什么叫做逆向投资？核心就是不随波逐流
第一层意思是当大家都去炒股的时候，我退出，当大家都谈股色变的时候，我开始悄悄建仓
第二层意思是要专门找那些冷清的股票，没有人理的行业进行研究，少炒热门股
简而言之一句话，就是人多的地方不去
那为什么要逆向投资呢？
因为只有逆向投资才能获得超额收益 几乎所有的投资大师都是逆向投资大师，
只是各自的表述不同，
比如巴菲特说：“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，
索罗斯说：“凡是盛极而衰，大好之后必会大坏”，
查理芒格说：“事情一定倒过来想，倒过来想才是正确的”。
这都是对于逆向投资最经典的表述。
为什么逆向投资才能获得超额收益？
原因很简单，因为当大家都关注的时候，资金必定大量流入，
股价肯定抬升，所以去炒热门股，就会成为高位接盘侠，而高位买入怎么会有超额收益呢？
那如何才能做好逆向投资呢？
要注意三点
1 要看这个公司的股票是否足够低 有时候一个公司的股票看上去已经足够低了，
但实际上还没有到底，比如计算机行业在2011年的时候看上去很低了，
但是后来到2016年又跌了70%。所以一定要等到这个公司，或者整个行业估值足够低了，才能进入。
那适合做逆向投资的行业有什么特征呢？
一个特征就是没有人理，散户，专业机构，基金经理都视而不见，那么这样的行业就是潜在逆向投资的行业，
比如彼得林奇曾经投资过殡丧行业，三年获得几十倍的收益。
那有没有更加精确的判断标准呢？ 有，用估值来判断，关于估值的方法我们下次再讲
2 行业或者公司遭遇的问题是长期的问题还是短期问题
如果是长期问题，那就不具备逆向投资价值
比如2010年开始，功能手机相对智能手机就是长期的衰落
比如胶卷行业相对数码相机就是长期的衰落
比如渠道为王时代的国美，苏宁相对淘宝，京东来说，就是长期的衰落
长期的衰落和短期的波动看上去很像，那如何判断呢？
关键问题是行业竞争的底层逻辑是否发生了改变，这个逻辑就是效率和成本
传统的零售为何干不过电商？
从成本上说，线下门店需要房租，转让费，装修费，大量的员工，水电等而电商除了少量员工其他几乎剩了，
从效率上说，线下门店开店到晚上9点就要关门，因为没有客人了，生意好的时候一个门店同时容量几百人就水泄不通
库存周转需要3-6个月
而电商不管有没有人都不耽误营业，而且24小时可以做生意，
同时容纳100万人买东西也不会像门店一样水泄不通，
而库存周转率像京东这样的电商也从3个月以上降低到38天
这就是行业的底层逻辑发生了变化一旦发生这样的变化，
那么旧的商业形态和新的商业形态就不是在一个维度竞争
所以就是长期的衰落了 判断长期还是短期还有一个方法，
就是去观察消费者的行为是否发生了变化
比如美国运通因为供应商丑闻事件影响而股价大幅度下跌，
但是巴菲特去观察消费者，发现人们根本没有什么影响，
一如往常的使用运通卡，于是巴菲特一举买入
再比如2013年的时候八项规定出来，茅台的股价大幅度下跌，
这并不是茅台有什么问题，茅台依然是中国人心中最好的白酒，
那能不能买的核心就是中国人以后还会不会喝白酒，
难度2000年的白酒文化就这样消失了吗？
不会，所以这就是短期的波动
3 公司的股票是否具有索罗斯反身性
意思就是说当股价下跌是否会引起公司基本面的变化，
而基本面的恶化又会引起股价的进一步下跌
当一个行业或者公司具有这三个特征的时候，
就不适合做逆向投资 那如何判断你自己是否适合做逆向投资呢？
主要是面对下跌的心态
如果买入股票后，价格一直下跌你面不改色，
而且越跌越买，你就是适合做逆向投资的
如果股票一旦下跌，你就心惊肉跳，吃不香睡不着，
你就不适合做逆向投资
是不是所有的行业都适合做逆向投资呢？
不是比如计算机行业，钢铁行业为什么？
因为面对移动互联网的全面崛起，计算机行业面临的是长期的衰落
而钢铁行业面对的是国家基础建设和工业的长期低迷，供应量的过剩，同质化竞争，利润微薄，
如果在这样的行业做逆向投资，就会被深度套牢。
那到底哪些行业适合做逆向投资呢？
答案是具有先发优势的行业什么是有先发优势的行业？
就是进入这个行业后，先进入的企业会累积起品牌优势，技术与人才优势渠道与供应链的优势，效率与成本优势，资金与规模优势等，
建立了很高的门槛，让后来的企业无法竞争
这样的企业具有的价值有二个：
1 对买了这个公司股票的投资者，风险极大降低了
2 投资回报率会比较高 比如空调行业的格力，
如果现在给一个公司100个亿，他也是无法竞争过格力的，
因为格力有多年经营形成的先发优势，行业的门槛很高了，
不是有点钱就能把第一名给掀翻在地。
而在2006年格力成为行业的老大之后，到今天给投资者的回报加上分红达到了惊人的50倍，
这就是先发优势带来的高回报。
而有些行业却不是这样，比如手机行业就没有先发优势，洛基亚雄霸世界手机市场多年，
但却被苹果几乎一夜之间打垮了，公司的业绩和利润断崖式的下跌，投资者血本无归。
为什么会如此？因为高科技行业历来是技术驱动，一旦一种颠覆性技术出现，
就一定会把原来行业的老大给干掉。 那么哪些行业有先发优势呢？
主要出现在消费品行业，零售行业，所以巴菲特长期持有的股票几乎都是这个类型
除了先发优势，做逆向投资还需要注意以下几个方面：
1 产品和服务是否具备差异化 如果没有差异化，一般都会陷入到价格战之中，所以利润微薄，投资者回报就很低比如钢铁，有色，煤炭等周期性行业
2 产品和服务是否可轻易替代比如前面提到的胶卷，功能手机都是被后来的数码相机和智能机给替代了
3 是个股问题还是行业整体的问题比如前面提到的八项规定对白酒行业影响是暂时的，
行业和茅台都没有问题，这就可以逆向投资
4 企业的根基是否稳固有些企业是通过营销迅速做起来的，
无论是产品，管理，品牌都不牢靠，一旦市场风吹草动，就容易一夜间轰然倒塌。
比如在大败局这本书中提到的秦池酒，就是通过央视的标王出的名，但倒下也特别快，特别容易。
具体做逆向投资该如何操作呢？
不要追热门板块 比如2008年的热门板块LED，光伏，有很多的政府补贴，各地一窝蜂的上，
结果是这些行业没有一个做起来了。
