资产配置浅谈

提到资产配置，不得不想到马科维茨理论，美国经济学家马考维茨(Markowitz)1952年首次提出投资组合理论，是指根据是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通俗来讲就是把不同风险种类的资产配置到一起，搭配一系列风险属性不同的资产，通过这种组合来抵御市场带来的风险。巴菲特曾经说过：成功投资进场时机只占2%，而资产配置却占了91%。我们都知道，风险与收入永远是成正比的，高收入必然伴随着高风险。而我们要构建的家庭投资组合应该是在降低整体风险性的前提下，获得稳定的回报，实现财产的稳健增值，这也正是我们要进行资产配置的目的。

下面就谈一下我们家庭投资中，该怎样构建这样一种投资组合呢？在我们常接触到的资产中，存在着一种相关性理论，这两种资产关系如下：

同涨同跌     相关性为1；涨跌相反      相关性为-1

在中国的A股市场中，唯一与其呈现负相关性的就是黄金，黄金作为常见的避险资产；而债市与A股为大约0.7左右的相关性，两者呈现跷跷板效应，该效应在不同时期的表现也不一致。

 可见，除了配置股票、基金等权益性资产外，黄金，债券，还有理财等固收类投资都是我们在家庭投资中可以选择的品种。

 如果把资产配置比作一个足球队，那么各种投资相当于的角色如下：

守门员：保险  

保险是每个家庭必不可少的一部分，通俗说就是保命的钱，守护个人、家庭的安全和稳定；

后卫： 应该选择风险性较低的固收类投资

比如银行理财，存款，债券（包括纯债类基金），黄金；

中场：主要是风险中到高的基金，比如偏债的混合型基金，混合型基金

前锋：高风险的权益类投资，股票型基金

众所周知，球队中前锋的人数是最少的，而后卫是最多的，也就是说我们该分配投入的高风险性资金应该是最少的，而固收类的稳定收益是最多的。

回归到我自己的规划中，我觉得作为家庭资产配置来讲，要获得的不是最大利益，而应该是长期稳健的回报。巴菲特的投资成功是有目共睹的，研究他的投资历程可以发现，他所获得的多是持续盈利，很少暴利，在巴菲特入住伯克希尔的53年间，伯克希尔持续盈利，只有两年是亏钱的，且亏损幅度控制在10%以内。也就是复利的实现必须要建立在没有亏损的情况下的，可以看出实现财富的增值应该是靠持续稳定的累积，而非是一时的爆利。

那么，每种资产配置比例该是怎样的最合适呢？

经过对近几年A股，债券市场，银行理财等平均收益率进行估算，可以得出对于保守型的投资者来说，投资25%的权益类资产（包括基金），30%债券类，45%银行理财（也可以购买纯债）这样的组合，至少能保证在市场形势很不好的熊市（如2018年）中不会亏损，基本能保证本金不受影响。而对于成长型、激进型等各种类型的投资者来说，可以适当提高权益类资产的比例，以达到可以获得超过市场平均的丰厚收益。

我所采用的资产配置思路就是常用的构建一种“股债平衡”的投资方法，也是巴菲特的老师格雷厄姆提出来的建议。我的家庭资产配置通过投资一系列的基金产品组合起来达到平衡风险，减少亏损的目的。

我目前所投资的方向有银行定期理财，债券基金（包括纯债和二级债券基金）和权益类基金。由于目前相对宽松的货币政策，不断下行的市场利率，各种银行理财产品的收益都不太理想。债券基金作为比较稳健的一种产品，作为银行理财的替代产品也是不错的，我会考虑把即将到期后的银行理财产品一部分换为债券基金来配置。当然，其中指的是纯债基金，也就是不含股票份额的债券基金，基本可以当做固收类投资来看待。证监会统计2001-2017年纯债基金的年收益率平均为7%，还是要远高于银行理财（年化收益大概在4%左右）产品，即使短期纯债收益（不包括二级债、可转债等）会有所波动，但是长期来看盈利的可能性是很大的。

 我计划将家庭资产中除去生活保障的一部分费用，按照6：4的比例分别购买债券基金和权益类基金，这个比例比较适合我目前的风险承受能力，大家可以按照自己的风险偏好，选择5：5，2：8等配比都是可以的。

其中，我所购买的债券大部分是纯债，也包括一部分比例的二级债券基金，和可转债基金，这两种债券基金在市场形势好的时候会有很好的收益，如果不惧短期波动，长期持有也是可以的。

我所买的权益类基金中包括：长期持有定投的宽基指数基金，一些市场热点的主动管理型基金，比较稳健的偏债混合型基金，还有一些规避国内市场风险的QDII基金。其中从板块来看包括科技、食品、医疗、金融等各主流方向，既有投资蓝筹版块的混合基金，也包括一些中小创为主的价值成长型基金。经过一段时间观察，我觉得这样最大的好处就是，在市场大跌亏损的情况下，我的亏损还是要小于市场平均水平的，能达到我比较能接受的亏损范围内；而市场上涨时，各版块具有轮动性，主流版块的上涨我都不会错过，同时也能对冲某些版块的下跌和亏损。比较符合我不求多赚，只求尽量避免亏损的风险偏好。

 当然，投资一定比例的股债配比后，不是一成不变的，要定期对资产进行再平衡。比如在一季度、半年或一年时间内，将股债资产进行清算，再重新按照之前比例进行分配。具体的就是比如权益类基金亏损了多少，就把债券基金里的资金再投入到权益类基金中去，需要我们不断地进行一个动态的管理。

最后，我们总结一下资产配置的原则，也是大家在投资中要遵循的几条纪律

1、分散投资：也就是我们所说的，不要把鸡蛋放到同一个篮子里

2、资产再平衡：可以在定期时间内进行再平衡，也就是定期调整每个篮子里鸡蛋的数量；也可以在市场形式发生转向时操作，比如像年后股票市场的大跌就是很好的入场机会，可以将适量固收类资产转变为股票型资产。

3、不要一次性地把鸡蛋放进去，也就是永远不要满仓，最好采用的是定投、或者分批买入的方式购买基金（债券类基金除外），而且要随时保证自己的手里有子弹，有可以加仓的筹码。

还有就是篮子不要只放在一个地方，尤其对于资金量比较大的投资者可以选择配置美国、香港、东南亚等各国家基金。

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