如何从股票角度对公司分类---《彼得林奇的成功投资》第七章读书笔记

无论你怎样获得某公司的股票,都不意味着你就要马上去买它,需要花时间做一些研究。正如你要买一台电脑或一栋房产,你需要仔细挑选和咨询一样。

两个入手点:

1,某畅销产品对该公司利润贡献有多大。
如果一家公司因某个畅销产品被你注意到而想要购买它的股票,就要去搞清楚这个成功的产品对该家公司的净利润贡献的比例是多少。如比例过小(例如1.5%)则不值得考虑。

2,公司越大,涨幅越小。
市值规模数十百亿亿美元的大公司,不要期待盈利短期内上涨十倍这样的事(十倍股)。

彼得林奇从股票角度,划分了六种公司类型:

1,缓慢增长型
快速增长型企业达到一定规模后会渐渐成为缓慢增长型企业,取决于一个行业的整体增长速度和公司规模。例如电力公用事业公司,美国铝业公司,钢铁行业公司,甚至一些计算机行业公司(大型机等)。每年增长率在2%-4%,不值得投资。
缓慢增长型企业另一个特征是慷慨派送股息。相反,快速增长行业会把股息运用于如何扩张上去。

2,稳定增长型
增速快于缓慢增长型公司,每年盈利平均增长率10%-12%。例如可口可乐,宝洁,贝尔电话,高露洁等。虽然不是明星企业,如果你买入时机和买入价格合理,则盈利还不错。
通常这样的股票持有大约两年,股票上涨30%-50%,则可以考虑卖掉,并买进相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票,如此反复操作。
在投资组合中留有一部分投资稳定增长型企业,会让你的投资表现在经济衰退时还比较稳定,起到了一定的保护作用。
股灾发生时,这些公司股价肯定会跌但不会破产,例如可口可乐公司和生产狗粮的公司等,股价会随着时间而恢复。

3,快速增长型
规模小,新成立不久,成长性强,年平均增长20%-50%,这样的公司的股票最值得购买(十倍股)。
对于规模小的投资组合,选一两只这样的股票就可以大幅提高投资组合的业绩水平。
快速增长型公司不一定属于快速增长型行业。例如酒店行业年增长率2%,但万豪酒店却能抢占该行业的市场份额,每年增长20%。又例如快餐业Taco Bell公司等。这些公司掌握了迅速增长的经验,在各个城市迅速扩张。
快速增长型公司也存在经营风险,经常由于资金短缺遇到大麻烦。
当快速增长型公司逐渐放慢脚步,规模较小的快速增长型公司可能会面临倒闭的风险,规模较大的快速增长型公司则可能面临股票迅速贬值的风险。
如果该公司能够持续快速增长,则该公司的股票则值得长期持有。需要寻找资产负债表良好又有丰厚利润的公司。
买这样的公司的股票时,要搞清楚该增长期大概何时结束,以及买入价格的考虑。

4,周期型
周期型公司的销售收入/盈利会以一定规律不断上涨和下跌,公司的发展则是扩张,收缩,再扩张,再收缩。
汽车和航空公司,钢铁公司,化工公司等都是周期型公司。
经济繁荣时,人们会购买更多汽车以及乘飞机旅行,并带动钢铁、化工等行业,这些公司则盈利增长。经济衰退时,这些公司则会承受经济衰退带来的行业不景气,很快会亏损到一半以上,好几年之后业务才重新恢复繁荣。
这种大盈大亏使得股价大起大落。时机选择是投资这样的公司股票的关键。

5,困境反转型
这样的公司是经受了严重打击而一蹶不振,几乎破产清算的公司。它们有着可能导致公司灭亡的致命伤,或管理不善或遇到麻烦,或本来是周期型公司但在经济不景气时衰退的过于厉害而近于破产。
困境反转型公司可能会在危机中发现机会,从而上演惊天大逆转。投资这种公司的股票的好处是,该种股票的涨跌与整个股票市场的涨跌几乎无关联。例如克莱希勒,洛克希德等。
如果能够对这些公司有很深了解并在最低价位抄底,可能获得几十倍的回报。
困境反转型公司以下六类:
第一类是“出资挽救我们否则后果自负”(bail us out orelse)类型,例如洛克希德和克莱斯勒,它们能否转危为安依赖于政府能否提供相应的贷款担保。
第二类是“谁会想到”(who would have thunk it)类型的困境反转公司,例如Con Edison公司,很难想到这家公用事业公司股票从10美元跌到3美元,后来又反弹到52美元。
第三类是“问题没有我们预料的那么严重”(little problem we didn't anticipate)类型的逆境反转公司,例如三哩岛核电厂的核事故,并不象最初想的那么严重,当公司灾难比最初预料的要小的多时,蕴藏着巨大的投资机会。需要有耐心,跟踪事态发展并能冷静分析。
要尽量避免带来悲剧后果难以估量的公司的股票,例如印度Union Carbide工厂有毒气体的泄露造成几千人死亡,索赔金额悬而未决,则宁可赔钱也要卖掉这公司的股票。
第四类是“破产母公司中含有经营良好的子公司”(perfectly good company inside a bankrupt company)类型的逆境反转公司,例如世界最大的玩具连锁企业反斗城公司,该子公司从其破产母公司州际百货公司分拆出来后独立经营,股价上涨57倍。
第五类是“进行重整使股东价值最大化”(restructuring to maximize shareholder values)类型的困境反转公司。例如佩恩中央铁路公司。这种公司进行了公司重组,剥离掉了没有盈利的子公司,从而集中于最擅长的业务,公司盈利则开始增长。“多元化”往往带来的是“多元恶化”。

6,隐蔽资产型
隐蔽资产型公司是指任何一家拥有华尔街投资者没有注意到的资产的公司。
这种资产可能十分简单,例如一堆现金,或者是房地产。
例如某高尔夫球场公司,市值2500万美元,而仅仅该公司拥有的部分地产就已经价值3000万美元。某些牧场公司,铁路公司等都是如此。
又例如某有线电视公司,其有线电视用户作为资产的巨大价值,远远超过其市值(每个用户的价值经过估算在大大上升,十年间从200美元上升到1000美元)。
投资隐蔽资产型公司的机会随处可见,但要抓住这样的机会需要对拥有隐蔽资产的公司有实际了解。

一家公司不可能永远属于一种固定类型。开始是快速增长型,也许会变成周期型或缓慢增长型。周期型遇到严重的财务问题也许会破产也许会东山再起,变成困境反转型。
快速增长型公司如果盲目多元化,则可能变成困境反转公司,有的则变成缓慢增长型公司。但一些公司虽然是缓慢增长型公司,但因拥有价值被严重低估的房地产,则成为隐蔽资产型公司。

对于不同类型的股票要区别对待。不可能找到一个普遍适用于各种类型股票的投资法则。分析一个公司的股票象分析一个故事一样,将股票分类只是分析公司股票的第一步。要首先知道这个故事大致属于什么类型,然后了解各个细节以帮助你猜测这个故事的未来到底如何。

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