01 前言
各位小伙伴们，大家好呀！
通过之前的学习我们已经知道，由于出租人的内含利率往往难以确定，所以通常选择承租人的增量借款利率作为租赁业务的折现率。
本篇文章，我将通过一个案例，手把手带着大家一起搞定承租人增量借款利率的确定。
02 这是一个简单的小案例
此为背景
假定吃货公司没有自身可参照的借款利率，考虑从从无风险利率出发。
03 计算过程
第一步：确定基准利率
一般来说，国债收益率可以视为无风险利率
通过查询中国债券信息网，我们可以得到2021年12月31日的中国国债收益率曲线如下：
注：2022年1月1日不开盘，无数据
我们先记录下两个数据，备用
5年期国债收益率：2.6092%
6年期国债收益率，2.7332%
第二步：调整参考基础
参考下表中列出的各项因素，对参考基础进行调整：
1、币种/经济环境
由于我们直接使用了中国国债收益率作为参考基础利率，所以币种这项因素实际上已经考虑在内了。
不同货币背后的货币政策、流动性均存在差异。如果租金结算的币种不同，贷款人提供不同币种资金要求的利率也不同。
所以注意，不能无脑使用人民币的相关利率。
同样的，由于国债收益率同时也会受到经济环境的影响，所以经济环境这项因素相当于也已经考虑在内了。
2、借款年限
通过上一篇文章的介绍，我们可以轻松算出10年的租期，租金于每年年末支付时，所得到的加权平均融资期为5.5年。
根据收益率曲线图，融资利率在5-6年区间内基本呈线性增长
所以，可以用插值法确定5.5年期的无风险利率为2.6712%
注：上图是onenote笔记中的数学功能
3、承租人自身情况
由于承租人的信用风险高于国家信用风险，因此承租人的增量借款利率应当比国债利率要高。
上一步得到同期限的无风险利率，2.6712%
借款金额为500万。按年付息，到期一次还本，借款利率为6%，当时的无风险利率为2.8897%。
鉴于吃货公司2020-2022期间，经营基本保持稳定，信用评级保持不变，因此我们可以合理估计，其信用利差和当下基本保持一致。
因此，对参考利率调整如下：
2.6712%+（6%-2.8897%）=5.7815%
4、借款金额/抵押条件
①、由于租赁的融资金额仅100万元，而最近一期借款的金额为500万元，考虑融资规模的影响，利率可能需要下调。
②、最近一期的借款类型为信用借款，考虑到抵押借款利率应低于同等条件的信用借款利率，利率可能需要下调。
假设通过向银行询价、查询与承租人信用风险、债务结构类似的可比上市公司融资规模、抵押条件差异导致的利差。
综合考虑后，将上述2项影响量化为降低50个基点。
综上，对参考利率调整如下：
5.7815%-0.5%=5.2815%
至此，承租人的增量借款利率就确定完毕了。
04 如果承租人没有任何借款
当承租人没有任何借款时，可考虑通过银行询价的方式获取同期借款利率，并进行适当调整后确定其增量借款利率；
或者，可考虑聘用第三方评级机构获取其信用评级，参考情形一下的方法确定其增量借款利率。
05 总结
本文旨在说明确定增量借款利率的核心理念，并不代表这就是唯一正确的做法，各位小伙伴要学会举一反三，掌握其核心要领。
为了方便讲述，本文案例进行了大量的简化，实务工作中会遇到比该案例复杂的多的情形，诸多数据也并不如容易获取。
无论多么复杂的情况，其核心要领都是找到参考基础利率情况与承租人实际情况的差异。然后从参考利率出发，对差异部分进行调整，从而得到承租人增量借款利率。
需要注意的是，无论采取何种利率作为参考基础，都应将各类因素考虑完整，做到“不重不漏”。
