众升看市

众升研究中心一周述评

l上周上证（0.95%）、深证（0.87%）、创业（-0.26%），市场出现回暖。行业方面，食品饮料，煤炭，家电，石化，建材等板块表现强势；军工，计算机，传媒，零售，纺织等板块表现弱势。在概念方面，打板指数、白马，油气，一线龙头等表现较强；新零售、移动互联网、人工智能等方向出现回落；主题方面，燃气、保险，酒类等强势，电信、商业，航天军工等回落较大。

l大盘目前正处于磨底过程中，杀跌的空间已然不大，年线具有强支撑。目前底部相对明确，近期反复也是正常的筑底夯实底部的过程，投资者应放稳心态，坚守具备真正价值的核心资产，同时精选标的并持续观察，在出现安全边际后适时介入。主题方面，随着人工智能、可穿戴设备、大数据、物联网等产业的快速发展，我国半导体产业已进入景气周期。在国家系列扶持政策的驱动下，半导体产业的核心集成电路（占整个半导体行业规模的80%以上），特别是集成电路的载体芯片国产化的需求越来越明显。芯片国产化是我们长期看好的主题。

l我们本周向您推荐高科技类牛基：前海开源人工智能（001986），当前主要配置于人工智能，5G，智能手机等高科技方向，未来热点一网打尽，2017年收益近35%。低估金融板块的投资潜力逐步突显，我们亦相对看好保险机会，向您推荐牛基--工银瑞信金融地产（000251），2017年收益近27%。

宏观视点

一、工信部副部长辛国斌在“国是论坛2017年会”上表示，采取审慎包容监管，支持新一代信息技术、新能源汽车、生物技术、新材料、虚拟现实、人工智能的发展壮大。

众升视点： 随着我国经济转型深化，传统产业对经济的支持动力渐失：一方面，生产要素成本的快速上升，使部分劳动密集型产业的比较优势下降；一方面，为保证居民收入水平快速提升，也对高端产业的国产化替代提出了要求。我们认为，虽然中国的人口红利拐点已过，但高端人才红利正在兴起：中国的大学生数量接近一亿，在国际上也拥有绝对的数量优势，可同时发展各项高端产业，而各产业间的融合又将进一步推动新产品的出现，从而具备全面的国际竞争力。辛部长提到的IT，新能源汽车，生物，人工智能等方面，即是国家当前重点发展的战略产业，也具备了一批拥有国际领导力的企业，建议投资者在这些方向上精选雪道，紧握优质资产，布局未来中国成长机会。

二、保监会透露，前三季度保险资金运用收益5814.31亿元，同比增长20.41%；投资收益率4.05%，较去年同期提高0.1个百分点。数据显示，截至9月底，保险资金运用余额146471.73亿元，较年初增长9.38%。

众升视点：今年是保险业迅速回暖的一年，相关个股也取得不错涨幅。保险行业的未来成长是较为确定的，也是我们长期看好的板块。随着未来中国居民收入水平的提升，人们的保险意识正开始逐步提升，越来越多的消费者会选择以保险的方式进行人身和财产保障，同时我们也更看好寿险方向。无论从估值角度，还是未来成长角度，当前A股和港股上市的几家产业龙头都具备长线持有价值，建议投资者从内含价值角度出发，对相关个股进行估值。同时，对于有着品牌优势和线下渠道优势，以及全牌照优势的险股，我们更为推荐，建议投资者长期关注。我们近期持续向投资者推荐金融保险主题基金--工银瑞信金融地产，建议投资者关注和参与。

三、新华社发文回望2017年中国股市，八个关键词：天价罚单、减持新规、“白马股”、“二八现象”、赵薇、发审委、“铁公鸡”、MSCI。

众升视点： 从八大关键词来看，A股市场的成熟度正不断上升，机制建设进入健康的轨道。第一，监管机构对市场炒作、杠杆投机、违规减持的打击，有力的扼制了市场的大幅波动，有效保障中小投资者权益；第二，对上市公司分红的鼓励，进一步奠定价值投资的基础；第三，随着沪港深机制的深化，顺利纳入MSCI，国内外市场联通性进一步加强，在大幅引入外资的同时，A股的价值投资体系正在成型。在未来，A股的结构性分化趋势仍会持续，市场属性也会与海外成熟市场居于一致。在这样一个背景下，中小投资者转向机构，投资策略偏重价值，将是在未来市场中获利的重要前提。

四、财政部：1-11月国有企业利润总额2.6万亿元，同比增长23.5%，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入9个百分点；钢铁、有色、煤炭、石油石化等行业利润同比增幅较大；电力等行业利润同比降幅较大。

众升视点：随着经济周期回暖，以及供给侧改革的深化，商品价格上升使得上游行业的国企都取得了较好的业绩。未来，经济结构调整的趋势仍会持续，具备技术与资源优势，同时可有效执行国家环保优势的国有企业，将会在传统产业方向起到越来越好的作用。同时，应肯定国企改革的有效推进，市场化机制的不断引入，逐步对国企经营效率进行提升。随着国企基本面的转好，我们认为，国企股的投资价值正在突显。同时，规模占比近半的国企股品质提升，将为未来的系统性牛市积蓄力量。未来一年，我们仍会围绕国企改革，精选优质主题基金，本周向您推荐光大国企改革（001047），2017年收益接近30%。

股市论道

一、上交所表示，将切实落实第九次中英财经对话的成果，加强两所协作，进一步深入研究相关制度设计，积极稳步推进“沪伦通”的各项准备工作。专家预计“沪伦通”最快有望明年开通。

众升论道 “沪伦通”是指上海证交所和伦敦股票交易市场的互联互通，伦敦作为顶级的国际金融中心，其股市汇集全球投资者，且管理机制成熟有效，两地市场一旦打通，则相对于“沪港通”，“沪伦通”的体量更大，想象空间也更大，在有望帮助国内投资者实现资产全球化配置的同时，也会吸引更多的海外资金进入A股，提升A股的流动性溢价。目前，对于A股来说，估值在全球仍处于中低水平，一旦海外资金持续流入，则有利于价值重估，带来重大利好。此外，海外市场的价值投资风格明显，两地市场的连通会进一步转变A股的风格。对于中小投资者来说，2017年的结构性风格可能成为未来的主要趋势，唯有紧握核心资产，才会取得资产成长带来的收益，否则只会陷入资产缩水。未来，A股的机构投资者渐成主流，指示中小投资者逐步将资金转由更为专业的管理人代为管理。

二、明年被压抑了一二线城市将有结构性机会。券商预计A股及H股布局一二线的龙头地产股将受益，紧跟政策热点的概念股也将有表现机会。

众升论道： 相对于楼市，我们更看好股票市场的潜力。但是，从资产配置的角度来说，楼市仍可以作为一项资产进行多元化配置。在配置地产类资产时，我们仍要紧握核心。未来的重大趋势是，人口持续向核心城市集中，并围绕这些城市，形成都市圈。因此，我们在配置时，要以结构性的视角来看，要抛出人口流出的三四线城市地产，持有核心城市优势地段的地产，或者有望成为核心城市卫星城的地段，以低位进入。同样，我们推荐投资者以金融资产的方式介入，存在投资便捷和高流动性的特点。在上述趋势下，我们认为房地产商的供给侧改革也会出现，即中小地产商会逐步退出市场，在核心都市圈具备资源实力的龙头地产商开始抢占市场份额，精选标的并坚守持有，有效把握我国城市化发展趋势。

三、中国基金业协会最新数据显示，截至11月底，中国公募基金资产合计11.41万亿元，较上月增加0.07亿元。从产品类型来看，货币型基金仍“挑大梁”，11月单月净值环比增加1226.68亿元，混合型基金、股票型基金、QDII基金净值则呈现下滑。

众升论道：公募基金资产规模屡创新高，反映了我国居民财富水平上升的背景下，对资产管理需求的不断上升。同时，货币型基金占比提升的现象，即反映了当前流动性趋紧、利率水平抬升的现状，更反映了居民对稳健资产的追求。随着投资者财富水平的上升，传统的以短、平、快投资目标正发生偏转，长期、稳健的收益水平是最适用于大资金的。面对基金数量的不断提升，基金管理策略的快速多元化，投资者的择基难度与日俱增，亟待专业机构帮助。众升财富的账户管理服务正是面向这一趋势应运而生的产品。通过FOF策略的引入，在有效帮助投资者选出最佳基金的同时，也运用大类资产配置思想，进行基金风险的有效对冲，迎合投资者的真实财富管理需求，帮助投资者实现财富的长期稳健增值。

四、去年部分私募业绩佼佼者，今年以来表现黯淡；而全年的收益冠军，因为业绩遥遥领先几乎已无悬念。没有一只基金能够蝉联冠军，第二年再次出现在私募排名前十的亦是凤毛麟角。

众升论道：无论是公募基金还是私募基金投资，往往会出现每年排名发生巨大变化的现象，但这种现象并不难理解。因为经济和市场时时处于周期波动的情况，各行业的发展同样会出现不同阶段的变化。对于基金的管理人来说，其风格与能力具备持续性和一致性，因而在不同的市场阶段表现也不同。对于投资者来说，最佳的投资策略应是，在有效判断未来市场走势的前提下，提前找到最适合的管理人并配置，并降低不适合基金的比重。这对于大多数投资者来说，是较为困难的。FOF可以有效提供这一管理策略，如众升财富的账户管理服务，是由自上而下的配置思路为主体的，在有效判断未来市场走势的同时，从我们精心构建的优质基金库中，找到最适用于未来市场的产品进行配置，并择时调仓，有效化解基金排名不定带来的投资难题。

基金风云

开放式基金一周表现回顾：

市场指数一周涨幅

投资类型指数一周涨幅

众升账户管理

第十五期账户管理介绍

目前，我国经济进入转型期，股票市场长期呈震荡状态，但结构性机会也在突显。同时，其他类别资产风险也不容忽视。对于大多数投资者来说，“资产荒”的现实已经越来越严重。在这样一个环境下，找到一款优质的理财类产品难能可贵。本期我们向您介绍众升财富的主打产品之一--第十五期账户管理。十五期产品于2017年6月初成立，分为三个组合--国家战略，消费升级、大类资产配置。下图为代表性产品--国家战略组合的业绩表现，截至周末，标准仓总收益约12.30%，并呈现稳健增值的状态，不失为一支优秀的产品：

◎十五期产品组合的构建逻辑为：在宏观经济处于系统性转型升级的大背景下，我们预期未来一段时间股票市场仍呈震荡态势，但不乏结构性机会的出现，我们相信经过我们精心配置的优秀基金可以有效抓取这些主题机会。

◎十五期产品目前已进行一轮调仓，现组合中包括7只公募基金产品，都是通过长期的业绩检验，而处于市场前列的优质产品。为了最大可能降低风险，我们精选的7只基金在投资风格上也略有差异，如有的基金偏重龙头白马，有的基金擅长挖掘景气行业的成长性机会，有的基金专注一带一路/国企改主题……同时，我们深知，选基金的本质即是选公司和选人，我们在配置之前，密集走访了相关基金公司和主管基金经理，通过实地考察，以及与基金经理进行深入的交流，对他们的投资理念与投资风格进行了有效把握，从而使我们在投资时更具信心。

◎十五期产品适合于这样的投资者：他们风险偏好适中，同时又希望在经济不景气的当下取得相对于其他类资产更具优势收益的人。也适用于这样的投资者：他们的财富规模可观，有部分资金希望配置于表现稳健的权益类资产，那不妨放心选择我们的十五期产品。相信通过产品的长期有效运作，帮助投资者实现财富稳健增值的计划。

◎十五期产品的核心追求是：从容投资，关怀财富，优质的理财服务长期与您相伴！

◎另外，我们的十七期产品正在发售之中，希望您积极关注，为您的财富带来新的收益机会！