第三部分：宏观经济学

Circular Flow Model 经济循环：

1. 小循环（国内）

2. 大循环（国际）

GDP：Gross Domestic Product 一个国家范围内的，一定时期内生产的 final goods and services 总和。

每 3 个月核算一次 GDP，每年校对一次。

GDP 需要以货币为单位来被测算。

GDP 只核算 final goods，不核算 intermediate goods。

例子：

若家具厂去买木头来生产家具，则买的那些木头并不计入 GDP。

因为这些木头是要用于再加工再生产的，而不是被 consume。

GDP 不核算二手商品。

GDP 不核算家庭交易。

举例：

我自己在自己家种菜，后来我还自己吃了这些菜。

表面来看，这些菜确实是在国内生产的，但是 GDP 不核算它们。

GDP 不核算非法交易，比如毒品交易。

GDP 不核算股票和债券。

GDP 的核算有三种基本算法：收入法、支出法和核算生产量法。

AP 宏观经济学考试考察支出法。

GDP=C+I+G+NE

1. C 代表 Consumption

2. I 代表 Investment

主要指买厂房设备。

个人买新房子也算 I，不算进 C。

当商品被放进仓库时，这部分价值被计算成 I，之后卖出去的时候从 I 中减掉，再按照卖的

价值计入那些消费者的 C。

3. G 代表 Government Spending

4. NE 代表加出口和减进口

加出口是因为出口的货物都是国内生产的。

减掉进口是因为进口的货物都在 C、I、G 里面被算过了，而进口的都是外国的 GDP，应

该被减掉。

按照当期物价核算的 GDP 叫 Nominal GDP。

由于通货膨胀的存在，名义 GDP 不一定能合理地测算出国内生产出的所有产品数量。

根据某个年份的基础物价水平测算出的不同年份的 GDP，叫做 Real GDP。

举例：

2015 年肉夹馍 5 块钱一个，全国生产了 10 个肉夹馍。

2016 年肉夹馍 10 块钱一个，全国生产了 15 个肉夹馍。

2015 年的名义 GDP 是 50 块；2016 年的名义 GDP 是 150 块。

然而我们真正想核算的是生产出来的产品分别是多少。

假设选定 2015 年是基础年份，物价水平就是 5 块一个。

则 2015 年的 Real GDP 是 50 块。

2016 年的 Real GDP 在计算时也用 5 块这个物价，乘以 15 个，得到 75 块的 Real GDP。

以此类推，按照 2015 年的一个基础物价水平，也可以顺利算出其它任何年份的 Real GDP。

Real GDP 乘以 GDP deflator 等于 Nominal GDP。

CPI 指 Consumer Price Index

CPI 衡量消费者日常消费物价水平。

统计局预估计居民日常消费品的种类和具体数量，比例等。

每个月的居民消费都被得到计算。

当月的消费额 除以 基础月的消费额 等于 CPI。

GDP Deflator Inflation=（Deflator new - Deflator old）/ Deflator old

Consumer Inflation=（CPI new - CPI old）/ CPI old

受到物价升高的影响，收入会缩水。

Real Income=Nominal Income / CPI

Nominal Interest Rate=Real Interest Rate+Expected Inflation Rate

当出现 unexpected inflation 的时候，部分人的利益会受损。

1. 雇主和员工之间

由于通胀的出现，员工希望涨工资，但涨工资是不及时的，员工利益受损。

2. 固定收入者

固定收入者会因为物价上涨而利益受损。

3. 债主和借款人之间

借款人获益，债主受损。

CPI 为什么可能存在误差：

1. 消费者可能会因为某些商品涨价明显，而选择去买别的涨价不明显的商品。

因此，统计局统计的一篮子物品就不准了。

2. 新商品的出现可能让消费者少买一些旧商品。

因此，统计局统计的一篮子物品就不准了。

3. 商品质量可能提升。

在这种情况下，消费者没有掏更多的钱却享受到了更好的商品。

三类人群：

1. 有工作的人，称为 Employment

2. 找工作的人，称为 Unemployment

3. 不工作的人，称为 out of labor force

1+2=Labor Force

失业率=UN/Labor Force

失业分为 4 类：

1. Frictional

换工作时的失业状态

2. Seasonal

雪乡讹人的那些人，过了冬天就没工作了

3. Structural

产业结构不合理，有些产业内劳动力过剩

4. Cyclical

由经济衰退周期引起的失业

交完税之后，我们剩余的钱叫可支配收入 Disposable Income。

处理收入有两个选择：花或者存。

随着 DI 增多，Consume 的增多叫 Marginal Propensity to Consume。

随着 DI 增多，Save 的增多叫 Marginal Propensity to Save。

MPC+MPS=1

经济学中的 Investment 指购买厂房设备一类的东西来获取后续收益。

Investment 的启动资金来源于贷款 Loan。

当我们进行投资时，我们必须承担贷款利息。

所以，我们的投资回报应该大于等于潜在的贷款利息。

当回报率≥贷款利率，则投资。

当回报率＜贷款利率，则不投资。

假定 MPC=0.9

若市场上产生了一笔 spending，比如 100 块，这 100 块需要被计入 GDP。

之后收到 100 块钱的人会花掉 100*0.9=90 块买别的东西。

之后收到 90 块钱的人会花掉 90*0.9=81 块别的东西。

以此类推，GDP 的增量为：100+90+81+..... 无穷级数求和，这个值等于 100/（1-0.9）=1000

综上所述，100 块的 spending 引起了 1000 的 GDP 增长。

这个现象叫 spending multiplier effect。

这个例子中，Multiplier 等于 10。

计算公式是：Multiplier=1/(1-MPC)或 1/MPS

当国家多收税，人们的消费减少。

当国家多收税，人们的消费增多。

当国家多发补贴，人们的消费增多。

当国家少发补贴，人们的消费减少。

以上的效果叫 Tax Multiplier。

举例：

国家发了 100 块补贴下去，这 100 块补贴并不计入 GDP 增长。

人们拿到 100 块以后，会花掉 100*0.9=90 块。

以此类推，GDP 的增量为：90+81+... 这个值等于 90/(1-0.9)=900。

Tax Multiplier 等于 9。

TM 的计算公式：MPC*Multiplier，或 MPC/MPS。

若政府多收税，再把这些征来的税花掉。

则花掉的 spending 会受到 Multiplier 的影响引起 GDP 上升。

同时，收税会引起人们的收入降低，花费减少，GDP 降低。

这样制衡的结果叫 Balanced result。

假设 100 的 spending 引起 GDP 增长 1000，100 税收增长引起 GDP 降低 900。

则 balanced 结果是 100。

所以，政府的 100spending 引起了最终 GDP 的 100 增长。

所以，balanced-budget multiplier 等于 1. 

重要结论：balanced-budget multiplier 永远等于 1，不论 MPC 是多少。

国内所有消费者对商品的总需求叫做 Aggregate Demand。

国内所有生产者对商品的总供给叫做 Aggregate Supply。

用 Real GDP 可以表示所有的 product，也就是 AD 或 AS。

当整社会的 Price Level 高时，AD 低；

当 Price Level 低时，AD 高。

原因：

1. 当国内物价高时，消费者可以选择外国的 substitution 商品。

2. 当物价高时，借钱的会增多，随之拉高利率。之后人们由于利息压力，消费 demand

会降低。

3. 人们的 wealth 有限。

当 Real GDP 的任何一个元素增高时，会引起 AD 曲线向右移动。

AS 分为短期 Short Run 曲线和长期 Long Run 曲线。

当物价升高时，AS 随之升高。

在经济衰退期，Real GDP 偏低，资源没有被充分运用，有比较多的资源剩余。

在此情况下，当物价抬升，商家有大量剩余资源可以利用，此时 inputs 的价格上升会很不

明显。

综上因素，整体的 price level 上升也不会很明显。AS 曲线呈现一个略微上升的状态。

在经济增长期，剩余资源变得越来越少。

当商家想要增多 supply，就要面临 inputs 价格比较明显的抬升。综上因素，整体的 price

level 会比较明显地上升。AS 曲线呈现一个非常明显上升的状态。

在完全利用所有资源时，AS 和 AD 的交点会体现一个 price level 和 Real GDP。

这个 Real GDP 所在的垂线叫做 Long Run AS。

过度使用资源，比如加班加点，疯狂滥砍滥伐，Real GDP 会高于 LRAS。

比如 1980-2010 就是中国超速发展的 30 年，GDP 增速惊人，与此同时，大半部分的中

国人也告别了青山绿水的环境，反而笼罩在散不去的雾霾之中。

古典派经济学家认为长期总供给是固定不变的，不由 price level 所决定，而由总的资源和

科技水平所决定。但是 1929 年爆发于美国，之后波及整个资本主义世界的经济大萧条彻

底打破了这一传统理论。

当时的资源不匮乏，科技水平也没有倒退，但是经济水平却一落千丈。

历史证明，物价可以对 AS 产生巨大的影响。

1921 年到 1929 年是美国辉煌的 8 年。生产率和 GDP 值都在神速发展，但与此同时工人

工资却只增长了 2%，农业从业者没有获得明显的收入增长。

最终，1929 年 10 月 24 日，美国股市出现了大跌，整个美国的投资和消费开始了断崖式

下跌。从此，1929-1933 年，整个资本主义世界陷入了深渊。

直到 1933 年，美国总统罗斯福依靠着英国经济学家凯恩斯的理论，实行了罗斯福新政，

美国经济迎来了振兴。

与此同时，欧洲和亚洲的资本主义国家都陷入了经济大萧条，各个国家内部出现了深深的

矛盾。德国、意大利和日本的法西斯组织利用战争的信条获取了人民的信任，第二次世界

大战也在所难免。

SRAS 短期总供给的移动：

1.inputs 价格

2.税收政策

3.政府监管

4.战争或自然因素

LRAS 长期总供给的移动：

1.资源

2.科技

3.激励资源增长或科技进步的政策

在经济严重衰退的周期，AD 向右移动会引起 GDP 升高，物价升高。

但此时的物价升高幅度很微弱，与此同时，SPENDING MULTIPLIER 的效果也很显著。

在经济发展的周期，若 AD 向右移动，则物价上升明显。此时 SPENDING MULTIPLIER

的效果会受到抑制。

当短期 AS 向右移动，则 GDP 升高，物价下降。这是极好的。

当短期 AS 向左移动，则 GDP 下降，物价上升。这是灾难。这种现象被称作 stagflation。

通常情况下，AD 会向右移动，引起物价升高。

物价升高，会引起 inflation；GDP 升高，降低失业率。

菲利普斯曲线描述的就是 inflation 和失业率之间的反比关系。

当 SRAS 升高，Philips Curve 向左移动；

当 SRAS 降低，Philips Curve 向右移动。

长期的菲利普斯曲线呈现垂直状态，失业率达到 natural unemployment。

扩张型经济政策是指政府增多 spending，拉动 AD 向右。

同时，拉高 GDP 中的 C 和 I，主要措施是减税和增多补贴。

保守型经济政策是指政府减少 spending，拉动 AD 向左。

同时，拉低 C 和 I，主要措施是增税和减少补贴。

当国家增多 spending，少收税，以及多发补贴时，国家会出现赤字 deficit。

为了弥补 deficit，国家有两个办法：

1.借钱。

2.印钱。

借钱就是发国债。

发了国债就会拉高市场上的利率，利率高了，社会的 spending 会降低。

原因是利率升高时，有一些人接受不了高利率就不借钱了。

这个现象被称作 crowding out，人们是被政府挤走的。

印钱会引起 inflation，之后 SPENDING MULTIPLIER 的作用会被削弱。

当国家减少 spending，多收税，以及少发补贴时，国家会出现盈余。

2 个办法处理这些盈余：

1.加速还国债。

2.照常还国债。

加速还债会降低利率，这会刺激 C 和 I 增长。

Automatic stabilizer 是让经济增长的同时抑制增长，以及经济衰退的时候被刺激增长的

工具。

它不需要国家给出刺激性财政政策，而本身就可以发挥作用。

最主要的例子是累进税。

累进税的意思是随着收入的增长，税率也升高，比如个人所得税。

在经济增长期，GDP 比较高，人们的收入也比较高。

在这种情况下，人们要交的税会稍微多一些，需要领取补贴的人会比较少一些。

所以 Net Tax 变多，这会引起 GDP 变低，避免经济过热。

在经济衰退期，GDP 比较低，人们的收入也比较低。

在这种情况下，人们要交的税会稍微少一些，需要领取补贴的人也会比较多。

所以 Net Tax 变少，这会引起 GDP 变高，振兴经济。

扩张性财政政策的缺陷：

1.crowding out

政府借钱会拉高利率，降低 spending。

2.净出口差额

当政府使用扩张政策，利率被拉高。

这会吸引更多外来投资，之后货币升值。

货币升值会使 net export 变低。

另一个角度的财政政策是关于刺激 AS。

如果政府可以让 AS 向右，则可以升高 GDP，同时降低物价。

1.少收税，让更多的人投入工作，增高积极性。

2.降低投资风险，降低利率，让更多的人去投资，拉高 GDP。

货币的三个职能：

1.交易

2.衡量商品价值

3.存储

货币的现有价值乘以（1+real interest rate）等于未来价值。

（按美国的经济学和金融学）

货币被分为 M1,M2,和 M3。

M1 指现金，现金支票，预支旅行支票。

总之，M1 具有非常高的流动性，是日常花的钱。

M2 包括 M1，还包括活期存款，小额定期存款，浮动利率存款和基金。

M2 的流通性比较低。

M3 包括 M2，还包括大额存款。所以 M3 的流通性就更低一些。

对于货币的需求叫做 Money Demand;

货币供给是 Money Supply。

用于日常买买买的需求叫 transaction demand，不随利率变化而变化。

用于投资的需求叫 asset demand，随着利率升高而降低。

银行分为三类：

1.中央银行

主要负责印钱，管钱。

2.商业银行

两个基本业务：吸收存款和放贷，通过收取贷款利息来赚钱。

3.投资银行

主要从事证券发行、承销、资产交易等业务来谋求利益。

有相当多的留学生去欧美选择金融或工商管理作为所学专业，但更多的人毕业后进入的只

是商业银行。

真想赚钱的话，应当考虑考取金融分析师 CFA 证书，或类似 CFA 的证书，之后想办法进

入投资银行，才能赚更多的钱。

中央银行控制市场上的 money supply。

所以，MS 并不随着市场上的利率变化而变化。

但，MD 是随着利率升高而降低的。

MS 和 MD 的交点决定了市场上的利率和货币供给量。

当 MS 增多，利率降低；

当 MS 降低，利率升高。

央行为了让商业银行有足够的资金来让储户取钱，会规定一个 reserve ratio。

也就是说，商业银行每得到一笔资金，就需要把资金的一部分保留起来作为准备金。

当银行拿到第一笔钱以后，把一部分保存起来，把另外一部分以贷款的形式贷出去。

当某个人拿到贷款，就会进行投资或消费。

在投资或消费以后，另一个人会得到收入。

假设这个人把这些收入存入银行，银行就又把一部分保存起来，把剩余的贷出去。

以此类推，循环往复，一笔资金带动了很多很多的 money supply。

这种翻倍效应就是 money multiplier 的效应。

计算方法是第一笔银行贷出去的钱 除以 （1-reserve ratio）。

举例：

一个人存进去银行 100 块，央行规定 reserve ratio 是 0.9 的话。

则第一笔贷出去的钱就是 90 块。

总 money supply 增长等于 90/（1-0.9）=900。

货币政策分为两类：

1.扩张型

2.紧缩型。

扩张型就是央行拉高 money supply，降低利率，增高 C 和 I，失业率也随之下降。

紧缩型就是央行拉低 money supply，拉高利率，降低 C 和 I，物价就被遏制住。

央行控制 money supply 的基本手段是买卖国债。

当央行大量卖国债时，money supply 降低；

当央行大量买国债时，money supply 升高。

另一个手段是控制 discount rate 贴现率。

贴现率是央行贷款给商业银行的利率，这个利率一般不会特别高，不然商业银行就死了。

当央行提升贴现率，money supply 降低；

当央行降低贴现率，money supply 升高。

第三个手段是控制准备金率 reserve ratio。

当央行提高 rr，则 money supply 降低；

当央行降低 rr，则 money supply 升高。

财政政策和货币政策的配合：

1.极度衰退期

财政政策应该是减税，多补贴，增多政府花费，造成政府赤字。

这会抬高利率，挤出人们的投资，货币升值，降低净出口。

同时，增多 money supply，避免利率被抬升的过于猛烈，增高 C 和 I。

综上，扩张型财政政策加扩张型货币政策的风险是 inflation 过高。

2.衰退期

财政政策应该是减税，多补贴，增多政府花费，造成微弱的政府赤字。

利率被抬升的并不明显，物价上升的并不明显。

同时，政府应当实行紧缩的货币政策，防止 inflation 继续上升。适当拉低 AD，让经济健

康运行。但紧缩型货币政策会拉高利率。

综上，扩张型财政政策加紧缩型货币政策的风险是利率过高。

3.经济过热期

财政政策应该是增税，少补贴，减少政府花费，造成政府盈余。

这会降低利率，货币贬值，拉高净出口。

同时，政府应该实行紧缩型货币政策，拉高利率，适当拉低 AD，让经济健康运行。

综上，紧缩型的财政政策和紧缩型的货币政策的风险是 GDP 过低，失业率过高。

某些经济学家支持 quantity theory of money 理论。

他们认为 money supply 乘以货币流通速率，就等于总 GDP。

也就是说，物价并不会影响 GDP，只有流通的快慢罢了。

他们认为真正影响 GDP 的是资源和科技。

比较优势 comparative advantage 决定了 trade 可以带来双赢。

对于某商品，若世界价格比较低，则国内存在 shortage，我们需求进口。

若世界价格比较高，则国内存在 surplus，国内生产者会寻求出口。

当进口时，国内购买者需要兑换外国货币；

当出口时，国外购买者需要兑换本国货币。

任何一种货币在处于兑换状态时，都可以被视作一种商品。

当美国的东西便宜了，想买美国商品的人就变多，想兑换美元的人也变多。

这种情况下，美元作为一种商品就涨价了。

汇率受以下因素变化：

1.消费者偏好

2.相对收入

比如美国和墨西哥相比，收入水平高的多。在美国，很多人想买墨西哥的东西，但是墨西

哥比较少的人想买美国的东西。美元在此状况下贬值。

3.相对通胀

比如美国的通胀特别厉害，德国的通胀特别低。

美国人就不太能承受国内的高物价水平，反而喜欢去买德国的产品。与此同时，德国人不

怎么 想买美国的东西。美元在此情况下贬值。

4.投机

投机者判断某货币目前贬值比较严重，就会短期内大量兑换此货币。

之后等汇率升高再抛出，赚取利益。

5.利率

比如美国的利率比较高，德国的利率比较低。

则德国人倾向于把欧元兑换成美元，放到美国的银行里吃利息。

美元在此情况下升值。

Balance of payments statements 被用来记录国际贸易中的 ins and outs。

不产生未来负债的业务被计入 current account。

具体包括：

1. balance on goods and services

2. Investment income overseas（或称作 factor income，比如租金，利息）

3. Net international transfer payments（汇款一类）

产生未来负债的业务（比如 bonds）被计入 financial account。

具体包括：

1. 购买外国 assets

2. 卖掉本国 assets

任何 current 的业务都会被 future 抵消。

CA=-FA

或 CA+FA=0

国际贸易壁垒包括两种：关税和配额。

关税是针对外来商品收的税，目的是保护国内企业，同时提升政府收入。

关税会降低进口量，提高进口价格。

减少 consumer surplus，国内生产者获益。

关税会造成 inefficiency，引起 deadweight loss。

配额 quota 是指限制进口量，不收取关税。

配额在造成 inefficiency 的同时并不会让本国政府获得任何收入。