香帅的北大金融学课延展话题_什么样的货币基金值得买

现在中国市场上有5万多亿的资金都在货币基金上,一共300多种产品,利率水平也参差不齐,从3%到7%的都有,差别那么大,到底应该挑选哪一种?哪种更安全、收益率更高呢?

接下来讲介绍如何在安全的前提下找到收率率更高的那支货币基金。首先来看看挑选的原则。其实原则并不复杂,只要从投资者结构和基金规模来择优即可。

一、挑选货币基金的两大原则

1.安全性与流动性原则——挑选散户比例高的货币基金

我们购买货基的时候最关心的就是流动性,也就是随时变现的能力,那么什么样的货币基金更安全呢?一个常见的误区就是我们跟着机构走,一般人一看很多大机构都在买这个货基,那这个货基肯定很厉害,马上就跟进了,其实这在购买货基中是个很大的误区。

因为机构型的货基,它的申购赎回都非常频繁。一般情况下我们散户对于市场利率的变动,不是很敏感,“央妈”放一点点水,市面上的钱多一点点,它就开始大量地申购;而如果这几天市场上有点风吹草动,钱略紧张一点,它就马上赎回。所以你会看到机构型的货基申购都很频繁,资金量又这么大,所以对于货基整体的安全性、流动性都会造成很大的影响。

比如美国2008年金融危机最严重的时候,有一支历史悠久的货币基金叫做Primary Reserve Fund,它的净值一下子就滑到了一美金以下,当时散户其实并没有反应过来。但是这个基金大部分的持有人是机构,所以机构投资者特别敏感,然后立马就开始大规模的赎回,这个基金的资金在24小时之内就损失掉了超过2/3,最后被逼得要清盘。为了避免对市场造成过度影响,美国联邦政府只好出手救市,给它们注入流动性。这种现象在我们的金融术语中就叫“基金挤兑”,也叫Funds Run,因为机构对市场价格变化太敏感,有一点点风吹草动,它们就容易跑路,导致基金的波动很大,不够稳健。

要判断一个基金是不是散户型,你就只要按它的持有人结构就可以了,这个数据每个基金都会提供。我们进行了计算,发现如果一个货基的散户比率达到70%以上,那么它的流动性风险就非常低了。即使利率变动,这种基金的净值也不会出现很大的波动,即使这个条件稍微放松一点,放到60%,也没有什么问题。

所以,这是货基挑选的安全性流动性原则——挑选散户比例超过60%的基金。

2.收益率原则——挑选规模适中的货币基金

在安全的基础上,我们每个人都想买到收益率更高的货币基金,那么这个时候你就可能会踏入第二个误区。由于一般人都想着大而不倒,所以愿意去找那些规模很大的基金,这不一定是最正确的选择。我们的研究发现货基的收益率和它的货基规模,呈现出一个倒U型的关系。

也就是中等规模的货基收益率更高,比如说那些规模在50亿以下的,它的收益率一般会在3.5%以下;规模在100亿以上的收益率大概能够达到4.2%到4.3%。但是到了1000亿以上,它的收益率就又下来了,徘徊在4%左右。为什么基金规模不能太小 呢?是因为货币基金现在投的最重要的产品就是银行的协议存款,协议存款的利率是怎么定的呢?它是基金公司和银行一起商定的。

如果一个基金规模太小,根本就没有和银行谈判的筹码,所以就没有办法拿到好的利率。但是为什么基金规模太大也不会获得更高的收益呢?道理也挺简单的,当你买一个金融产品,比如股票的时候,如果是巨量的资金来买入这个产品的话,这个产品的价格就会不断地上升,导致你最后的买入价格会远远高于最开始的预期价格,这叫做市场的价格效应。所以规模很大的基金,要获得好的收益率,其实是很难的,因为你很难拿到你的预期价格。

余额宝就是一个特别典型的例子。作为世界第一规模的货币基金,它的流动性、安全性肯定是很好的,但是船大难调头,盘子太大,调整仓位就很慢,所以余额宝的收益率在整个货基产品中属于一个中下的水平。从2017年的市场情况来看,基金规模大概在100亿到400亿的基金货币,收益率是最高的。所以货基挑选的第二原则,是挑选100亿到400亿这样的中等规模的货币基金。

流动性、收益率是我们挑选货基最重要的原则了。在此基础上,当然我们可以再加上一些筛选条件,历史业绩比较好的基金、手续费也比较低的基金,这些数据在网上都是公开的。你买货基的时候,可以在选购基金的第三方平台上,比如天天基金网、好买基金网、同花顺这些基金的平台上看到。

为了让你的理解更具体,我自己在挑选货基的时候按照刚才几个 原则进行筛选。首先先把机构型的货基,比如说机构持有量大于40%的一些基金筛选出篮子了,然后又把小于100亿和大于400亿的基金也筛选出篮子,剩下的基金里我再按照前面六个月的历史业绩排名,最后挑选出那些手续费、各种杂费最低的,大概就剩下了10来支可供选择的基金。

通过这些基金的筛选,你主要学会的是这些原则。你会发现根据这些原则,其实你在每个季度选出来的基金都是略有不同的,而且你可以根据自己的需求进行调整,假如你对安全性要求特别高,那么你就不妨牺牲一点点收益率,挑选像余额宝这种盘子大、稳妥、散户比率超过70%的基金。如果你很年轻,对收益率的要求更高,而对流动性的需求不是很高,那么你就可以把流动性指标放松一点。总之在这么几个原则下,你一定可以挑选到安全可靠,而且收益率也不错的货币基金。

二、货币基金申购赎回的三个小窍门

刚才讲了挑选货币基金的两个原则:安全性原则和收益率原则。下面讲一下,在基金申购赎回的时候其实还有三个小窍门:

第一点,很多人在买基金的时候,没有注意到一个赎回的规定,一般来说货币基金是T+1赎回。也就是你今天买了这个基金,明天就可以赎回。但是也经常会有T+2、T+3的基金,那么就意味着你要两三天之后才能够赎回,这样就会对流动性造成一定的损失。所以,**如果你是对流动性要求特别高的人,你就可以避开这些T+2或者T+3的基金。

第二点,基金的申购也是讲一点时间上的效应,因为基金交易是按工作日来计算的,一般情况下你不应该在周五买入,因为周六、周日不允许你赎回,所以即使是T+1的基金,最后也相当于变成T+3赎回了。这就叫周五不买入,周四不赎回。

第三点,货币基金的投资方向应该是一个短期的货币工具。市场上资金的紧张与否是货基收益率的关键,资金越紧收益率就越高。而一般来说月末、季末、年中和年底的时候,市场上资金相对比较紧,所以你会发现在这些时间点上申购基金,它的收益率是相对比较高的。

最后啰嗦一句,金融市场是有风险的,投资需要谨慎,这句话永远是没有错的。今天的课程里,主要分享的是一些关于货币基金投资的原则和方法,就像课程中间说的,你根据这些原则,筛选出来的基金,每个季度,甚至每个月都可能在变,所以希望你能够独立地思考和批判使用。课程中间涉及到了一些具体的基金,是为了说明刚才我们讲述的那些原则怎么使用,并不代表是对具体基金品种的推荐。而且你会发现在不同的时间段上,你运用这些原则筛选出来的基金其实是非常不一样的,这也是这门课的一个目的,授人以鱼,让你真正地掌握这些金融之术,更好地根据自己的情况做出投资决策。

最后,在文章底下,把今天货基选择的两个原则和货基买卖的三个窍门给你做了一张图,可以分享给那些正在购买基金的朋友或者家人,希望他们能够分享你的获得。

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