《超额收益》这本书是刘哲写的，他是雪球网大V，基金高管，有着投资的丰富经验，我读的这本书已经是第二版了。本书共分为九章，今天给大家分享的是第四章内容。

在第一章书中就提到了，价值投资的五要素：1）好行业；2）好公司；3）好价格；4）适度分散；5）耐心持有。

从第二章开始作者就详细介绍了如何选择投资的行业，第三章又介绍了如何选择投资的公司，而投资公司不仅要看第三章中介绍的内容，还要参考该公司的财务数据等其他相关内容，今天就开始介绍第四章中财务体检中最关键的表格：资产负债表。

财务报表中最难懂的也是资产负债表，说实在的，昨天我看这一章节时，资产负债表看得我有点糊涂，并且最后给我看困了，结果就放弃看了直接睡觉。

今天又到周五了，时间过得飞快啊，周末二天要陪老公滑雪去，他念叨好几次了，而我也喜欢玩，只是时间紧，最近要学习的东西太多了，搞得我有点焦虑了。因为我一月中旬还要去广州看孙女，我的小孙女特别可爱，脾气秉性跟我有点象，聪明但非常拧啊，我想把她带到身边看护，培养一下她，但儿媳舍不得，而我在儿子家生活着息习惯不同，住长了很不舒服，我习惯晚睡晚起，而他们很早就起来了，在儿子家生活期间我严重缺觉，导致我很怕去儿子家但又很想孙女，怎么破？

扯远了，拉回正题，财务体检《超额收益》这本书分为四大部份讲解的，第一部份就是资产负债表，并且这一部份也非常重要，所以我要专门为这一部份写一个读书笔记，其他三部份：利润表、现金流量表、净资产收益率分析等我再写一篇。

第四章为何起名字为财务体检？我想作者的用意是，让投资者根据他写的那几项对照检查一下该公司的财务是否健康，是否值得投资该股票吧。

资产负债表是反映企业在某一特定时点（通常为各会计期末）财务状况（即资产、负债和所有者权益的状况）的会计报表。

资产负债表是财务三表中最重要的表格，投资者必须要首先学会看这张表，了解企业的资产到底有多少？都是些什么类型的资产？负债有哪些？都是什么样的负债？所有者权益即股东所持有的股份有多少？等。

资产负债表项目很多，但咱们投资者只要抓住几个重要的项目检查一下是否值得投资即可。

一、资产项：

1、货币资金：

该项目属于流动资产项，所谓流动资产就是能在企业要用钱的时候很快变现用上。计算一下它跟总资产的占比，就可以看出企业手中流动资金是否充裕。

货币资金占比=货币资金 / 总资产  *100%

货币资金占比高，证明该公司手中有钱，发展前景比较乐观。

2、应收帐款：

该项目属于流动资产项。是指企业在经营过程中已销售出产品或服务，但尚未收到买方支付的现金。

通俗点说，就是别人拿走了我的货还没给我货钱，别人欠企业的钱，但是只要货出了库，财务就会记帐到资产项中来。

应收帐款占比=应收帐款  / 总资产 *100%

应收帐款占比太高了，就要提高警惕了，一方面，某些企业会利用这一科目造假，即把货物出库放到超市或其他地方，企业记帐在资产项，可以扩大和企业的收入利润，但拉出去的货到底卖掉了没有？是否真正能收回钱呢？这就是投资者需要警惕的地方。

如果应收帐款帐期拖了一年还没有收回，那么就有成为坏帐的可能。所以这一项目占比太高了最好别投了，股票多的是，咱干嘛要冒险呢？

如何看应收帐款占比过高呢？可以对比一下营业收入增长率，如果应收帐款占比率大于或等于营业收入增长率，那么马上放弃投资该股票！

3、预付款项：

该项目属于流动资产项。这是由于企业的商品和服务稀缺抢手造成必须要预付款项才能够买到该商品和服务。说通俗点，就是该企业的商品是卖方市场。

比如，买紧俏车时，为了能买到先给车行付定金，然后再过段时间有车了再补齐全款提车。2013年初我买图观车时，就因为我早了二分钟付了五万定金，所以比我晚到二分钟的那位手里握着十万定金也只能干瞪眼了。

我以前没有学习理财投资，把赚到的钱大部份买了消耗品，很早我就买车了，后又换了一辆高档车，才老两口家里就养着两部车，有一部车长期放着，只有在限号那天才开一次，太浪费了，自我学习了理财投资后，想想我花在买车上的钱，如果把买图观车的钱用来买个小户型出租，不仅能赚到租金，房子本身还涨了一百多万呢，而如今这部图观车，卖二手五万估计都没人要了，真的很后悔呢。

还有房地产行业，也是先收预付款，然后很长时间才给房子，前十年都是这样的模式，房子只还有模型呢，就开始卖期房，大量收顾客的预付款项。

预付款项占比= 预付款项 / 总资产 *100%

预付款项占比跟上面那个应收帐款不一样，应收帐款占比高了要放弃投资，而预付款项占比高了，说明这家企业的商品很抢手，有发展前途，可以投资。

4、存货：

该项目属于流动资产项。即企业生产出来的商品没有卖出去还在库房里存着呢。

存货占比 = 存货 / 总资产 *100%

存货占比高低，是要看是什么样的商品，区别对待。比如，白酒类企业，白酒是存放时间越久越好喝、越值钱的商品，所以白酒类企业存货占比高了是好事啊。存放5年的白酒和存放10年的白酒的售出价格可以低一二倍呢。

但是乳制品就不一样了，乳制品有效期短，如果存货占比太高了，那么就要警惕了。还有肉类加工和食品加工企业，存货占比太高了都会影响收益的。

《三十而已》里的王漫妮到最后几集换的工作就是帮老板要帐，主要是摧要应收帐款项，即别的企业拿了他家的货而懒帐不给钱，在催帐的过程中，她就查出了自己公司有销售做假的行为，即该销售每年把一定量的货放到另一家超市的仓库里放着并不销售，但这些货就成了该销售的业绩了，而货卖不出去，应收帐款也就拿不到了，所以应收帐款会越积累越多，到最后丑事要败露时该销售辞职走了，而王漫妮接过了这个根本无法完成的催帐（她的直接领导是要用这个方法逼她走）。

5、固定资产与在建工程

该项目属于非流动资产。固定资产与在建工程占比高低是判断公司属于重资产还是轻资产动营的关键指标。

固定资产与在建工程占比 = 固定资产与在建工程 / 总资产  *100%

一般周期类股票的企业大部份属于重资产占比高的企业，比如：钢铁、航空、航运、煤炭等周期行业，固定资产比重都很高。

这类行业有二大缺点：1）需要不断购建固定资产才能增长；比如航空业，飞机是有使用寿命的，到了期限即使还能飞，也要淘汰，淘汰下来的飞机只能卖废品或者捐赠给相关学校做实验用，还可以卖给公园做展示品。所以，航空公司要经常购买飞机。2）每年折旧也要抵消一部份利润。

但也有例外的行业，固定资产占比也很高，但由于建成后不需要重复投入大额资金重建，只需要出一小部份资金进行维护修理就能重复使用，这类企业固定资产比重虽然高也值得投资。比如，高速公路、港口、机场、铁路等行业，并且这类行业还没有同行业竞争的问题，比如，各个机场，用不着跟其他机场竞争飞机落地量啊，每一个机场的吞吐量都是提前规定好的。

资产项看这五个指标就可以了，用这五个指标给欲投资的企业做一个体检，看看哪项不合格？

二、负债项：

1、应付帐款：

属于流动负债项。应付帐款越多越好，为什么呢？你拿了别人的材料来生产商品，不用自己掏腰包，爽不爽？

一般这类企业生产的商品都是供不应求的，所以材料商才愿意先供货后拿钱。

应付帐款占比 = 应付帐款 / 总负债 *100%

应付帐款占比越高证明该企业越有价值，但是，应付帐款太高了也不太好，因为必竞这项是欠债，欠别的企业太多的钱要还啊，到期生产不出来相应数量的商品，或者到期没钱还帐，怎么办？ 还有压榨供应商太厉害了，也会损害长远的良性合作，影响企业未来的发展。

2、预收款项：

属于流动负债项。

预收款项占比 = 预收款项 / 总负债 *100%

预收款项是先收预收金了再给别人供货和提供服务，预付款项和预收款项这二类我总是弄混，一个属于资产类，一个属于负债类，但都是先收钱再提供商品和服务，我还是糊涂，一样性质为何划分类别不一样?还要研究研究。

反正这二项都是企业提前拿了别家企业的钱或供的材料，后给商品或服务，是欠别人的钱，现在不是说欠钱的都是大爷吗？所以这二项越多越好吧？

而企业的资产项里的应收帐款和预付款项这二项是别人欠企业的钱，占比太高了企业流动资金就会少，就会影响到生产，继而影响到企业的收益，那么占比太高了肯定就不行。

所以一定要把这些帐目弄清楚了，我这二天就总是记不清楚资产项和负债项的名称，记着记着就乱了，然后就困了，哈哈。

3、有息付债：

属于流动负债。

这个好理解，就是企业向银行或其他金融机构或风投借的款，需要定期定付利息的借款，有短期供款，长期借款，应付债券等科目。

有息付债占比 = 有息付债 / 总负债 *100%

有息付债到期是都要还的，所以有息付债占比太高了就会有很大的风险，比如房地产行业，有息付债就非常高，基本上都是用的银行贷款拿的地，购买盖房的材料有一部份也是银行贷款的有息付款，还有一部份是买期房人提前付的首付款。

在前十年房地产火爆时，投资房地产股票肯定能赢利，因为房子不愁卖，并且房价越买越高，房地产企业赚的盆满钵满。但最近这几年，房地产越来越不景气了，建的房子卖不出去，欠银行的贷款利息必须要还，员工工资和购买材料的钱也要给付，小的房地产企业有的破产，有的也快支撑不下去了。在这样的背景下，投资地产股？风险太大了。

负债项看这三个指标就行了，用这三个指标给欲投资的股票做个体检，然后再决定是否投资。

三、分析企业资产负债表时，还要关注三个指标：

（《超额收益》这本书中没有这项内容，这是我看《手把手教你读财报》这本书后添加的内容）

1、资产负债率：

资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 *100%  （一般在0---1之间）

弱周期类企业，如果资产负债率＞60% 时，通常有着较大的风险，就不能投资了。

强周期类企业不能用资产负债率来判定，因为它们都是属于高负债类企业，比如：金融行业、保险业和券商；房地产行业；重工业类（航空、钢铁等）

2、有息负债率：

有息负债率 = 有息负债 / 总资产 *100%

这个指标是用来同一个行业相比较时用的，有息负债率在同行业中越低，说明该企业地位越高，话语权越强。

3、长期资金占不动产比率：

长期资金占不动产比率 = 长期资金 / 不动产、厂房和设备 *100%

                                     =（所有者权益合计 +非流动负债合计） / （固定资产 +在建工程）*100%

这个比率都在大于100%，越是优秀的企业比率越大。因为只有长期资金完全覆盖 固定资产和在建工程，才能更好地帮助企业发展，如果长期资金占不动产及设备比率小于100% ，那么该企业有潜在风险，放弃投资。

老师的所有语音讲座开头都说一句话：“钱是赚不完的，但能亏完！” 所以，我们投资者在把钱投出去之前，一定要做足了功课再投资，别象散户那样冲动，必竞我们在学习股票投资，就要跟散户不一样，对吧？

我是个急性子，经常投资股票犯冲动，最近几天大盘调整，而我在第一天调整时就冲动地把手中子弹都射光了，然后第二天第三天跌出来更低的价格时，只能干瞪眼，所以，我还不是投资者，以后投资股票前一定要冷静分析，谨慎投资，让自己逐步变为称职的投资者！