2005年，京东从线下转到线上，用一年的时间建库房、建配送体系、建安装体系、建售后服务体系，渐渐地建立起了整个物流体系，基本上把电子商务整个模式彻底走成了。

一波两折的首次融资

2006年底，京东虽然销售额已经达到了8,000万，但是很多是新扩充的品类，像笔记本、内存硬盘，过去没有做过。供应商不认识京东，也不相信京东，没有账期，京东的钱很快就不够用了。

资金实在转不过来了，向银行贷款也不行，快到了山穷水尽时才知道有风险投资。

2006年七八月份，一位在京东购物的用户，他曾经在高盛工作，在京东 bbs 上给刘强东留言说，可以帮刘强东引进风险投资。

刘强东和风险投资基金进行谈判后，对方觉得很好，双方签了协议，风险基金给刘强东投500万人民币，占股40% 。先期给200万，算是过桥费，有10%的利息。约定到2006年底，要达到多少利润，多少销售额，另外的300万才能放款，所有的这500万转为投资。

结果没过多久，这只风险投资基金股价大跌，不仅300万不能给刘强东了，还要收回之前的200万。

刘强东可急了，这怎么办，钱都花出去了啊。那位老用户说，我再给你介绍别的风险投资，就把徐新又介绍给了刘强东。

2006年11月份，刘强东和徐新第一次见面，聊了五六个小时，一直聊到了凌晨一两点。刘强东给徐新讲了他们的策略，讲了他们创业过程中的很多故事。徐新很兴奋，决定投资。刘强东说，自己还欠了别人200万。徐新说，没问题，200万自己替他还了。

徐新带着刘强东去见自己的合伙人，对方看京东增长这么快，上来就问刘强东需要多少钱。刘强东说了一个保守的数字，大概是一两百万美元吧。对方说，不行，一两百万肯定不行，给了刘强东500万。先签合同，如果不够的话，另外500万一年之内再给他，估值是一样的。最后对方给了刘强东1,000万美金，占了京东40%的股份。

第一轮融资后不到一年时间，1,000万美元耗完了，京东全部投了物流。

找不到钱，一下子急白了头

2008年3月份，刘强东准备再投再融资。

6月份之前，很多人找刘强东投资，有三四家还是追着投。但10月份之后，所有的人都对刘强东说，对不起，不能投了。刘强东开始重新找投资人，几乎把全国所有知名和不知名的投资人都找遍了，但是还是没有人投。当时他的嗓子都讲哑了，见谁都是一样的问题，你什么时候挣钱，一说不知道，对方回对不起，不谈了。

2008年，金融危机嘛，还不知道什么时候能挣钱，所有人都不跟你谈了。那时候刘强东看了70多家基金，一星期最多见过42个人。特别痛苦，会有一种恐惧感，怕自己的公司就这样倒掉了，自己辛辛苦苦创立了十年，跟了自己那么多年的兄弟，一下子大家这十年就白干了吗。一个成功企业的员工，离开去找工作很容易，很多人抢，而作为一个失败或者倒闭企业的员工，你到市场上找工作是很难的，会认为你是败兵。

不到一个月的时间，刘强东的头发都白了，刘强东经典的一撮白头发在这时候落下的。

2008年底，徐新开有限合伙人大，他要求项目的CEO 、创始人，去给他的有限合伙人做一次演讲。之后吃饭时，徐新把刘强东安排在主桌，坐在了梁伯韬先生身边。梁伯韬问了刘强东很多问题，最后梁伯韬说，我非常看好你，今天被你的演讲打动了。我个人投资你100万美元表示支持，同时我帮你介绍 VC。

后来雄牛资本看了刘强东的财务报表，很快就决定要投资。为什么呢，因为雄牛资本的两个创始人，同时是为苏宁的VC，和张近东非常熟，他们对苏宁的财务报表，传统零售的优缺点非常了解。在看到刘强东的财务报表后，在调研了一下京东的运营模式，当时就相信刘强东早晚有一天会把苏宁颠覆掉。最后雄牛资本投了1 200万，徐新投了800万，梁伯韬个人投了100万美元，第二轮融资是2,100万美元。

守住诚信的底盘

第三轮融资发生在2010年。

2009年，老虎基金想投京东，给出的估值是2.5亿美元。谈完之后没签合同，因为当时刘强东着急建宿迁光揽，急着去找地方政府给解决问题。

2010年，市场已经开始火了，资本市场变得非常好，无数人要给京东投钱。某基金从美国给刘强东打越洋电话，有人跟他们说中国有家公司，很好将来会可以超过当当、亚马逊中国等等。这是基金听说刘强东去宿迁了，本来刘强东说回北京再谈，对方等不及了，连夜从美国坐飞机到上海，从上海租了辆车来到宿迁。

刘强东记得，凌晨4点钟，冒着大雪，很拼的三个哥们。跟刘强东说，他们拿到资料了，内部也基本上都过了。刘强东说不行啊，他跟老虎基金说好了2.5亿美元。对方问签合同了吗，刘强东说还没有。对方很诧异，老虎基金动作怎么这么慢，直接给刘强东报价三四个亿。刘强东的财务负责人有点犹豫，想签。但是刘强东觉得，做人还是要讲诚信，就像自己京东商城一直秉持的价值观一样，从公司的利益出发应该是给他们，但是毕竟自己已经和老虎基金谈好了。最后刘强东还是把他们毙了。

刘强东跟老虎基金电话沟通，老虎基金说2.5亿美元，你能回北京签吗。刘强东说能签。对方追问，有没有变数。刘强东说，不会有变数，不会违约。最后刘强东一回北京，就和老虎基金把合同签了，还是2.5亿美元，没有涨价。

尤里的投资理念：通过我抬高你的估值

之后 DST给刘强东投了七八亿美元，和尤里米尔纳谈的。这个人很特别，一上来就说，我一个人最多可以投15亿美元。刘强东当时都蒙了，这么多钱，还以为对方是骗子。尤里给刘强东讲自己的理念，他说自己所自己投的所有企业，五年之内都不能上市，若要上市了他就不投了，越晚上市他越要投。这怎么理解，也就是说尤里米尔纳，要投一个比现在上市还高的价格，因为投小钱的话公司做不大，将来就不能成为一家超级大公司。为什么很多好企业做不大呢，因为投资人拼命压低价格，投2,000万就能占用百分之三四十的股份。结果呢，创始人股份少了，也不愿意融资，因为钱不够多，就不敢投资，不敢做长远打算，也上不了市。

如果今天你上市的话，公司只值10亿美元，可我要给你30亿美元的估值。我再给你投10亿美元，让你变成估值300亿美元的公司。通过我抬高你的估值，给你巨额投资，变成一个更大的公司，我来获利。尤里米尔纳问刘强东，这样做你会高兴吗。刘强东说，我当然高兴。

第一轮谈完之后，刘强东还有点怀疑，在网上搜了对方的资料。大概过了一个星期以后，尤里又来了，把他们之前的第一次谈话做了详细研究，又补充了很多问题。第二次谈话，发现有很多问题，很多错误。刘强东帮对方纠正了很多关键点，纠正完之后，对方又做了一次记录。最后DST 给刘强东报了将近20多亿美元。

尤里问刘强东，如果所需的资金到了，将来希望做多大。刘强东说，希望做到1,000亿美元。对方说对，是我想找的，低于百亿美元估值的企业，我不愿意投。尤里是一个有投资理想的人，他希望投的企业都能做到千亿美元的估值。千亿美元的市值，是真正能够影响，甚至改变人类社会的企业。

尤里从来没进过京东的董事会，他不要董事会席位，他投任何公司都不要董事会席位。

京东准备上市

外面总说京东没钱了，资金链要断什么的。只有2008年京东缺过钱，之后从来没有缺过。为什么后来要拿VC那么多钱呢，因为2008年那次缺钱让刘强东感到害怕了。真的害怕，一点都不夸张，就像额头前那撮白发永远都褪不了色一样。很多基金都拒绝投钱，眼睁睁地看着公司就要倒闭了。互联网收缩的话，跟倒闭没什么区别。收缩回去再想回来，就很难很难了。刘强东宁愿自己的股份被稀释，也要保证账面上有足够的钱。

上市之前，刘强东要超级投票权，只要拥有5%的股份，刘强东就可以控制这个公司。运营层面，投资人没有任何权利，反对在法律上说无效的。刘强东说，自己身边这样的案例太多了，自己绝不允许自己没有控制权。对于创业者来说，如果有一天迫不得已要丧失公司控制权的话，刘强东肯定会把自己的股份全部卖掉，彻底退出来。

2012年4月份，李国庆公开说京东可能会倒闭，TCL 的李东生也在微博上表示质疑。看到李东生的微博后，刘强东对CFO陈生强说，研究上市吧。本来自己答应过尤里2015年之前不上市，但是自己这么多的合作伙伴，连李东升这样的企业家都怕了，做生意都不敢放账，担心京东会倒。刘强东觉得这样太可怕了。做出的估值大概是100亿美元，刘强东觉得这离自己目标太大了，不到200亿这上不能上市。

真正决定上市是2013年12月。那时候刘强东刚从哥伦比亚大学回来，在这大半年里刘强东不在公司，但整个公司业绩非常好，没有任何问题。刘强东觉得自己的团队，已经准备好了。