方世平—10月18日分析

昨日国际现货黄金收报1491.87美元/盎司，白银收报17.55美元/盎司。

IMF担忧，宽松的货币环境虽有助于缓解眼前的忧虑，但也可能滋生长期的金融risk，一旦经济出现严重衰退，2008年的金融危机可能卷土重来。

美经济顾问库德洛再次呼吁降息。他表示，如果美联储可以再降息25基点，那将是非常好的。美联储再降息一次会是非常合适的选择。在美国9月零售销售数据表现欠佳，加重市场对美经济增长忧虑的情况下，此番言论强化了市场对美联储年内再度降息的预期。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阴线。美指上方压力半年线，下方支撑97，美数支撑97.34，97.09，阻力97.98，98.37。

欧元/美元支撑 1.1080，1.1035，阻力1.1155，1.1185

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1140，最低触及1.1065，收报1.1125。

欧元兑美元一度创8月27日以来新高1.1140。

当前深陷经济困境的欧元区第一大经济ti德国终于改变想法，打算在“财政纪律”上略微放松，来给实体经济更多提振，避免进一步深陷技术性衰退。此举给欧元多头打了一剂强心针。但年内早先时候，德国已经有过出台财政宽松政策的计划，但具体措施出炉后其范围和力度却令投资者倍感失望，许多观察人士担心这回仍会重蹈覆辙。

欧元上周突破了夏季的下跌趋势，但其反弹可能会在一个重要的技术水平上暂停。本月以来欧元兑美元汇率已经上涨超过2％，目前汇率略低于从6月高点和10月低点区间回调的一个关键斐波纳契水平。全球trade缓和英国有望达成脱欧协议，已经帮助提振了欧元；若升破该关键技术压力，很可能为进一步上涨指明道路。

IMF首席经济学家戈皮纳斯日前表示，各国央行一直在同时放松货币政策。如果没有这种可能会增加的刺激，世界银行估计世界经济增长轨迹将会下降0.5%。

在2007-2009年，政策一开始是脱节的。美联储从2007年夏末开始降息，而欧洲央行在雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)倒闭前两个月才降息。china直到2008年底才加入这一努力。与此同时，日本央行(Bank of Japan)的主要利率10年来一直接近于零。

在当前的下行趋势中，全球央行的步调要快得多。china人民银行率先行动，去年下调了贷款准备金率。美联储第一次降息是在7月份，大约是在美联储停止加息6个月之后。欧洲央行紧随其后，重新启动了量化宽松计划并降低了利率，而日本央行则继续购买债券，这预示着将采取更多措施刺激经济增长。

所有这些都表明了全球经济的不平稳性。制造业衰退，财政政策不完善，很大程度上取决于消费者。他警告称，政策上的错误很容易使经济增长偏离轨道。

从技术日线图上来看，欧元收3连阳线。上方压力8月26日高点1.1164，下方支撑60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1140之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1164-1.1185；如汇价反弹破败1.1110继续尝试做空，目标1.1080-1.1035。

英镑/美元 支撑 1.2764，1.2637，阻力1.3004，1.3117

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2990，最低触及1.2750，最终收报1.2891。

英镑兑美元刷新5月14日以来新高至1.2990，创1985年10月以来最大六日连涨涨幅。因英欧达成脱欧协议提振市场偏好，但脱欧协议仍需得到英国yi会的投票通过，因此还有诸多不确定之处。

欧盟委会容克：欧英达成脱欧协议，我们不需要推迟脱欧,双方达成平等均衡公平的协议，约翰逊表示支持该协议。这份脱欧协议避免了不确定性，将于11月1日开始针对未来关系的磋商，这份协议是公正的，并且能反映出背后的努力，我们需要完成脱欧，不能继续推迟，希望其他yi员能够帮助完成脱欧。这份协议下英国可以“完全完整”地离开欧盟。

这场拖了两年的脱欧大戏似乎终于迎来了大结局。约翰逊表示，已经得到了一份新协议。欧盟委会容克表示，约翰逊表示支持协议，现在应该结束“分手”程序并向前推进了。

分析指出，即便是在最好的情况下，欧英达成了协议，这份协议仍然需要返回英国yi会再进行投票biao决。这也就意味着，英国“脱欧”的前景可能跟布鲁塞尔的天气一样—乌云密布。

目前看来英欧达成脱欧协议，关注本周六英国yi会是否支持这一结果。欧盟仍可能要求英国yi会的指示性投票，如果通过，将打开对 Benn法案潜在修正推迟脱欧的大门；英国若再度申请延期脱欧，英镑不大可能受到冲击，不过对于约翰逊而言，脱欧延期的时间越长，risk将越大；在英国yi会通过协议的情形下，当然也结合是否推迟或不推迟，逢低介入英镑仍是最敏感的jiao易。

自上周以来，随着脱欧前景总体向好，英镑累计涨幅仍高达近4%。分析普遍预期，目前已很难看到无协议脱欧的risk再次出现。但英国内的反对声浪，仍会增加英国脱欧过程的不确定性，进而加剧汇市的波动性。

从2016年6月英国举行“脱欧”投以来，时间已经过去了三年多。分析指出，鲍里斯•约翰逊死守“10月31日必须‘脱欧’”的底线，虽然更多是出于政承诺，但这一拖再拖的“脱欧”进程也确实在经济层面拖累着英国。

英国央行行长卡尼在回答有关英国脱欧的问题时强调，他对谈判没有直接了解，但他表示：“过去几天谈判的总体态势令人鼓舞。看看那些在相当长时间内实施负利率的地区，以包括瑞士在内的欧洲来说，银行仍然是盈利的，我们不认为负利率属于英国央行工具箱的一部分，英国的实际下限是高于但接近零，在全球和英国，你肯定可以描绘出这样的情境，”即货币政策可能不足以应对经济低迷；“我们已经很接近全球流动性陷阱”了，财政政策可以提供助力，他表示，美联储鲍威尔“决不会因为压力而做出决定”。

从技术日线图上来看，英镑收3连阳线。上方压力1.3000心理关口，下方支撑4月25日低点1.2866以及6月25日高点1.2784。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2900，可考虑轻仓做多，目标为1.3004-1.3117；如汇价反弹破败1.2877，可继续尝试做空，目标1.2764-1.2637。

黄金 支撑1484.46，1477.04，阻力1498.37，1504.86

黄金昨日最高上探1497.45美元/盎司，最低下探触1483.54美元/盎司，最终收报1491.87美元/盎司。

昨日，现货钯金再次刷新li史新高水平，升至1784.94美元/盎司，今年以来累计涨幅超过39%。分析表示，由于市场预期汽车行业执行更严格的排放标准，使得钯金市场供应紧张趋势加剧，刺激价格创下纪录高位。从供需格局来看，由于钯金市场供应量有限，且是汽车减排中不可或缺的原料，将对价格形成长期利多支撑，但就短中期表现而言，需警惕周边环境变化带来的下调risk。

从短期来看，投资者并不太担心通胀率会继续下降。衡量通胀在中短期内表现的一个普遍方法是，从相对强势的角度比较黄金和铜的价格。铜兑金比率不仅被用来显示长期美债的理想收yi率(基于当前的通胀率)，而且金兑铜比率对衡量黄金的避险需求也很有用；当铜的价格在几个星期到几个月的时间里相对于黄金疲软时，这意味着投资者对全球经济增长的速度有严重的担忧。从li史上看，当铜价相对于黄金处于弱势时，投资者将会把投资黄金和其它安全资产（如国债）作为应对经济放缓的保险政策。

本周IMF下调了对全球经济前景的预期，这为本就充满着担忧情绪的市场再多添了一些。IMF此次报告下调今年全球经济增速预测至3%，创金融危机后的最低点。事实上，尽管全球各国央行都在试图用宽松政策来刺激增长，但不少经济指标都显现出不怎么积极的信hao。正因此，作为避险资产的黄金才会受到明显的支撑。今年以来黄金ETF持有量创下了新高至2800吨，突破2012年的高位。当时的金价接近1700美元/盎司。此外，各国央行也在持续买入黄金，今年总增持量很可能会超过去年的50年最高水平。

目前全球范围来看，各国央行都在宽松政策中，这对黄金是一大利好。金价甚至可能较2016年的低点上涨超9%，从时间间隔来看，其和2009年至2011年的表现是有相似之处的，如果能重演当年的表现，那么金价上行显然还有很大的上涨空间。一些货币计的金价表现远超了美元计金价，这同样表明了黄金的吸引力。而在美联储降息后，不少投资者选择用债券替代gu shi，黄金同样受益。自去年10月以来，黄金和债券这两者同样gu shi的关系就出现了转变，负利率的蔓延打压了gu shi，推动了黄金和债券。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力1500，下方支撑8月13日低点1480。

交易策略：若金价反弹持稳于1495，可考虑继续做多，目标为1498.37-1504.86，若金价下行跌破1490.95；可尝试轻仓做空，目标为1484.46-1477.04。

今天关注的主要数据面如下：

23:30 美联储克拉里达(Richard Clarida)就经济和货币政策发表演讲