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知识点整理

∵ 冠军魔咒：去年的业绩冠军，今年业绩仍然保持很好的其实是运气，大概率排名会下降。甚至不少基金会上演今年第一，明年倒数第一的反转剧情。

（解释：任何投资策略都有其适用的市场环境，有时一个基金经理的投资策略正好适应了当年的市场风格，就会取得不俗的业绩，但当市场风格转变之后，如果他还继续原来的策略，就会出现不赚钱，甚至亏损的情况。）

启示 1：并不是说我们要去选择那些跟随市场不停转换风格的基金经理，因为风格的追随有可能踏准，也有可能踏空，会带来很大的不确定性，但持续的投资策略却能在长期内取得可控的收益。

启示 2: 基金业绩不是排名越高越好，而是要考察它是否在三到五年里保持一个较为稳定的收益水平，或者排位名次。

（解释：一只基金能够在几千个竞争对手中脱颖而出，成为当年最大赢家。仅仅选对投资风格是不够的，能够战胜同类选手还要胆大冒进。人有多大胆，地有多大产。重仓压上看好的股票，如果又压对了，才能成为业绩王。）

启示 3: “集中持股”，重仓位持有多只股票，这样的风格是一把双刃剑，如果这几只股票表现好就会让基金的业绩特别亮眼，但如果重仓持有的股票表现不好就会业绩大跌。

启示 4: 我们可以从基金季报中看到十大重仓股的持股信息，如果十大重仓股加起来的仓位超过50%，风格就偏激进，基金的风险会比较大。

启示 5: 投资中一把博得高收益算不上本事，真正难的是长期取得稳定收益，实现复利的威力。

启示 6（总结）: 所以选基金不要看一时业绩，也不能迷信明星经理人、时髦的投资概念。这些往往都是基金销售时的推广需要，并不能保证投资人的持续利益。

以下原文：

买基金有个雷区，就是单凭业绩排名下单。

❗️去年的业绩冠军，今年总不会太差吧?事实上，不一定。而且，很可能上演业绩大变脸。

这不是西西瞎说，基金业内有个专有名词一一冠军魔咒。

📊统计2007-2016年间业绩排名前10%的主动管理型基金，第二年业绩仍然保持在前10%的混合型基金只有13%，而股票型基金只有4%。

你会发现，业绩仍然保持很好的其实是运气，大概率排名会下降。甚至不少基金会上演今年第一，明年倒数第一的反转剧情。

为什么会这样呢? 这也是有逻辑可循的。

任何投资策略都有其适用的市场环境，有时一个基金经理的投资策略正好适应了当年的市场风格，就会取得不俗的业绩，但当市场风格转变之后，如果他还继续原来的策略，就会出现不赚钱，甚至亏损的情况。

🌰比如2017年是大盘蓝筹股的行情，所有坚持过去中小创策略的基金都业绩惨淡。

❗️可这并不是说我们要去选择那些跟随市场不停转换风格的基金经理，因为风格的追随有可能踏准，也有可能踏空，会带来很大的不确定性，但持续的投资策略却能在长期内取得可控的收益。

❗️基金业绩不是排名越高越好，而是要考察它是否在三到五年里保持一个较为稳定的收益水平，或者排位名次。

一只基金能够在几千个竞争对手中脱颖而出，成为当年最大赢家。仅仅选对投资风格是不够的，能够战胜同类选手还要胆大冒进。人有多大胆，地有多大产。重仓压上看好的股票，如果又压对了，才能成为业绩王。

🌰比如著名的80后基金经理任泽松。

任泽松2013年夺得偏股型基金冠军，接下来的2014年和2015年也都取得不俗业绩，被业内称为继王亚伟之后的新公募一哥。很多投资者因此成为任泽松的铁粉。

但是2016年任泽松开始业绩大变脸，成为当年的“亏损王”，甚至亏损幅度大幅超过倒数第二名基金。

到2017年年末，等待他的又是全市场倒数的成绩。

任泽松从盈利到亏损是市场风格转变，使得他的投资组合不再有效有关。但能够从业绩冠军再一举拿下亏损冠军，却是拜“集中持股”所赐。

❗️任泽松从成名之初就喜欢“集中持股”，重仓位持有多只股票，这样的风格是一把双刃剑，如果这几只股票表现好就会让基金的业绩特别亮眼，但如果重仓持有的股票表现不好就会业绩大跌。

任泽松管理的某基金2017年3季报显示，这只基金的十大重仓股占基金整体资产比例高达75.96%。这样的“集中”风格说是“赌性十足”也不为过。

❗️我们可以从基金季报中看到十大重仓股的持股信息，如果十大重仓股加起来的仓位超过50%，风格就偏激进，基金的风险会比较大。

❗️投资中一把博得高收益算不上本事，真正难的是长期取得稳定收益，实现复利的威力。

❗️所以选基金不要看一时业绩，也不能迷信明星经理人、时髦的投资概念。这些往往都是基金销售时的推广需要，并不能保证投资人的持续利益。