注：我的股票实盘完全在抄老唐的作业，周记是学习本周唐书房和自己思考的记录。

本周交易

10月24日在139元处买入约1%的洋河股份，资金来自自有资金。

当前持仓

目前持有腾讯控股38%，贵州茅台14%，洋河股份16%，古井B9%，陕西煤业11%，分众传媒12%。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

上期数据

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收益

本周实盘净值下跌约10%，2022年年内收益从上周的-16%上涨至-26%（四舍五入）。

注：①实盘年度收益率及年化收益，按照且慢小账本数据。

②沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。

重要事项

1.洋河发布三季报

2022年第三季度，洋河实现营收76亿，归母净利21.8亿，扣非归母净利22亿，同比增幅分别为18%，40%和31%。

同时，公司依然保有合同负债81.7亿元，环比今年中报增加2.6亿，同比去年三季报增加16.6亿。

前三季度实现营收265亿，归母净利90.7亿，扣非净利88亿，同比增幅分别为21%，26%和29%。

许多朋友一定会注意到“经营现金流净额为-9.6亿”的碍眼数据，但正如我多次强调过的，对于先款后货的几家中高端白酒企业，该数据没有关注意义。

无外乎就是提前收款、及时付款或支付预付款的行为造成的。与某些企业赊销造成的有营收、无现金状态，完全是两码事。

第三季度，洋河的单季营收和净利润，均继续创历史新高，这份成绩毫无疑问是相当亮眼的。

尤其是考虑到今年以来，疫情在多地此起彼伏，禁止堂食和人员聚集的管控措施时不时地在不同城市落地，愈发会觉得成绩来之不易，让人很难不对洋河管理层和一线员工心生敬意。谢谢全体洋河人。

目前，公司有81.7亿合同负债（预收）在手，第四季度继续创营收的历史新高是可以预测的。

至于净利能否恢复到2018年第四季度单季巅峰，我认为概率不小，让我们拭目以待吧。

全年营收预计将历史性地突破300亿门槛，对全年净利润继续维持之前的97左右预测不变。

2.对于当前市场的一些闲聊

分众的逻辑清晰简单，疫情管控无松动，分众的业绩和市场预期就会受压。

我过去不知道什么时候能松动，现在依然不知道什么时候能松动。我只是不相信这种情况能够长期持续，所以我用长期资金性质去对抗管控的存在，也就是前面说过多次的，变好就享受，变坏就承受，以长期视角用时间去应对。

大体来说，当下的估值水平，大部分知名企业的核心问题，都不是对企业经营本身或对估值高低有疑惑，大量企业已经显而易见地便宜。

它涉及到对中国未来的信心，对股市未来还会不会有牛市，甚至对某些企业还能不能继续独立存在的信心。

此时对知识和能力的要求并不高，但对勇气和承受力的要求很高。

在市场整体特别悲观的时候，哪怕是低估的优质企业，也一样会跌的稀里哗啦，甚至更惨也说不准。

因为【市场先生是癫的，他的出价无法预测（并根据预测采取行动），只能（待其出现后）利用。】

以目前持有的几只个股的盈利能力和市场估值水平看，老唐实盘非常有可能再次进入葛优瘫状态。

除非我对企业的判断和估值发生了重大变化，且发生变化时，新的估值水平明显低于当时的市值，否则老唐实盘有很大概率重演2019和2020年两年无交易的场景。

为了分散某些我们不得不承受的系统性风险，老唐考虑在知天命之年，再次鼓起勇气去尝试看看外面，拓展拓展研究范围。对于这一点，如果届时我有能力跟着，我就跟着，如果没有，我就安安心心的持有现在的实盘股票。

3.含糖量100%的决定

本周老唐实盘年度收益率首次跑输指数，2022年内，沪深300指数-28.32%，老唐实盘净值-30%。

刚好趁着这个首次，我决定将其它非实盘仓位全部调仓至老唐实盘，抄作业不能抄一部分，要抄就要全抄，不光全抄，连比例也要基本一致。

做出这个决定后，其他一切都简单了，因为有部分仓位在且慢，属于场外，那周一就卖出，待回款后买入，这个过程如果占到了市场先生的便宜，那就享受；如果被市场先生占便宜了，那就承受。

至于一些担忧，那也不是我们能够改变的，如果发生，那就承受吧。我们唯一能做的就是把资产配置在优质的股权上，慢慢地跟随它成长。

唯一要反思的一个问题就是资金的长期性质，记住现在的这种感觉，切记在合适的时间把家人的本金还给他们，用自己的闲钱投资，这样才能有好的心态去面对市场先生的癫狂。