福耀玻璃-财报分析

大家好，我是一名普通的财务从业人员GAVIN。这个星期，我想来谈谈福耀玻璃的财务报表，看到这家企业我首先联想到的一个词是—“匠人”，一个从1992年开始就全心专注于汽车玻璃生产的企业。下面就去穿透一下这个企业的财务报表。

公司简介

福耀玻璃是中国第一的汽车玻璃生产供应商（世界第一应该是日本的旭硝子），产品不但配套国内汽车品牌，更已成为德国奥迪、德国大众、南韩现代、日本铃木等企业的供应商。企业的名声很大，在这不细说，总之很厉害，下面我们来看看它的财务报表，是不是也很厉害。

一、分析利润的构成与来历

查看2012年至2016年的年报，利润总额及净利润每年保持着“教科书”般的增长。2016年的税前利润为39.2亿元，通过看2016年年度报告，其中利息收入有1.07亿元，汇兑收益4.59亿元，营业外收支的净额约8000万元。也就是说主营业务利润占税前利润总额的约83%。

福耀玻璃的主要产品有两个：汽车玻璃和浮法玻璃。汽车玻璃的年度销售占了销售收入的85%，浮法玻璃约14%，其他产品数额较小，可以忽略不计。

从上表可以看到2016年的净利润为31.43亿元，相当可观的利润。但是我们必须知道所以的利润如果不形成现金流入企业，这个利润也就是个“想象”。所以我们必须结合现金流量表进行比较。现金流量表显示的经营活动产生的现金流量净额为36.37亿元，大于净利润的31.43亿元。因此我们可以初步断定，福耀玻璃的净利润很有含金量。

二、分析公司的经营情况

一个公司的存续，发展才是硬道理。我们在第一项的利润已经可以发现，福耀玻璃是一个不断发展的企业，净利润呈现向上增长的态势。

其次，企业是否具有长期稳定的获利能力也是要注意的，这个我们可以看看它的毛利率。

上表我们可以看到福耀玻璃2016年的毛利率为43.07%，从2012年-2016年基本维持在高毛利率的水平，遥遥领先于国内的信义玻璃36.10%，耀皮玻璃20.32%。毛利率是衡量一门好生意的标准。毛利率高且稳定，代表着企业的竞争力强，别的对手难以超越；毛利率低，代表着市场竞争激烈，大家为了生存不得不削减价格。毛利率的上升不一定代表公司的经营水平提高，也可能是公司的产品滞销，因此当看到毛利率变动大的时候，可以再参考一下其他财报数据。

再次，我们看它的销售区域分布。国内销售占总销售66%，剩余主要为国外销售约为34%。除了现在美国的玻璃工厂竣工投产，还在筹备着北美、俄罗斯、欧洲的工厂，说明福耀玻璃不仅满足于国内的市场以及目前的现状，目标是走向全球。

三、分析公司的管理效率

总资产周转率：2012年至2016年的总资产周转率均小于1，表明这个企业是一个重资产的行业。2016年营业总收入上升22.45%，总资产上升20.30%，基本上保持了同步的增长，但是总资产周转率(总资产一年帮公司赚钱的能力)却略有下降。且从2012年到2016年，总资产周转率呈现下降的趋势，也就是企业的管理效率并没有提高。(因为总资产效率影响因素很多，这里仅作为一个参考，我们再看看其他的指标)

存货周转率：2016年的存货周转率为3.58次，略低于去年的3.35次，因此我们可以下简单的结论是存货管理水平略有下降。

应收账款周转天数、应付账款周转天数与净营业周期：我们把三个数据放在一起看，应收账款与应付账款周转天数从2012至2016年，都呈现上升的趋势。应付账款的周转天数小于应收账款的周转天数，也就是说公司要垫款经营。按照福耀玻璃在中国市场的龙头地位，不是应该可以把供应商的付款周期延长才对自己更有利？企业2016年的净营业周期，也就是理论上缺钱的天数为127.71天，看资产负债表可以了解到货币资金约占总资产的24%，速动比率为1.26，还是可以满足企业的现金流需求。

四、分析公司的财务结构

2012年-2016年的资产负债率均小于50%，2015-2016年仅有39.6%，说明这家企业的经营更好，且抗风险能力强。在第三点，我们已经看到了，福耀玻璃是一个总资产周转率小于1的企业，是一个重资产烧钱的企业，这么低的资产负债率，代表资金成本也会更大。且目前公司正在向北美、欧洲、俄国市场扩张，适当地使用财务杠杆会不会更有利于企业？

五、分析股东盈利

2016年的每股收益EPS为1.25元，远高于同行业的水平，也就是每一股帮股东赚了1.25元；股东报酬率（净资产收益率）ROE为17.44%，这个指标还是比较优异，毕竟股神巴菲特的平均报酬率也才是20%。

最后总结来说：福耀玻璃是一家专注于玻璃事业，稳定发展，具有市场竞争力，财务风险小但财务保守的企业。

文后我觉得我想去了解一下福耀玻璃的董事长曹德旺，或许能对公司的财务政策有所理解。

（本文为我根据有限的财务知识进行的分析，结论片面，不足为信）