生活太不容易，特别是有了小孩之后，我们很难真正地做自己。我们需要分担我们的注意力给到小孩，我们必须承担小孩的责任。属于我们的时间就更少了。
33岁的备考年纪，多了一份彷徨，多了一份牵挂。就更加要求我们对待目标的义无反顾。因为我们不再有太多时间让我们去耗，必须一击而中。
投资项目资本预算章节属于财务成本管理教材的重中之重的章节。是计算分析题与综合题的座上客。
本章主要讲解了如何评价一个投资项目的优劣。全章本质上都是针对该问题的回答。
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我们是评价投资项目的，那我们有必要对投资项目有个清晰的认知。投资项目是如何分类的。
投资按所投资对象可以分类为新产品开发、设备或厂房的更新、研究或开发项目、勘探项目、其它项目。
按投资项目之间的相互关系。要么独立，要么互斥。独立是指各项目之间互不关联，互不影响，可以同时并存。互斥是指各投资项目之间相互关联，相互替代，不能同时并存。
我们一般如何评价一个项目，提出各种项目的投资方案，估计投资方案的相关现金流量，计算投资方案的价值指标，比较价值指标与可接受标准。对已接受的方案进行敏感分析。
我们先来看下投资项目的评价方法。这里的评价方法也可以说是项目的可接受标准的量化。我们说一个项目是否可行，一般是通过哪些指标来量化考量的呢。
若是独立项目时，我们的量化可接受标准分为基本方法与辅助方法。基本方法是指净现值法、现值指数法与内含报酬率法。辅助方法是指回收期法与会计报酬率法。回收期法又分为静态回收期与动态回收期。
基本评价方法与辅助评价方法的区别在于是否要计算分析现金流量。基本方法都涉及对项目现金流量的分析与折现。辅助方法一般不主动涉及，除了动态回收期，但动态回收期也只是局部分析现金流量，而基本评价方法是对整个项目期间的现金流量进行分析与折现处理。
所以常考的评价指标通常是基本方法中的净现值法、现值指数法、内含报酬率法。最重要的方式方法是净现值法。因为我们投资的根本是保证最大化的净现值。也即人们常说的落袋为安。
净现值法是评价一个项目是否可行的最根本、最重要的一个指标。所以我们后续分析评价一个项目时才要对其流量进行拆解、分析，计算项目的折现率，然后计算其净现值，根据净现值的结果对其进行评价。
什么是净现值。净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。
净现值本质上是整个项目期间的现金流量的现值差，是一个绝对数指标。我们如何利用这个绝对数对项目进行评价呢。根据净现值的定义，如果该结果大于0，则表明未来流入现值和超过初始投资额，说明现金有结余，而结余会增加股东财富，应该采纳。否则，没有必要采纳，应该放弃。
净现值法具有广泛的适用性，理论上也比其他方法更完善，但净现值只是一个绝对值，在对不同项目横向比较时有一定的局限。
比较不同投资额的项目间比较，人们更偏向于使用比率指标。而这里的比率指标是现值指数。
现值指数，是指投资项目未来现金净流量总现值与原始投资额总现值的比值，我们称为现值指数或获利指数。
净现值是未来现金净流量总现值与初始投资额现值的差，是个绝对值；现值指数是未来现金净流量的现值与初始投资现值的比值，是个相对数，是个比率指标。所以现值指数可以用于不同投资额项目间的横向比较。
现值指数反映的是投资效率。现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。根据现值指数定义，现值指数大于1表示未来现金流入现值大于初始投资额，即投资报酬率大于资本成本，应该采纳。
内含报酬率。内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
内含报酬率指标与净现值或现值指数指标的差异在于，净现值或现值指数都是基于一个固定的折现率，然后建立在此折现率上的现金流量分析，进而评价一个项目。
而内含报酬率是假设未来流金流量与初始现金流量相等时，反求折现率的过程。然后根据折现率来评价一个项目。净现值或现值指数是根据流量结果来评价，内含报酬率是根据折现率来评价一个项目。
如何利用内含报酬率来评价一个项目是否可行呢。内含报酬率是项目的一个实际真实回报率，只要该真实回报率超过投资时的资本成本，该项目便可行，否则，不可行。
不管是内含报酬率还是净现值或者现值指数，在评价单一项目时，用任何一个指标，得出的结论都是一致的。
内含报酬率反映了项目本身报酬率，而净现值或现值指数并不反映项目本身报酬率。
各评价指标的缺陷在哪里。净现值或现值指数的缺陷在于是在假定的折现率对未来现金流量进行折现，然后按结果比较与评价。所以折现率如何选择很影响方案的优先顺序。有时假定的折现率发生变化，项目的优先排序都会发生质的变化。
内含报酬率指标是反求折现率的过程。而该折现率的求解过程是使未来现金流量等于初始投资额现金流量现值时的折现率，有时使该等式成立的折现率不止一个，这种情况下就很难正确对某个项目进行评价。因为有两个折现率。
下面再来看辅助评价法。主要是回收期法与会计报酬率法。回收期法又分静态回收期与动态回收期。静态回收期也称之为非折现回收期，动态回收期也称之为折现回收期。
静态回收期或非折现回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。注意是投资引起的累计现金流入，不是每期的现金净流入，是累计的概念。
动态回收期或折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
静态回收期与动态回收期法的共同点都是使未来累计现金流入值等于初始投资额时的期限。不同点在于静态回收期是使用非折现的累计现金流量，而动态回收期是在每年的现金流入折现的基础上折现的基础上的累计现金流量。
如何根据回收期来评价一个项目。一般我们认为回收期限越短，项目越有利。
回收期法，不管是静态回收期还是动态回收期，计算简便，并且容易被人理解。可以大体粗略衡量项目的流动性和风险。缺点在于静态回收期忽略了时间价值，都没有考量回收期后的现金流量过程，没有衡量后续的盈利性。容易使公司接受回收期短的项目，进而走入投机的窠臼，而偏离价值投资的轨道。易使人目光短浅，而使人缺少相应的战略眼光。
再次强调计算回收期时，是累计现金流量的概念，理解累计的本质含义，要求我们从整体上来综合考量现金流入与流出的合计，而其它指标都是将未来现金流入与初始投资额割裂来单独分析。
会计报酬率法。会计报酬率的计算等于年平均净利润与原始投资额的比值。会计报酬率法是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解。容易取得，考量了整个寿命期的全部利润。
缺陷在于使用了账面利润而非现金流量，因为账面利润是扣减折旧后的结果，所以忽视了折旧对现金流量的影响。忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。
以上的评价指标其实都有一个假设前提，都是基于对独立项目的评价分析，但我们实务中更普遍的是对互斥项目的评价与选择。
而我们这里所讲的互斥项目个数通常是2个。如何对互斥项目进行评价与选择呢。
若互斥项目的寿命相同时，我们可以使用净现值或内含报酬率法来评价，但我们知道内含报酬率法有时计算结果不止一个，当净现值与内含报酬率法间有冲突时，我们应以净现值法结论优先。
当互斥项目的寿命不同时，我们可以使用共同年限法将其变成共同年限的决策方法，然后以净现值来评价该项目。
我们当然也可以使用等额年金法，即强行将2个项目过程视同为一个年金的收付过程，计算年金，然后比较，年金大的方案优。而这里的年金本质上是投资回收额，即初始投资额乘以投资回收系数得来。
我们本质上是在比较投资项目，哪个项目的投资回收额更快，更多而已。
理论上我们的决策，不管是针对独立项目还是互斥项目，我们投资的依据都是选出能使股东财富最大化的项目，只要可以使股东财富增值，我们都应该投资。这种情况本身就内含有一个隐性前提，我们手中的资金无限多，在资金充足的情况下去寻找能增值的项目。
那假使我们手中的资金有限呢，我们该如何处理呢。我们不光要选出能使股东财富增值的项目，更应该在资金有限的前提下，选出净值现值最大的组合项目。有限资源下净现值最大化成为具有一般意义的原则。
有没有什么方法能快速让这些项目排序后达到我们的要求呢，还真有，按各项目的现值指数来排序。然后根据排序结果进行选择即可。完美。
下一篇文章我们将继续细化讲解如何对投资项目的现金流量进行估计，如何对折现率进行计算。
