诺基亚为何会突然败落？
用历史数据筛选出来的好公司只能确定它曾经有过优异的表现。

其次，对于新手来说，想要搞懂一家公司的经营状况是很困难的，不深入了解情况，是很难搞清楚真是原因的。

“宁可错过不要过错”，采取保守而严格的标准是最合适的选择。只要发现自己选出来的白马王子有一丝丝家道中落的迹象，就要坚决剔除。

第二节 四个指标判断业绩下滑

假如你是个服装店的小老板，你想看看今年店铺的生意相比去年有没有变好，你不会看哪个指标呢？

• 营业收入是否增长
• 净利润是否增加（净利润 = 收入 - 成本）

想知道生意有没有变好，最直接的方式就是算算今年有没有卖出去更多的货，也就是营业收入有没有增加。

今年的营业收入和净利润>去年 => 店铺的生意确实越来越好
今年的营业收入和净利润<去年 => 今年的生意不如往年

想要知道白马股的业绩是否有下滑迹象，只要比较公司当前和过去营业收入及净利润就可以。
用两个财务指标来判断公司业绩的增长或下滑，它们分别是：

• 营业收入增长率（营业增长率）
• 净利润增长率

上市公司除了有年报，还有季报，为了能及时了解公司的业绩变化，还可以比较本季度与去年同季度的业绩。

• 年度营收增长率 = （本年度的营业收入 - 去年的营业收入）/去年的营业收入
• 年度净利润增长率 = （本年的净利润 - 去年的净利润）/去年的净利润
• 季度营收增长率 = （本季度的营业收入- 去年同季度的营业收入）/去年同季度的营业收入
• 季度净利润增长率 = （本季度的净利润 - 去年同季度的净利润）/去年同季度的净利润

评估白马股业绩是否下滑，我们需要看四个指标

如果在2009年年中看NOKIA的ROE，会发现他满足白马股的条件，同时也不是一只周期股。但是如果检查诺基亚在2008年的营收增长率以及净利润增长率就会发现，两个值都是负数。营收虽然下降不明显，但是净利润却有超过40%的下滑。

从下面两张图可以明显看出，2008年以后诺基亚的经营业绩开始恶化，到了2012年已经是亏损的状态了。

第三节 实操剔除基本面转化的股票

2011年到2017年roe≥15%，2018年3月31日roe≥3.75%，上市时间早于2013年6月，行业，2018年3月31日营收增长率，2018年3月31日净利润增长率，2017年营收增长率，2017年净利润增长率。

剔除周期股，出现业绩下滑（4个指标中有一个为负数）的公司剔除掉

学习总结
评估白马股业绩是否下滑需要看四个指标：

• 最近的年度营收增长率
• 最近的年度净利润增长率
• 最近的季度营收增长率
• 最近的季度净利润增长率

指标计算方式
年度营收增长率 = （本年度营业收入 - 去年的营业收入）/ 去年的营业收入
年度净利润增长率 = （本年的净利润 - 去年的净利润）/去年的净利润
季度营收增长率 = （本季度的营业收入 - 去年同季度的营业收入）/ 去年同季度的营业收入
季度净利润增长率 = （本季度的净利润 - 去年同季度的净利润）/ 去年同季度的净利润

第六天 财务三表分析（1）如何识别收入美化

第一节 为什么要学财报防坑指南？

投资回报率高连续7年ROE≥15%
长期业绩优秀剔除周期股 剔除基本面转坏的股票
信息相对可靠 排除过分美化财报的公司

• 收入美化
• 资产美化

第二节 财报之利润表

财报——从会计角度记录公司所有经营事务的报表。

• 季度报表
• 半年报表
• 年度报表

利润表 又叫损益表，主要体现公司一段时间内是赚钱还是亏钱。

资产负债表 记录特定的某一天，公司有多少钱、财、物以及欠别人多少钱。

现金流量表 开支流水账，记录了公司花出去多少钱，收到多少钱。

第三节 什么是公司的“收入”？

公司的收入记录在哪一个表里呢？利润表

营业收入-营业成本-三费=营业利润
营业利润-所得税=净利润

• 营业收入，卖东西的收入；
• 营业成本，购买生产货物的原材料等所付出的钱
• 三费，包括管理费，销售费用，财务费用

简化利润表收入的多少直接影响着公司利润的多少。

第四节 二狗保持公司业绩的歪招

董事会要求二狗想办法让公司的收入增加，让业绩增长以稳定股价。你猜二狗会怎么做呢？
找朋友假装买，出财报后再退货

第五节 收入美化怎么识别

小熊定理一
连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就需要警惕！！！！

识别真货假卖

第六节 实操小熊定理一

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学习总结
掌握了财报防坑指南第一招——小熊定理一，快速识别上了浓妆的营业收入。

连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就要警惕。

财报
财务报表是从会计的角度记录下的公司所有经营事物的报表，简称财报。财报有三表，分别是利润表、资产负债表、现金流量表。
1.利润表，又叫损益表，主要体现公司一段时间内是赚钱还是亏钱。
2.资产负债表，它记录了在特定的某一天，公司有多少钱、财、物以及欠别人多少钱。
3.现金流量表，就像我们平时的开支流水账一样，它记录了公司花出去多少钱，又收到多少钱。

第七天 财报三表分析（2）如何识别资产美化

第一节 前情提要

连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就要警惕。

第二节 财报之资产负债表

你知道资产属于哪个财务报表吗？ 资产负债表

• 货币资金：顾客找零，临时补货等
• 应收账款：喜糖的“白条”
• 存货：糖果、原材料和耗材
• 预付款项：预先付给包租婆的全年房租
• 固定资产：电脑、包装机等设备，厂房、土地等。

负债

• 应付账款：欠供货商的货款
• 短期借款：借朋友的5万块，一年内还
• 长期借款：借银行的10万块，为期5年

净资产

• 所有者权益

资产 = 负债+所有者权益

第三节 扇贝去哪儿了？

举个例子，假如你是一家空调厂的经理，负责安排生产，第一年你觉得太热了，惹到模糊，安排生产100台空调，结果只卖出30台；第二年，你觉得还是热，热成重影，仍安排生产100台，结果只卖出40台；那么问题来了，第三年，你会安排生产多少台呢？
答案：尊重历史，根据历年市场需求，改为50台

问题主要在存货上
存货不仅指生产出的货物，还包括生产用的原材料、生产过程中的半成品。
“存货”包含的项目比较多，从财报中只能看到资金总额，这就给了别有用心的公司一个机会！

第四节 实操小熊定理二

如何才能避开这类制造段子的公司呢？
看存货是不是一直在增长
看营业收入有没有增加

小熊定理二
连续两年存货增长大于营业收入的增长，这家公司的存货可能有问题

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第五节 小熊定理三

那么，大家觉得，处在一下哪种情况的公司，有可能会破产呢？
借了别人很多钱，手头却没有多少可支配的现金

小熊定理三
如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，说明这家公司已经非常接近于破产了

• 流动资产：一年内可以变现的资产，如货币资金、存货、预付款项；
• 流动负债：一年内必须要还的钱，如应付账款，短期借款等；
• 流动比率 = 流动资产/流动负债
• 如果企业的流动比<1，说明流动资产小于流动负债，危险的信号！

第六节 实操小熊定理三

下面三家公司，在2015-2017这三年时间里，哪一家的流动比率小于1呢？
海信家电

使用“理杏仁”，搜索公司名称或代码，在“资产负债表”中就可以找到“流动比率”这个指标。
一般看最近3年的数据就可以，其中如果有2年都小于1，就要当心了。

第七节 实操小熊定理检验白马组合

现在，请大家回答一个问题，一下那一项是正确的？
除了银行股外，所选的公司之哟啊有一个定理不能通过检验，就要剔除。

小熊定理一 能看出一家公司是不是有美化收入的嫌疑。

小熊定理二 能看出一家公司是不是有美化资产的嫌疑。

小熊定理三 能轻松鉴别公司是否有破产的风险

• 简化负债表
  资产 = 负债 + 所有者权益
• 小熊定理二
  连续2年公司存货增长大于营业收入的增长，就说明这家公司的存货可能有问题。
• 小熊定理三
  如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，说明这家公司已经非常接近于破产了。流动比率 = 流动资产/流动负债

第八天 财务三表分析（3）自由现金流的重要性

第一节 前情提要

小熊定理一（识别真假货）
连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就要警惕

小熊定理二、三（识别资产美化）
分析资产负债表，查看公司是否存在连续两年存货增长大于营业收入增长、流动负债是否大于流动资产的情况。

第二节 现金流量表

如果你是一家公司的老板，现在公司缺钱，怎么才能增加公司的现金呢？

1. 低价促销产品，多卖货赚钱；通过裁员、减薪等手段减少成本、费用，控制开支。
2. 卖公司的闲置设备
3. 找银行借钱，找股东筹钱

现金流量表

第三节 小熊定理四

你觉得下面哪项活动，会使得企业当年的报表中经营活动现金流和净利润这两个指标发生不同的变化呢？比如一个增加，另一个不变。
茅台收到钱但是没有给出货。

经营活动产生的现金流净额中，除了净利润，还有其它的现金流入流出。
如果这部分数字足够大，公司赚的现金比净利润的数字多得多，这便是公司隐藏的盈利能力。

如何根据现金流量表中经营活动现金流净额和净利润，来检查公司是否可能是做小金矿？

小熊定理四
当一家公司的经营活动现金流净额远大于净利润的话，说明这家公司可能有隐藏的盈利能力，有可能是做金矿。

第四节 实操小熊定理四

下面三家公司里，哪一家有可能有隐藏的盈利能力呢？
伊利股份

第五节 小熊定理五及实操

自由现金流是什么？
公司真正能自由运用的资金

小熊定理五
自由现金流是衡量公司现金流情况的指标，代表着公司真正能自由运用的资金，比净利润更真实，更难作假。
TIPS:

1. 自由现金流 = 经营活动产生的现金流量净额-资本开支；

2. 资本开支是现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。”

   
   
   
   

第六节 现金流量表只是回顾

构建白马组合，为什么不用小熊定理四和五呢？
因为小熊定理四和五是深入分析公司的内容了

• 现金流量表记录的是一段时期内，公司现金流入流出的情况
• 小熊定理四通过经营活动产生的现金流量净额和净利润的差额大小，帮助我们判断挑选出来的公司是否可能有隐藏的盈利能力。
• 小熊定理五通过自由现金流这个指标，帮助我们检测公司是否真的能更健康的发展，比净利润更真实，更难作假。

第九天 实操：构建你的白马组合

第一节 白马组合构建思路

白马股特点

• 投资回报率高
• 长期业绩优秀
• 信息相对可靠

筛选步骤：

1. ROE连续7年≥15%
2. 剔除周期股
3. 把当下业绩显现下滑迹象的公司剔除白马股队伍
4. 用小熊三大定理检验经过筛选的股票

第二节 好公司也要有好价格

这些股票都可以马上买吗？
要看价格，价格合适才能买

第三节 PE和PB估值

2012年时179元的茅台和2016年时300元的茅台，哪个更便宜？
不一定，因为茅台本身的价值在变

股票的贵与便宜是相对公司的价值而言的，而不是只看价格。

体现价格与价值的关系的就是估值。想要避免在价格贵时买入股票，就要用到估值指标——PE和PB.

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第四节 实操之资金分配

关于买入你会有哪些疑问呢？

第一问：股票太多或者钱不够该怎么买？
2018年6月1日筛选出5只股票
2018年2月9日筛选出14只股票

钱不够怎么办？
根据PE分为点大小排序，优先买PE分为点低的股票。同一行业的股票数量不能超过30%。

第一步，先将14家公司按照PE分位点数值，由小到大进行排序。

一

第二步，找出它们当时的股价，并计算出购买一手的价格。

二

第三步，根据资金的资金量选择股票数量，同行业不能超过30%，行业看二级行业即可。
假设1万元用来投资股票，大约能买4只。
优先选择PE分位点排名靠前的四家：德赛电池、恩华药业、天士力和东阿阿胶。
但是，天士力和东阿阿胶是同一行业，会导致中药行业超过50%，因此剔除东阿阿胶。国药股份属于医药商业领域，和恩华药业，天士力分属不同的二级行业，可以纳入。

三

前面说过投资组合建议的股票数量是4-8只，如果手上资金多，我们就可以选8只进行投资。
这样，同行业的股票数量就不能超过2只。
如果选择8只股票，选出来的股票就是表格中的这些。

第二问，资金应该如何分配？
平均分配到每只股票。
已选出的8只股票为例。用总量资金/股票数量，计算出每只股票需要投入的金额。用每只股票的投入金额/一手需要的价格，就得出购买量。

第五节 实操之组合切换

你知道什么时候卖出么？
既然是好股票组合，那变得不好的股票就要卖了吧！

股票卖出有三种情况，股票的价格高于它的价值了；原来的好公司基本面转坏了；发现了更好更便宜的股票。——沃伦.巴菲特

第六节 稳住心态长期持有

白马股组合要持有多久才能赚钱呢？
市场的短期涨跌难以判断，但长期看来肯定是赚钱的

白马股

• 投资回报率高
• 长期业绩优秀
• 信息相对可靠

选出你的白马后，请思考如下问题

• 这些白马股都可以抱回家吗？
  当然不是，必须有好价格。

• 白马太多，钱太少，养不起，怎么办呢？
  把PE按照分位点从小到大排个序，挑选最低估的几只买入。

• 筛选来了可以抱回家的白马王子，要如何宠幸呢？
  雨露均沾，平分资金

• 开心相处了一年后，还要和王子继续生活吗？
  贵了、变了，果断分手！

竟然筛不出白马，是不是没机会了？

白马股构建思路
第一步，公司连续7年ROE≥15%；
第二步，剔除周期股
第三步，剔除当下业绩已经露出疲态、显现下滑迹象的公司；
第四步，分析财报数据，根据小熊定理判断公司是否可靠。

第十天 “捡烟蒂”投资法：便宜组合

第一节 前情提要

第二节 便宜组合，了解一下~

选出来的白马股都很贵，你要怎么办？
寻找别的投资机会

价格是接触投资最主要的因素。
优秀投资者的目标不只在于“买好的”
也在于“买的好”

第三节 双低指数

怎么知道现在的价格是高还是低呢？
用估值指标

估值指标

坚持买便宜货，会发生什么事呢？

坚持走买便宜货不动摇的路线，是能赚到钱的，而且赚的还不少。

第四节 便宜组合筛选指标-上

如果这两个指数有跟踪的基金，你会投资吗？
我要再考虑考虑

第五节 便宜组合筛选指标-下

学了那么多，猜猜看便宜组合的标准是哪个呢？
0<PE<10,0<PB<1.5 和 股息率>3%

便宜组合筛选标准

第六节 实操便宜组合筛选

便宜组合的三个指标：

1. 市盈率选择PE-TTM（扣非）
   扣非：扣除非经常性损益。
   非经常性损益：在利润表中属于公司利润的一部分，和公司正经经营的业务无关。
   有些公司，扣非净利润与非扣非净利润的计算结果相差很大。
2. 不含商誉的PB
   商誉：公司收购其他公司时，超过该公司净资产的部分，是公司资产的一部分。
   商誉本质上并不是真正的资产，所以计算PB的时候，要把它减去。
3. 股息率

两个选股条件
PB（不含商誉）分位点（10年）、股价

学习总结
便宜组合的筛选指标

• 0<PE<10
• 0<PB<10
• 股息率>3%

市场整体估值
根据便宜组合能筛出的股票数量，我们能大致的推断出当前股市的整体热度。
能筛出的股票越多，意味着当前股市整体估值较低。
筛出的股票越少，说明股市整体估值较高。

便宜组合指标

• 0<PE<10
  如果市盈率小于0，意味着净利润为负，公司是亏钱的，大于10不够便宜。
• 0<PB<10
  如果市净率小于0，意味着净资产为负，公司欠太多钱。
• 股息率>3%
  股息率高说明公司盈利不错。

第十一天 “捡烟蒂”投资法：便宜组合实操构建

第一节 排序筛选法之排序

第二节 排序筛选法之筛选

你觉得需要买多少只股票才能构建便宜组合呢？
8-10只
第三步：筛选 8-10只股票构建便宜组合

便宜组合小技巧1 行业要分散 同一个行业的公司不要超过30%

• 如果你的钱够养10只股票小鲜肉，按照每隔行业不超过30%的原则，你可以包养前3家银行股。
• 如果你的钱只够养8只，那你只能包养前2家银行股。

便宜组合筛选小技巧2
用PB分位点进一步挑选低估股票

PB（不含商誉）分位点（10年）意味着把过去10年的PB从小到大排序，现在的PB所处的位置。

• 分位点<20%，表示现在很低估是个机会；
• 分位点>50%，表示现在比较高估，不适合买入。

便宜组合选股规则

1. 根据综合排名从低到高依次挑选，同行业公司不超过组合股票数量的30%。
2. PB分位点<20%的纳入后宫，>20%的剔除。

第三节 便宜组合资金分配

你打算用多少钱买便宜组合呢？
10000块

根据资金量，确定便宜组合的股票数量。
以10只为例。根据同行业的股票不超过30%的原则，每个行业最多挑3只。

• 放款筛选条件
  比如，PB<2;PE<15;股息率>2.5%.
  但是放宽条件，意味着把自己暴露在风险之中。
• 寻找别的投资机会
  比如，白马王子组合，但“王子”可能更贵。
• 持币观望，等待入场时机
  股市投资中，耐心的等待是必须要训练的能力。

第四节 便宜组合切换

假设你已经买入了这个组合，跟我说实话，你准备一天看几遍股价是涨是跌呢？
被动投资
每隔半年调仓

1. 每隔半年，重新筛一次便宜组合。
2. 将最新筛出的组合结果和原来的组合结果对照。
3. 新旧组合中重合的股票保留。
4. 卖掉旧组合里有，但新组合里没有的股票。
   5.补入旧组合里没有，但新组合里有的股票。

便宜组合投资的关键——被动投资
每隔半年调仓一次，将组合整体估值降低

第五节 耐心和坚持是必须具备的品质

请问你会不会去投资便宜组合呢？

清除投资原理，投资方法
了解攀升强度、明白回撤幅度
具备耐心和坚持才配得上优厚回报

第十二天 实战：第一次“下注”买股票

第一节 股市周末上班吗？

一定要看清楚交易时间，再入市买股票
A股的交易时间是周一至周五上午9：30-11：30，下午1:00-3:00，周六日一定休市，遇到法定节假日也会休市，而且没有调休。

第二节 买卖股票需要手续费吗？

二狗要买这只单价26元的股票，最少需要多少钱呢？
2605.052元

整数的部分源于交易规则。
股票买卖以“手”为单位，1手 =100股，少于100股的1-99股被称为零股。
A股最低的买卖单位是1手，也就是100股，无论你买多少都必须是100的整数倍。
所以二狗要买的这只股票，最少是26元*100股 = 2600元。

零头的部分来源于手续费规则
一共三种，印花税，过户费，及佣金

• 印花税
  它以每笔交易成交金额的1%收取，只在股票卖出时收取，买入时不收，收费方是国家税务局。

• 过户费
  它以每笔交易成交金额的1.12%向买卖双方收取，买入卖出都要收，收费方是中国证券登记结算公司。

• 佣金
  它以每笔交易成交金额的定额比例收取，目前市场上证券公司的佣金比例是每笔交易金额的3%，也就是万三，最高不超过3%，一次交易佣金不足5元的按5元收取。佣金属于双向收费，买入卖出都要收，收费方式证券公司和交易所。

买入手续费 = 印花税（0）+ 过户费（0.052）+ 佣金（5）=5.052，
所以二狗买入这只股票至少要转入2605.052元才可以。
印花税：0元。因为买入股票的时候无需支付印花税。
过户费：2600元0.02% = 0.052.
佣金：5元。因为二狗的券商佣金是万三，26003% = 0.78元，没达到最低5元的标准，所以按最低5元收取。

第三节 我该用哪种方式买股票？

你知道买卖股票时，有几种提交价格的方式吗？
2种

限价委托的好处是价格可控，坏处是如果股票价格始终高于14.31，那么你就需要耐心等待，也可能苦等一天都无法成交。
而且限价委托是有时间限制的，通常是当天有效。如果当天没有成交，委托就会自动撤销，第二天就得重新操作了。
限价委托价格“可控”，但交易时间“不可控”

好处在于同样的报价，市价委托优先于限价委托，所以它能保证即时成交。坏处在于成交价格有可能会偏贵。

市价委托价格“不可控”，但交易时间“可控”

第四节 如何提高资金利用效率

第五节 买入股票后当天能卖出吗？

买入股票后起码要等待第二天才能卖出！！！！

A股交易采用的是"T+1"交易制度。这里的T代表trade，表示交易当前，“T+1”表示交易日之后的第二个交易日。“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需要等到第二个交易日才能卖出。

买入股票的第二天可以卖出股票，但是卖出当天回笼的资金只能用来买入新的股票，并不能提到银行卡里，得等到下一个交易日才能提取，也就是T+2才能提取。

第十三天 股海沉浮&锦囊妙计

第一节 万事具备只欠“人和”

股票投资讲求——天时 地利 人和
“天时”，说得就是一定要选择正确的时机入场。
怎么判断？

• 打开理杏仁网站，找到“沪深300”和“中证500”这两只指数的PE、PB分位点。
• 看沪深300的PE分位点不小于50%，PB分位点不小于20%，看中证500的PE的分位点不小于50%，PB分位点不小于20%
• 只要沪深300、中证500中有一个全部在范围内，就可以入场买股票

“地利”，就是要结合自己的资金情况，购买适合的“白马组合”或者“便宜组合”。

“人和”就是拥有强大的投资者心态，也就是我们的理性、韧性和耐心。

第二节 贪多嚼不烂

你觉得需不需要分析得更加实时，且精确到公司或行业，以更好地管理投资的组合呢？
不需要，只需要了解几个行业，在里边找到合适的投资公司就行

在管理组合的时候，对公司的讯息有实时的了解，对公司分析的更细致一点，对行业了解的更透彻一点，就能管理一个更好的投资组合吗?

千百年来也就出了达芬奇那么一个全才！有多少人真的会有那种天赋，又有多少人能把这种天赋变成能力呢？

A股3000多家上市公司，这些公司所涉及的专业知识五花八门，所属行业和经营情况都千差万别。

作为初学者，要深知贪多嚼不烂的道理，从入门方法坐起，初探白马组合和便宜组合，严格执行投资计划，会获得合理收益的。

股票投资入门简单，精通难。想要获得超额收益，就需要付出超额努力。

第三节 笑看涨跌

如果你是二狗，面对这样的持续的下跌回撤，你会怎么办？
跌就跌了，会涨回来的

面对波动，甚至股价大幅下跌的时候，我们要做的就是，坚持自己的投资计划，相信组合的力量，不被波动牵着鼻子走。

笑看涨跌、波澜不惊
不看每天看盘，一个月一次也就差不多了。

第四节 长期持有

大家觉得呢，投资股票这件事，投资多久比较好呢？
5年以上

如果你在股市熬10年，你就应该能不断赚到钱；
如果熬了20年，你的经验将极有借鉴的价值；
如果熬了30年，那么你退休的时候，定然是及其富有的人。

时间，是炖“财富自由”这道大餐的基本条件。迫不及待试图去减少火候，从慢慢炖改为大火爆炒的话，快是快了，但最终迟到嘴里是什么味，就很不好说了。

保持耐心、长期持有。

投资者心态

• 锦囊一：贪多嚼不烂
  不要试图弄懂所有上市公司，从入门方法做起严格执行投资技术，获得合理收益。
• 锦囊二：笑看涨跌
  坚持自己的投资计划，相信组合的力量，不被短暂的股价牵着鼻子走。
• 锦囊三：长期持有
  不要频繁买卖，在价值投资的方法之下的耐心等待。