大概就是去年的三月份，很多地方上的银行网点都有宣传地方债的宣传板，比如，北京债当时宣传的债券就是5年期限3.25%的票面利率，在去年的4月1日起在五大行和其它的11家银行开始发售。
当时有多个新闻也报道了当时认购的火爆：
我们常讨论债券时，谈资中少不了要看他们的评级，比如上面说到的这个北京债，他的信用评级就是AAA级别。
要说这类显性的地方债一点风险都没有那是不严谨的，其实我们国内也正在进行债券市场化改革，逐步打破刚兑是改革的目标之一，而且地方债的价格是浮动的，能价格上升也就能降低。在刚上市时发行后不久，就出了价格下跌，当时还被一大堆媒体讥讽过，唱衰过地方债。
一年以后，所有数据都出来了。北京债去年4月初发行时的票面价格为100，在去年五月初左右时，甚至跌到过98.5块，那段时间也是媒体唱衰的比较多，但后来价格一路上涨，一直涨到了前几天付息前的105.8左右，过去一年不到的时间，最高时涨了7.3%，这个收益率几乎要远超绝大多数的纯债基收益率，而且这个是投资人直接买入的底层资产，没有机构赚您的管理费，托管费，申购费，赎回费等乱七八糟的费用。像北京债这种以省级ZF名义公开发行的地方债，在过去二十多年的历史上，还没发生过一起延迟还款的违约先例，未来出现延迟还款的几率也是无限趋近于零，这类债券风险仅次于国债、政策性银行发的债等等。
小 结：
1、北京债能最高达到7.3%的收益率，这个让人意外，而且风险极低，要知道去年上半年和前年时，微贷网发的短期标也才7%左右的收益率。但北京债和微贷网的风险，那相差十万八千里。如果提前知道北京债能有这么高的收益率，有几个人会跑去玩类似微贷网一样的P2P呢？
2、历史收益率不代表未来收益，去年能有7.3%的收益率，不代表明年能有这个收益率。对于持有债券来说，当市场降息预期比较大时，债券价格往往会涨。去年是由货币去杠杆政策切换到稳杠杆，再到后面适当宽松的货币政策的周期，原来持有债券票面利率比较高，所以当市场降息后，票面价格会适当增加。今年因为疫情影响，全球经济都受到重创，未来一年估计都是偏宽松的货币政策，像北京债这种债券的价格中短时间内表现应该都不会太差。不过如果一直持有到下一个货币政策收紧周期时，它的价格估计又会切换。
3、既然违约风险都无限趋近于零，起投门槛还才只有100块，又还可以随时卖掉变现的北京债收益率都能超过5%，甚至7%以上，那么我们玩的基于地方区县市级ZF隐形信用发的非标类政信债的收益率能在8-10个点之间，这个就太正常了。非标类政信债起投门槛高，投了还不能提前赎回，背后的真正靠山也仅仅是区县市级ZF，还有一定的延迟还款的违约风险，产品占了这么多弊端后，收益率一般就不会太低。发政信债的城投背后的靠山是地方区县市级ZF，区县市级ZF背后是省级ZF，省级政府的背后是ZYZF，现在不管是中央还是地方，都把防范金融系统风险放在首位，只要还是把防范系统性风险放在首位，政信背后的城投实际上就没有终极风险，最坏的结果也就是资金临时周转不开的流动性风险。认准这一条后，就跟戴着游泳圈在游泳池里面一样游泳，旁边还有救生员在看场子，这种情况下，无论您在游泳池里面怎么游，出意外事故的几率都极低。除非您是自己既不会游泳，又不戴游泳圈就敢跑去游泳池深水区里面乱游，那种就容易出风险。
最后，是精品还是废品跟谁混很重要，地上的沙子是废物，水泥也是废物，混在一起后，它就是无坚不摧的混凝土；汽油是精品，东北的大米也是精品，但如果要是把汽油和东北大米混在一起，那也就成了废物。
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作者简介：乐山大佛，CHFP规划师，财经专栏作家。欢迎大家关注个人微信公众号：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。
