《聪明的投资者》是投资领域中世界级的经典著作，被誉为股市上的《圣经》。作者是本杰明•格雷厄姆。本杰明•格雷厄姆是价值投资的鼻祖，是当之无愧的“华尔街教父”。
跟随《不读财报就出局》一起学习了这本书，本书主要有以下几部分：
1 投资与投机的分别
2 防御型投资策略
3 普通股估值方法
4 成长股、烟蒂股估值
5 如何理解市场波动
6 如何理解安全边际
今天讲解前两项：
一、投资与投机的区别
投资之前，最重要的事，就是要真正理解“什么是投资”。
这不是废话，因为很多人是打着投资的名义——投机。
本书给出的投资的含义：投资就是寻找价格与价值的落差。
经典的话：绝大多数人亏损的原因，是在买入时忘了问自己：“这家公司价值几何？”
本书中，很多地方都强调了投资与投机的区别。
投资：是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，不满足这些操作就是投机。
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投资是指，买入任何一家公司的股票前，要对公司及其业务进行彻底分析，了解这家公司做的什么生意？用什么方式销售商品？未来的业绩仍能保持增长吗？公司凭什么在激烈的市场环境中保持领先地位？哪些风险点可能遭受损失，买入股票时是想一年翻倍还是一年15%的收益，买入前，是否能清晰回答？若不能很好的回答，就是投机。**
投机者兴趣在预测市场波动，并从中获利。
投资者按合适的价格买入并持有合适的股票。
a 最现实的差异
举例，700元买入茅台股票，是投资呢？还是投机呢？
若经过分析和计算，认为茅台的价值为1000元，看中的是价值与价格得落差，就是投资。
若认为这是股王，肯定会涨，会赚钱，这就是投机。
b 从安全边际区分投资与投机
投资与投机的区别是，有没有一个可以经得起推敲的逻辑作为买入基础。
投机者冒险时也感觉自己胜算大，时机有利，是有安全边际的。这种安全边际更多建立在猜想和预测上，而投资者的安全边际更多通过数据、推论、更多的经历来证明。
二、普通股估值
投资就是买入内在价值与市场价格有落差的公司。
打开股票软件看市值就可以查到市场价格。
那么怎样知道内在价值呢，这就是非常关心的估值环节。
股价估值=估算出未来几年的平均利润，再乘以一个恰当的资本化因子（市盈率）。
这是计算公司股价的最基本计算公式。也是简单好用的估值方法。
说明：公式是以营业利润为基础进行估算的，分析的对象必须是具有稳定盈利能力的公司，对于那些周期性公司，行情不好，利润波动大，不能用这种方法估算。
当然那些业绩下降，甚至亏损的企业，不能用此公式，可用清算估值法（后面会介绍）。
使用前提：具有稳定获利能力的公司。
1 如何判断未来的利润
公式分两部分，一是公司合理的利润，二是合理的市盈率。
财报反应的是公司历史业绩，我们可以去分析公司的护城河，护城河足够宽的话是可以保证未来仍具有很强的盈利能力。
如何判断公司的净利润呢，就要对公司you深入的理解，对生活常识和行业知识有深入的理解。
2 如何判断公司的合理的市盈率呢？
a 历史表现
可以去理杏仁网站看公司市盈率在过去几年的波动区间，注意要跨过一个牛熊的周期以上。格力电器从2012至2018年，经历了2015年熊市，市盈率在7～18倍之间波动，中间值差不多为13倍，以后也会大概率回到或超过13倍，计算时按13倍。
b 根据业绩增速判断
给出与公司增长速度相匹配的市盈率。
3 计算实例
以格力电器为例（只是为了帮助理解而做的假设举例，不作为投资参考）
a 计算未来净利润的平均值
2017年净利润225亿，通过本面分析，认为保持10%的增长，未来三年的平均净利润为273亿。
b 计算市盈率的合理区间
市盈率按历史表现均值13。
公司估值=13＊273=3549亿
对应公司股数为60亿股。
那么每股的价格就是3549／60=59元
总结：公司估值=净利润＊市盈率
对于净利润，要足够了解公司，并用行业知识判断
对于市盈率，主要看公司的历史表现，增长速度，是否具有稳定的盈利能力。
不同的公式，有其使用的条件；不同的投资大师，有不同的估值方法。
