16 | 固定资产：买、租、还是借？

融资租赁的本质，是一种债务融资。

融资租赁要作为负债列在财务报表上，这个负债的名字叫“长期应付款"。

融资租赁和自行购买的风险等级是不一样的。

融资租赁和经营租赁区别

第一是租期不同。租客车只需要两天，而租一架飞机，至少要十年以上。只要你的租期超过所租资产经济寿命的75%，会计准则就认定它是融资租赁。

第二是租金和资产的比值不同。租大客车，租金只有几千块钱，但是租一架飞机，总租金会很接近飞机的价值。

第三是所有权不同。租客车，你只有两天的使用权，两天后车不归你，但是租一架飞机，最终可以获得飞机的所有权。

会计准则就是基于这三条，也就是租期、租金占比、和所有权归属，来区分融资租赁和经营租赁的——租期长、租金占比高、最终拥有所有权，就是融资租赁，反之就是经营租赁。

融资租赁和经营租赁，对财务报表的影响是不同的。

经营租赁不用出现在报表里，它可以顺利躲避高负债率。

表外融资

当企业有“表外融资”的时候，报表中的资产负债率实际上是低估了企业的真实财务风险。

融资租赁和企业风险

“融资售后回租”

课堂小结

财务高手如何对待固定资产投资这样的“花大钱”问题呢？

一、要在相同风险等级的投资项目上做比较合评估，再进行决策；

二、把融资租赁变成经营租赁这样的财务操作，可以隐藏报表上的负债率，但无法降低企业的真实风险。

17 | 价值投资：用别人的错误赚钱

因为没人知道一家公司的真实价值是多少。

用历史数据去预测未来，这个时间的错配，就一定会产生错误。

第一点，价值投资的本质是建立在对财务信息和非财务信息的分析、研究上的。

第二点，从操作层面来说，研究的目的不是为了发现企业的真实价值，而是为了发现别人的定价错误。

第三点，你可以用“反向推导”的思维方式来发现别人的定价错误。

18 | 资本预算：项目之间是如何PK的？

做决策时多考虑至少两个维度：溢出效应和长短期项目之间的平衡。

在投资决策时，你需要计算的不是新项目未来的绝对收益和成本，而是考虑了溢出效应之后的，增量收益和增量成本

财务高手在项目投资之间权衡时，会重点考虑以下两点：

第一，投资方案选择时，需要考虑溢出效应和长短期项目之间的平衡。

第二，项目投资决策的基础是财务决策，但同时也需要考虑企业的战略需要。

19 | 风险量化：点线面法

点分析，也叫保本分析，就是分析项目的保本底线是多少。

线面分析，平滑的收益，会向投资人和合作伙伴释放一个信号：这是一家稳定的公司，能获得更高的资本市场估值，更低的债权融资成本。

线分析，需要做的是三步。

第一步，找到最影响投资决策的核心指标，比如价格、销售量等等。

第二步，每个指标预测三个情况: 一般情况，最差情况和最好情况，形成一个区间。比如，一副太阳镜一般情况卖100元，最差情况打八折，降价到80元，最好情况能卖到120元。这就形成了一个价格最好和最差情况的区间。

第三步，分析最好和最坏情况下的结果差异。如果在这两种情况下，得到的投资结果比较靠近，那就说明这个项目收益的波动性小，也就代表这个投资的风险小。

但线分析也有个问题，是只考虑单个指标独立的波动，没有考虑各个因素之间的联动。

如何量化项目投资的风险：

首先，风险量化关注的不仅是负面风险，正面风险也同样需要量化和管理。

其次，风险量化有“点、线、面”三个方法。

最后，如何基于风险量化的结果做投资决策，跟决策者自身的风险偏好很有关系。

20 | 实物期权：应对投资的不确定性

实物期权思维的价值，不仅是规避风险，本质上它降低了企业的试错成本，让企业敢放开手脚，不断去开拓和尝试新的领域。

在面对投资中的不确定性时，会巧妙使用“实物期权”：

第一，面对不确定性高的项目，可以用实物期权的思维方式进行投资，在投资中打造柔性和灵活性。

第二，实物期权的投资方式，可以让投资的试错成本大大降低。

第三，实物期权，更适合那些阶段性里程碑能够清晰定义的项目。

21 | 分红政策：分红多就是好公司吗？

分红得看什么条件？两个：利润和自由现金流。

利润指的是企业的未分配利润，而不是当期利润。

关注另一个分红能力的指标：自由现金流。注意，是自由现金流，不是现金流。当自由现金流为正时，企业才有合理的分红能力。

自由现金流量=企业经营活动产生的现金流量-资本性支出

分红回馈股东和投资让企业增值之间寻找平衡。而这个平衡点，和企业的生命周期有很大关系。

分红平滑也是公司的一个财务战略，用来淘汰一些短期投机股东，逐步构建一个与公司业绩发展战略和价值取向一致的长期投资目标股东群。

怎么看待分红：

第一，利润和自由现金流是衡量公司分红能力的指标。

第二，分红与否和企业生命周期有关。

第三，可持续的稳定分红最珍贵。

第四，没有能力的公司也分红，需要洞察它背后的真实动机。

结束语 | 2050年的财务是什么样子？

未来财务报告还有用吗？传统会计制度即将终结了。

财务报告改革思路

人工智能的影响：财务机器人可以完成财务流程中高重复的手工操作；比如录入信息，合并数据，汇总统计; 将合规问题和审计工作实现“全查”，而不是现在的“抽查”。