11月28日有个消息引发了人们大量的兴趣。
阿里巴巴日前宣布，将根据市场状况和其他一些条件，发行高级无抵押美元债券。目前，发行规模、利率、期限及其他条款尚未最终确定。阿里表示，此次发行债券所得净收益将用于公司一般性用途。有外媒报道，阿里巴巴准备发行美元债券，融资50亿美元到70亿美元。外媒在报道中还表示，阿里巴巴此次发行债券的时间节点选的非常好，在刚刚过去的天猫双11，其销售额达到了1682亿元人民币（约合253亿美元）。
为什么发行债券
首先一个值得关注的点是，在外媒报道中，他们认为
阿里巴巴此次发行债券的时间节点选的非常好，因为在刚刚过去的天猫双11，其销售额达到了1682亿元人民币（约合253亿美元）。
这是什么原因？为什么企业销售额高的时候，比较适宜发行债券呢？
根据WACC公式，公司需要通过发行股票来优化资本结构。公司和权益人、债权人的关系可以用下表描述。
在经济状况差的时候，公司和权益人倾向于股票，因为那个时候债券融资成本高；相反在经济状况好的时候，公司和权益人倾向于债券，因为那个时候债券融资成本低。
那么显然现在这个节点是阿里融资成本比较低的时候。
这是因为债券对于公司来说是负债，而股票是所有者权益。债权人优先于权益人分得利息。
所以如果公司收益不好的时候，本来就少的可怜的利润，全都发给债权人当利息了，股东连汤都喝不到，他们当然不希望发行债券；反过来，公司富的流油的时候，股东铁定能分到丰厚的利润的时候，他们就要向公司施压，通过发行债券来优化资本结构。
另外一个例子是现金巨无霸：苹果公司
苹果在行业发展及投资机会不明朗时坐拥大量现金，其实是对投资者的一种巨大伤害。比如，没有太好投资机会时，苹果的现金放在货币基金里只能赚6%，但是投资者如果拿到派发的红利自己去寻找别的投资机会，可能就有10%。所以发生了多起对苹果的诉讼，都是因为这个原因。
不借债的苹果其”实际使用资金成本“等于0，苹果没有动力去借债让其”实际使用资金成本“变成正数。
苹果一直预备充足的粮草抵御经济低迷或寒冬。经济危机对于大多数公司都会是一场灾难，但是对于弹药充足的苹果绝对是一个千载难逢的机遇。因为经济危机时期，大量的公司估值会急速下降，而竞争对手还挣扎在举债维持资金链的时候，苹果已经可以凭借其大量现金开始抄底，而且完全不用举债！这是十分可怕的。
互联网行业核心竞争力来源于研发。当其他公司都在削减研发支出的时候，苹果可以高枕无忧丝毫不受影响地继续大步走。寒冬一过，谁强谁弱差距就十分明显了。
发行债券是公司的正常选择
但即使是苹果公司这样的奇葩，即使之前20多年都没有发行过债券，2013年苹果依然发行了债券。原因就是融资成本。因为2013年是苹果现金流最充足的时候，也是他融资成本最低的时候。这种选择是很现实的。
另外在苹果之前，微软已经走过这个过程。当年微软的软件赚得手软，积累了完全用不了的巨大现金堆，然后还是下发了巨额债券，转手再发巨额特别股息，同时还建立了长期的回购项目。
后果就是投资人十分满意，公司总体融资成本下降，总体杠杆也非常安全，是一个皆大欢喜的局面。
所以结论很明了。这个结论也适用于任何公司。即使是现金无比充足的苹果也依然会发行债券。微软这样的巨无霸，百度，也都会选择在现金充足的时候发行债券，因为那个时候融资成本最低，是企业的不二选择。
