最近有些朋友问我关于黄金投资的问题，他很疑惑，为什么最近全球股市暴跌，黄金也跌的这么狠？

黄金不是规避风险的资产吗？大家卖了股票，应该是买入类似黄金这种保值资产才对啊？黄金价格不是应该上涨吗？

这个问题确实很有意思，上一次发生“股金双杀”还是2008年金融危机的时候。咱们就来仔细分析一下这个问题吧。

1、黄金价格走势“三根大绿棒”

先看看最近的黄金价格走势：

从这张图中我们可以看到，最近一个月，全球黄金价格出现了两波暴跌，一次是2月24到2月28号，一次是3月9号到3月12号。

其中三个关键时间点尤其值得关注，我圈出来了，一个是2月28号，一个是3月9号，一个是3月12号，三根大绿棒，跌得尤其惨烈。

而最近美股也在一周之内两次熔断，确实是一副“股金双杀”的奇景。

2、来个事件分析法

金融市场没有无缘无故的暴涨暴跌，这三个时间点发生了什么？我们来做一个事件分析法。

2月28日，世界卫生组织将新冠肺炎疫情全球风险级别，由此前的“高”上调为“非常高。

3月9日是星期一，刚刚过去的周末（3月7号），俄罗斯拒绝了沙特减产保油价的提议，于是沙特直接开启石油自杀式降价。

3月12日，前一天晚上特朗普发表10分钟全国电视讲话，提了三个举措，一是欧洲旅行禁令；二是要求国会增加500亿美元资金和流动性帮助小企业；三是利用紧急权限延缓个人和企业纳税权限。

是这三个事件引起黄金暴跌的吗？

是的！这三个事件背后有一个共同的内在逻辑，我称之为通货紧缩担忧。

具体来说，这三件事情让全球投资者对可能到来的通货紧缩感到恐慌，于是卖出黄金，现金为王。

3、“通货紧缩担忧”的背后逻辑

下面我来解释上面的事件分析法结论背后的逻辑。

通货紧缩，简单理解就是，物价下跌了，钱更值钱了。

你会觉得，哇，这不是大好事吗？

表面上看，这对个人来说像是一件好事，但是对宏观经济来说，这可能比通货膨胀（就是钱不值钱了，物价普遍上涨）还可怕。

简单来说，它的逻辑在于：

一旦大家普遍认为未来物价会持续下降，形成了预期，就会不愿意消费（除了基本日用品），毕竟钱会越来越值钱啊！

不愿意消费，企业就会扛不住倒闭，企业倒闭，失业率就会大幅上升，大家经济情况会进一步恶化，就更不愿意消费了。

而且钱更值钱了，也意味着企业的债务负担也更重了，会进一步压垮企业，这就是一个恶性循环了。

想想1929年的大萧条和日本“失去的30年”就知道了这有多可怕了。

至于为什么大家会形成物价持续下跌的预期，就涉及通货紧缩成因的问题，我们未来会专门写一篇文章分析。

通货紧缩的成因很多，最近发生的事件就占了两种，我称之为需求抑制性通缩和成本降低型通缩。

前者说的是大家的需求因为什么原因被抑制了，然后导致物价持续下跌。

后者说的是企业的生产成本因为什么原因普遍降低，导致物价普遍下跌。

2月28日的疫情等级提高事件可能导致需求抑制型通缩。

因为大家开始担心疫情未来在全球变得不可收拾，最终不得不像中国一样呆在家里。

然而全世界没有几个国家像中国一样交通基础设施这么完善、网购物流这么发达，那么全世界的社会需求就会极度萎缩，导致通货紧缩。

3月12日特朗普讲话事件也可能导致需求抑制型通缩。

因为川普这个坑货没有担当没有觉悟，幻想简单地限制欧洲旅行就能防止病毒，而其他两条政策则只是为了提振经济的，更直接点是为了12月份他的大选。

作为世界第一大国的领袖，这种不靠谱表现可以说让全球投资者对疫情前景感到悲观，如果疫情不可收拾，就会导致需求抑制型通缩。

3月9号的石油价格战事件则导致了成本降低型通缩

石油是非常重要的原材料，能够系统的影响中下游成本，带动传导，导致全社会各种商品成本发生变化。

因此，石油价格一直是全球市场通货膨胀/紧缩预期的重要指标，石油价格下降，大家就会敏锐的预期到通货紧缩的到来，更何况是这样的疯狂降价！

前面也说了，预期很重要，一旦市场形成了价格持续下降的预期，那就很麻烦了。

4、结论

结论应该很清楚了：

全球市场黄金和股票同时暴跌，是因为疫情的蔓延和石油价格战让大家担心通货紧缩。

通货紧缩就是价格持续下跌，虽然你黄金价格稳定保值，但是我现金还可能变得更值钱呢，当然是选择卖了啊！

事实上，3月3号那天黄金价格的暴涨也可以反过来说明市场的通货紧缩担忧。

因为3月3号美联储紧急降息（说白了就是美国中央银行往市场紧急投放美元），黄金也在这一天大涨了一波。

美国政府往市场撒美元，市场的钱多了，那么通货紧缩的风险就会降低（钱多了，商品价格会上升）。

这样，大家的通货紧缩担忧就会消减一些，这是3号黄金价格大涨的逻辑。

市场上有些人认为，黄金暴跌是因为美股采用保证金交易，当市场出现恐慌下跌，机构需要追加保证金才能保证不被强制平仓。这些机构只能卖出其它资产，比如黄金。

这种观点我认为禁不起推敲。

很简单，因为加杠杆买美股（保证金交易）的人风险偏好较高，而投资黄金的人风险偏好较低，这两个人群重叠度似乎不会很高。

5、我的一点感想

行文至此，我突然多了一点感想：那就是全球金融市场已经是“疫情市”了！

换句话说，大家已经充分意识到疫情的可怕，疫情支配着全球投资者的喜怒哀乐担忧激动，疫情变化已经是全球金融市场的主逻辑了！

即使是石油价格战，粗看起来和疫情没关系，本质上也是产油国对于疫情导致全球石油需求量普遍下跌的深深担忧。

因此，为了生存，阿联酋出先手，增产杀价，开始拼刺刀了！

所以未来全球市场的走势，我认为可以盯紧疫情这根弦。

什么时候全球疫情到了顶峰、稳定了，金融市场才会稳定，否则恐慌会一直持续。

当然，中国市场会好很多！

对比全球的风雨飘摇，一片恐慌，国内疫情很快要迎来全面胜利了，复产复工也在稳步进行，我想说，中国真的很伟大！

借用任泽平的一句话，最好的投资机会在中国！

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我是Pacino，智库从业者，喜欢用最简单的方式剖析事物背后的经济学逻辑。

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