编者按：成为优秀的投资者，跟随优秀的投资人的脚步可能是最好的方式。霍华德·马克斯作为橡树资本的创始人，无疑是值得学习的对象。根据橡树资本官网信息，橡树资本创立于1995年，截至2022年3月末，资产管理规模已达到1640亿美元，橡树资本已经是世界上最具规模和投资能力的投资机构之一。
得益于橡树资本优良的投资记录，霍华德·马克斯所撰写的投资备忘录受到全世界投资人的热捧，而这本《投资最重要的事》可以说凝聚了其投资思想的精华，也可以当作其投资备忘录的精选集，值得反复阅读。
这本书与许多投资名家所撰写的著作一样，霍华德·马克斯着重阐述的是其投资思想，而不是简单的投资技巧。作为价值投资者，其投资思想用一句话概括就是逆向思考并逆向投资。
在书中，作者提了许多投资中需要关注的重要事项，其中让我最为印象深刻的是以下三个方面：第二层次思维、周期和钟摆意识以及风险管理理念。
第二层次思维
霍华德·马克斯秉持了这样一种观点，成为一名卓越的投资者并不简单。要成为优秀的投资人，你必须要想别人所未想，见他们所未见或者具有他们所不具备的洞察力。
与很多著名投资人相比，马克斯并不认为投资是一件很容易的事情，至少超越市场没那么容易。他在书中还引用了查理·芒格的一句话，即“投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜”。
第二层次思维者明白，为了取得优异的投资业绩，他们必须具备信息优势或分析优势，或者二者兼具。彼得·林奇坚持认为业余投资者能够比专业投资者做得好的一个重要原因，就是很多业余投资者在其从事的专业领域具有信息优势。
不过，彼得·林奇忽略了一点，就是很多业余投资者并不具备分析优势，这就是为什么鲜有业余投资者能够获得投资的成功。
在建立信息优势方面，马克斯也提出了一个重要观点，就是我们必须要认识到我们无法预知宏观经济的未来。投资者的时间最好用在获取行业、公司、证券的相关信息上，个人对微观信息越关注，越可能获得信息优势。
周期和钟摆意识
万物皆有周期，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，而无法持续的东西必将终结。马克斯在书中提出了两个原则：
原则一：多数事物都是有周期的。
原则二：当别人忘记原则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
马克斯认为周期的极端性主要源自人类的情绪与弱点、主观与矛盾。周期的发展趋势本身就是造成周期逆转（而不是永远向前）的原因。
这与《道德经》中，“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”有异曲同工之妙。《周易》中所讲的“日中则昃，月盈则食”，也是同样的道理。
而对于投资者来说，最坏的投资决策往往发生在情况最好和情绪最乐观的时候。对于投资者来说，在投资的时候，面临的最大的问题，就是不知道周期何时会结束。马克斯认为，你可以不知道周期何时会结束，但是你需要知道目前所处周期的位置。
当知道周期所处的位置的时候，就可以选择规避周期运动所带来的风险。李嘉诚所说的“不赚最后一枚铜板”，就是应对周期风险最好的策略。
马克斯把投资者的态度与行为周期比喻为钟摆式的运动，这种运动处于兴奋与沮丧之间，处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。这分别代表着人性中贪婪和恐惧两个极端，多数时候钟摆应处在两极之间，最恰当的时刻应处于正中间，但是现实是真正停留在中间的时刻极少。
更多的时候，是在一个极端在向另一个极端运动，从物理学的角度来说，在一个极端停留的时间越长，其所积蓄的势能和力量就会越大，最后所带来的结果也就会越惨烈。
风险管理
说起风险管理，就不得不问什么是风险呢？风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。马克斯认为投资只关乎一件事，即应对未来。
未来是存在不确定性的，应对未来，就是应对未来的不确定性。风险管理与卓越的投资在一定程度上是一枚硬币的两面。这就是为什么，作为卓越投资人的马克斯极为重视风险管理问题。风险管理就是理解风险、识别风险和控制风险的过程。
在书中，马克斯澄清了一个观念，即风险概念问题，传统的金融理论把风险定义为波动性，而马克斯认为真正的风险不是波动风险，而是永久损失的风险。
从价值投资的角度，高风险与高收益并不相关。与此相反，当以低于价值买进证券的时候，是可以实现低风险高收益的，而以高于价值买进证券的时候，带来的结果则是低收益高风险。在这里，就涉及到一个预期收益或潜在收益的概念，只有潜在收益高的项目，才会具有低风险的特征。
这也是笔者个人着力寻求的一种理想投资标的，只要那些损失的可能性很小，而盈利可能性很大的投资项目，从长期来说，才能够建立系统优势，从而可能获得超额收益。这也是不对称风险收益所带来的一种风控策略。高风险与低收益不过是一枚硬币的两面。
预期收益高的项目，也往往是具有高波动的项目，只不过这种波动是具有波动向上的特征。如果把这种波动向上的收益理解为风险，那显然是存在问题的。
结语
相对来说，马克斯属于比较朴素的价值投资者。作为以垃圾债券投资起家的投资者，马克斯相信买好的，不如买得好。只要价格足够低，即使投资标的质量再差依然有获利的空间。
同时，他也对价格存在高估的优质标的保持足够的警惕，认为过于乐观和给予过高的价格，是投资损失产生的最大来源。无论是美股历史上的漂亮50，还是前两年国内所热炒的茅指数标的，都说明了这个朴素的道理。
关于投资最重要的事，马克斯提到了很多，一一详述显然是没有必要的。真正感兴趣的读者，阅读原著必定是更好的选择。马克斯作为当今最优秀的投资者之一，向其学习投资理念，显然是提升自身投资能力最便捷的方式之一。
