一、零售经济
在零售经济业务模式之前，资本市场是富人的游戏，在这个业务模式之后，中产阶级才真正地进入了金融市场，金融的民主化和普及化才这能地得以实现。
20世纪资本主义的黄金时代，美林，看中了美国中产阶级的兴起，开始推动一个为普通老板姓提供证券服务的金融模式。到60年代末，美国以有超过3000万的股民，到2010年，资管市场已经膨胀到13.8万亿美元，54%的美国人拥有股票，45%的美国人投资基金。
从此投行从为企业融资服务的卖方业务开始过渡到为个人、机构投资服务的买房业务。投行在零售经济业务中搞出很多业务模式的创新，比如白天炒股，夜间炒基的服务（现金管理账户 cash-management-account)
零售经济的盈利模式：在券商开户后，每一笔交易都需要交“过路费”，过路费分佣金、印花税和过户费，全部加起来大概是千分之一点六的费率。
10000的股票，大概有16块钱的费用产生，
10块钱是印花，交给税务部门，
3块5交给了券商，
5毛钱的佣金归证监会和交易所当监管费，
每1000股要缴纳1块钱当过户费，这个钱归中国证券登记结算有限公司收
中国股票的换手率很频繁，2015年我们国家的换手率是609%，也就是一只股票一年内要转手6次，美国大概是2次。交易越频繁，券商挣的越多。
在国外的大投行中，零售经济的占比已经不断下降，不到10%，过年2015年左右还占不到50%，2017下降到25%。中国投行业的同质化竞争比较严重，在业务创新上有一定差距。
选择券商时候，选择规模比较大一些的，会比较安心。费率差异不大的情况下，选择增值服务和用户体验比较好的（中金、中信、国泰君安、华泰等）
二、垃圾债券
垃圾债（Junk Boud），也较高收益债（High yield Bond），就是指那些风险比较高的债券（如面值100的一年期债券，一般企业卖95元，相当于收益率5%【（100-95）/100=5%】，一个企业风险大，可能就得卖90元，甚至更低，收益率就变成了10%或者更高。对于投资人来说，它的本金保障比较低，所以就会要求更高一点的回报率。
（思考：其实这一点很好的反映出来了，金融市场就是一个信用市场，低信用对应高风险，得有高收益才有可能形成交易，在一个公平市场中，基于基准利率，就会动态博弈形成对信用价值的评估）
2000年美国科技股泡沫，后又经历911恐怖袭击，亚马逊股价大跌，从100块跌倒10块以下。这个时候亚马逊在2000年左右发行的债券（6.9亿10年期债券），被评级机构下调为垃圾债的等级，这个时候市场也把它成为“堕落天使fallen angle”。这时候沃伦巴菲特看准时机，购买了3.1亿的垃圾债。从第二年开始，亚马逊的业绩就翻转了，后面节节上升，今年内巴菲特的收益率高达140%
后面投资者发现，垃圾债券也是可以买，既有堕落天使，也有“小天使”，小天使指那些示例比较弱的小公司，或者现金流不是那么稳定的新兴的高科技公司。发行股票发行不了，上市上不了，银行贷款也借不了，这时候垃圾债就给他们开了一扇新世界的大门。
80年代兴起杠杆收购，但风险比较高，银行不借钱，多以米尔肯发现这个商机，帮助这些企业去发行垃圾债，然后进行杠杆收购。比如”金砖赌场“，它的净资产只有2.3亿美金，却出价18亿收购希尔顿酒店。这么高的杠杆率意味着利润率极高，搞的华尔街腥风血雨，大公司人人自危。90年代末的时候，经济下滑，利率迅速上升，因为过高的杠杆，利率上升一点，就很容易把企业拖垮，垃圾债的违约率迅速地上升，很多金融机构被牵连破产。
在中国，垃圾值市场叫做中小企业私募债。发行门槛非常低，只要境内注册，非上市的非房地产公司，都可以发行。对发行人没有偶净资产和盈利能力的要求，采用备案制发行。所以风险也比较高，违约率也较高。所以要求风险承受能力较高的人去投资，准入门槛是500万，目前市场非常小，共73支债券，票面利率大概是8%-10%。
天使和魔鬼总是只有一线之隔，就像投机和和价值投资也只有一线之隔。考验的是做投资决策的人的眼光、智慧和定力。
三、量化交易
量化交易，也被经常成为宽客（Quants）。这个行业汇聚了顶尖名校和各个专业的经营和天才，还包含诺奖得主。他们把金融市场当成天体运行，进行非常精密的计算、推演，找到中间特别细微的偏离，再设计特别复杂的工具，然后加杠杆，赚取着常人难以想象的利润。2006年顶级宽客的平均年收入是5.7亿美金。
金融学上有一个非常注明的交易策略叫动量交易（Momentum trading），股票向上突破的时候买入，向下跌破的时候卖出。靠人力很难完成，但计算机可以通过指令完成：“如当股票价格上涨超过20日平均线时买入，当股票价格跌破20日平均移动线时卖出”
量化交易的作用就是利用计算机技术和金融理论的进步，帮助克服我们人性上的弱点（时间、体力、精力、注意力、判断力都是有限的），然后在投资中做出更高的决策。
量化交易的核心竞争，就是可以对海量的数据进行计算，然后把这个规律给提炼出来，做出预测。
量化交易的风险。量化交易把金融市场当成一个稳态结构，然后从历史数据中挖掘规律，然后利用高杠杆赚取利润。但是金融市场不是天体世界，它归根到底是人的市场。金融市场的规律和人性是一个相互作用的动态过程，市场很少有一成不变的规律，再厉害的模型也很难应对这种突如其来的规律变化。
话题：其他类型的“金融创新”
中国金融市场薄弱、金融知识匮乏，很多创新都容易流于概念的炒作。
智能投顾：背后的金融理论：1952年马格维茨提出的投资组合理论（Protfolio theory），并在1990年获得诺贝尔奖。如何根据每个人的风险偏好，在千万个证券里面计算出你的最优投资组合。
1、拥有海量的个人实时数据、2、极强大的大数据分析能力。3、大量的新荣金融学、心理学、计算机编程方面的高级专业人士。
机器人选股不属于智能投顾，属于量化交易的范畴。在市场变化快，规律不稳定，小概率事件发生时，远离了人工检测的机器人选股，风险极其大。
P2P，网贷平台，就是金融信息中介，不得直接或者间接的吸纳资金，不得非法集资。贷款业务的核心是，了解借款人的资质，包括他的还款能力、还款意愿。P2P平台要成功，必须有海量的高质量数据，有有效的风险识别和强大的算法。
