国防军工

国防军工体系就是负责国家武器装备生产和军队基础设施建设，我们都知道一个国家的国防工业能力强弱关乎国家安全，在国防安全与军队建设中发挥着非常重要的作用

依照“十四五”规划的要求，我国要在2027年之前实现百年建军目标，2035年基本实现国防和军队现代化，在这期间是我国着重发展和建设军工的一段时间，也预示着国防军工将会迎来一次大发展

自2017年以来，中美对抗不断加剧，国际形势日益复杂，全球都迈向了一个产业转型的关键期，而军工产业更是在扮演者重要角色。世界第一大军事强国每年军费开支占到了GDP的3.7%、同样以军事闻名的俄罗斯军费开支占到了GDP的3.3%、像印度这样野心勃勃的国家军费开支同样也占到了GDP的2.2%，与此同时我国的军费开支仅占到了GDP的1.2%，从这点上讲在产业转型的过程中，军工必然可以成为一个强劲的动力，军工的估值逻辑已经发生改变

以前军工是靠着市场操作“活着”，哪里局势有所紧张，军工就阶段性小爆发，但往往都没有持续性。但从下图我们可以看出军工行业营业收入、利润正在快速的上涨之中，行业正在变为靠着业绩活着

过去的几十年中，像船舶和飞机这样的大型兵器，企业其交付后回款周期最长可达20年，这给军工企业的资金链带来了巨大的压力，使得军工企业的研发能力和再生产能力大打折扣。但如今这一情况已经得到改观，在国家的扶持下，多数企业均已实现了“先付款，后成交”的模式，这也是近几年军工行业利润大增的重要原因

再者，在产业转型的过程中，过去两年的最大风口是新能源企业，军工在整个市场的表现只是个陪跑的角色。但无论从估值逻辑上看，国家战略上看，还是单从业绩上看，军工行业的表现和潜力并不比新能源企业差；在新能源企业普遍回调降温时，军工有望且有能力接过热点接力棒，成为市场的大风口

一.产业链介绍

我国国防军工工业主要包括核工业、航天、航空、船舶、兵器、军工电子六大产业集群，各类别涵盖上游原材料、中游零部件、器械加工、整机制造和分系统到下游主机厂等整体产业链架构

二.产业链分析

（一）：上游

原材料

1.电容器

电容器产品主要可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等，而其中陶瓷电容器使用的范围是最广的。陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器（SLCC）和多层瓷介电容器（ MLCC）。在陶瓷电容器中，MLCC 不仅等效电阻低、耐高压/高温、寿命长、体积小、电容量范围宽，下游应用较为广泛，其市场规模约占整个陶瓷电容器的绝大部分

在国内军工电子领域，MLCC 被广泛应用于卫星、飞船、火箭、雷达、 导弹、机载等武器装备

鸿远电子603267

公司主营业务为以多层瓷介电容器（MLCC）为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售，是我国军用MLCC的核心供应商

随着我国新的强军计划的推出，特别是对装备的要求越来越高，高性能、高品质的军用MLCC 作为基础单元，其用量规模庞大， 军用高可靠 MLCC市场前景广阔

2.连接器

主要是对各类零部件进行连接

中航光电002179

是专业为航空和高端制造提供最优互连方案的企业，也是我国最大的军工连接器供应商

在连接器这个行业具有很强的影响力，带有寡头垄断的性质

3.碳纤维

其具有耐高温、抗摩擦、导电、导热及耐腐蚀等特性外形呈纤维状、柔软、可加工成各种织物，早期主要受主要由航空航天的减重需求推动发展

光威复材300699

是我国碳纤维产业的民族之光，在严密的技术封锁下，艰苦攻克技术难关，成为我国少数几家拥有全套高性能碳纤维制造技术的企业之一

产品主要应用领域分为国防军工和民用两大板块，其中国防军工板块包括航空航天、电子通讯、兵器装备等领域

4.钛合金

钛合金具有密度小、比强度高等特性，在减轻结构重量、提高结构效率、改善结构可靠性、提高机体寿命、满足高温及腐蚀环境等方面具有其他金属不可替代的作用

西部超导688122

公司是我国核心军工类供应商，主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售，公司98%的净利润，都是由高端钛合金材料创造的

公司的高端钛合金材料主要用于军用航空领域，始终服务国家战略，补上了我国新型战机、大飞机、直升机、航空发动机、舰船制造所需关键材料的“短板”

（二）中游零部件

1·集成电路

运用于军事的集成电路又叫特种集成电路，分为全定制和半定制两种。而这种集成电路可以很灵活、很高效的运用于军事，军方可以根据自己的需要参与进其的设计制造。普遍运用于雷达、导弹系统、火控系统等领域

紫光国微002049

主营业务是集成电路芯片设计与销售,压电石英晶体元器件的开发、生产和销售,LED蓝宝石衬底材料生产和销售，国内集成电路设计的领军者，具有完备的产品体系

公司在特种FPGA、存储芯片、电源芯片、微处理器等方面广泛布局，技术水平、市场份额均居国内前列

2·发动机套件

主要是指运用于航空、航天、船舶等发动机的高端零部件，虽然我国现有的军用发动机，尤其是战斗机的发动机任然距离世界顶尖的发动机有所差距，但是在现在大方向的带领下我国的军用发动机正在快速的发展之中

应流股份603308

专用设备高端零部件的研发、生产、销售

作为“两机”叶片（航空发动机和燃气轮机）国产化的先锋，面对我国以前发动机领域的窘境，率先开展发动机叶片国产化，积极的推动自主研发，努力拓宽我国无论是民用还是军用的市场

（三）主机厂

这里谈的主机厂主要指的是航空、船舶及兵装主机厂，发动机、卫星、雷达等也有总装的概念，但还是倾向于发动机属于动力系统，而卫星和雷达属于信息化领域。

以前，很多人都不看好主机厂这个军工的下游产业，很能理解，毕竟一件装备从研发到成功，再到可以列装这是一段很长的时间，我们都不能保证所有的事情都是一帆风顺，不看好这是很正常的。但是纵观全世界来看所有的军工都有这些特点，首先进装备大规模列装，其次提高预付款比例，给到企业更多资金。那么在这个国家大力发展军工的背景下我相信主机厂军工这个下游产业可以迎来一波福利期。

1.飞机

我们这里谈的飞机，主要是指歼击机，其作为行业的标杆和风向标，是一个国家航空军事实力的有力象征中航沈飞600760

公司是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。作为国产战机上市的唯一平台，歼15、歼31、歼11等都是其产物，在中国现在二代战机还高达40%和国家大力发展军事的情况下，很迎来极大的发展

2.导弹

经过几十年的发展我国的导弹系统已经变得比较完善，着里面有我们所熟知的东风、巨浪、红箭、红缨等不同种类、不同用途的导弹，已经可以满足我国短、中、长以及洲际等不同距离的打击能力。我们都应该一颗导弹要说它好，第一它得打得准，第二它得有一定的杀伤力。

其一，为其提供红外热成像系统的高德红外（002414）

其二，提供爆破技术的广东宏大（002683）

3.船舶

谈到舰船作为我这种从小就看海战记录篇的人来说就再熟悉不过了，常见的航母、巡洋舰、驱逐舰、护卫舰等还有挺多，作为一个正在积极大力发展海军的国家，我相信未来短时间会取得长足的进步。

中国海防（600764）一个专门为其提供水声防务（水下信息获取、探测、通信、对抗、导航系统及设备、水声换能器）的龙头企业

中国重工（601989）主要从事船舶制造及舰船配套、船舶配套、海洋工程等业务。其主要产品包括海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备和战略新兴产业及其他，是中国军工在船舶方面不可或缺的一环

提到军工可能人们脑海中首先浮现出的任然是众人皆知的十大军工集团，诚然，它们再过去很长的一段时间内这些老牌的军工集团为中国的军队建设添上浓墨重彩的一笔。但在强军计划的指引下越来越多的民营企业也在慢慢出现在军工领域，比如提供电子元件的烽火电子、鸿远电子，提供高端制造材料的光威复材，还比如提供红外系统的高德红外，我们更多的应该关注、应该去分析其中的原因

作为中国的一份子我们应该关注军工，更应该关注我们的国防，这其中不仅有政治意义，在未来还与我们的钱袋子息息相关，关注军工行业即是关注我们自己的口袋！