2018年已经到来，回顾刚刚过去的2017年二级资本市场：上证指数上涨6%，沪深300上涨21%，上证50上涨26%，我打理的两个投资账户组合分别录得20%,26%的成绩。获得这样的成绩是不容易的，需要经过大量的阅读，对时机的把握，还有一些运气成分，相对于2016年，已有长足的进步，这样的结果也增加了我对上市企业研究以及获取满意回报的信心。
2017年购买实体书24本，阅读完电子书32本，其中一半以上是有关投资的书籍。这里重点介绍其中几本：罗伯特.哈格斯特朗著《巴菲特的投资组合》，该书是《巴菲特之道》《查理芒格的智慧》的姊妹篇，重点研究巴菲特的持仓结构，以及论证集中持有5-10支股票的优势，待在自己的能力圈范围内赚看得懂的上市公司的钱，极大降低了风险且提高了确定性。国内一流投资人黄建平编著的《巴菲特投资案例集》将巴菲特投资的各个重要案例集中起来分析，掰开揉碎的剖析了各个案例的真实情况，深度的展示了巴菲特从早年的捡烟蒂投资风格向后来伴随优秀企业一起成长的转变过程，能给予我们很好的借鉴。重读了老唐的《手把手教你读财报》系列两本，进一步加深了对普通上市公司财务结构以及银行财务结构的认识，为进一步阅读有深度的企业分析文章打下了良好的基础。还有菲利普·费雪的《怎样选择成长股》，教会我长期持有优质成长股将会带来的巨大回报，简单理念已深入人心。大量阅读储备知识的好处在于能帮助我做出正确的投资决策并获得满意的结果。
应一位同学的要求让我系统的介绍一下股票投资体系，那么我将以我的理解来阐述为什么要进行股票投资，以及如何选择正确的投资理念，以及操作策略。
为什么选择股票：在众多投资品种里面，普通人接触到的投资品种有限，大体就是贵金属，外汇，债券，股票，以及房地产。在上述投资品种中，统计结果显示，以十年为单位买入并持有优秀上市公司股票获得的回报大于一线城市核心区域房价涨幅，远远大于债券等其他投资产品涨幅，这是选择股票投资的有力证据。对于我来说，研究买入并持有优秀的上市公司带给我巨大的乐趣，并最终能解决生活问题（有人问巴菲特，你说你的投资方法这么简单，并使得你这么富有，为什么很多人学不会呢？巴老说，因为大部分人不能理解复利的力量，他们等不了慢慢变富）。可能这就是我一直寻找，最终找到的那一条适合我的跑道，我将其当做我的使命去对待。
为什么选择价值投资：投资人在股票市场究竟赚的是什么钱呢，答曰上市公司盈利的钱。大多数进入资本市场的人没有搞清楚这一点，从而被K线，指数波动所左右，追涨杀跌，导致了资本市场的7亏2平1赚的尴尬局面。既然要赚上市公司盈利的钱，那我们首先应该将年化盈利目标定在什么水平才合适呢，答曰10%-20%，要知道超越20%的年化回报几乎是不可能的，沃伦巴菲特的年化投资回报为21%左右，那就是我们的上限。放低了回报预期，也就放弃了投机思想，不会有高点卖出低点买入的想法了，要不然两个涨停板的年化收益就追上巴菲特了，那为什么世界只有一个巴菲特呢？另一个放弃投机思想的重要思维就是承认股票短期内是不可预测的，股票短期波动是由市场情绪造成的，而长期来说价格终将向企业内在价值靠拢，这是由资本的逐利性所决定的。
价值投资的操作策略：价值投资起于巴菲特的老师，本.格雷厄姆先生，以及他和多德共同写的书《证券分析》，《聪明的投资者》。一句话概括就是：以低于内在价值的价格买入股票，当价格回到内在价值或超出时卖出获利。目前市场上流行着两个价值投资派系：即传统的格派，他们以低估分散不深研为策略，买入大约30-50支股票，分散了风险的同时也降低了收益，反复卖出获利也增加了摩擦成本。另一种是费雪-芒格的成长投资策略，精选优秀企业个股，集中投资于少数几个股票，以合理价格买入股权，并随着企业一起成长。在三年的投资实践中，我更偏向后者的投资策略，因为以低于内在价值买入企业不易，当企业回到或高于内在价值卖出更加困难。然而当以合理价格买入优秀的企业，然后随着时间的复利效应，优秀企业的内在价值一直在增长，我们根本就不需要考虑价格追上内在价值时的卖出策略，这样的坐等投资法不是更好的策略么？
选择了股票作为投资品种，选择了价值投资作为指导手册，在合适的时机买入企业股权并持有的操作策略，是财富增值的最有效途径。
截止2017年年底，出资人账户共持有6支股票，分别为格力电器、洋河股份、双汇发展、信立泰、兴业银行以及国投电力。其中杠杆型企业总体仓位占比为约40%，其余占比约60%，整体获得26%的当年涨幅。
相比于去年，今年对所持有的股票进行了大范围置换，以自己能理解的生意模式为立足点，筛选出常年股东权益回报率大于15%，因为股票的长期回报率和其净资产收益率是相当的，高净资产回报率一定程度上也代表了企业所拥有的竞争力。
企业在行业细分领域能占据龙头地位将是加分项：
格力电器，空调领域绝对的龙头地位，以其超高的质量和内部控制引领整个行业的发展方向，董明珠带领着格力朝着智能装备，智能系统，清洁能源等领域发展，以让世界爱上中国造为目标，相比于掌握核心科技，更让格力上了一个新高度，买入时PE6倍，当前涨幅超过230%。（注：当时正值熔断后不久，上证指数徘徊在2700点，上市公司公告董明珠开始大手笔增持上市公司，股票拥有6.9%的股息回报率！由于前期补仓上海家化，此时资金剩余不多，买入后即满仓。该次历史性机会对比下，体现出在众人恐慌时进行逆向投资并要买入优质公司才能获得超额回报的重要性）
双汇，国内肉制品绝对龙头，控股股东万洲国际收购美国肉类龙头史密斯菲尔德，利用低价猪肉降低国内肉制品成本，在归还完债务后，2017年中停止分红留存利润开始扩大发展，以其超高的ROE将很快重拾增长的步伐，看好其发力冷鲜肉市场需要给点时间培育，买入时PE17，当前涨幅超过30%，最新消息显示公司更换管理层，重点让有生鲜经验的高管出任总经理，在未来没有对手的市场发展，未来不知道企业究竟会发展的多好，持有中；
信立泰，依靠仿制药泰嘉在PCI术后抗凝药细分领域独占17年龙头地位，以每年超过10%稳定增长，以及其学术营销拥有的核心竞争力，对国家仿制药审批的提前准备，拥有一定的护城河，买入PE21倍，拥有一定的安全边际，当前涨幅超过30%，当前价格合理持有中。
企业拥有清晰的财务结构，几乎无负债及应收帐款，合理利用资金增加资本回报率，并且股东结构稳定，管理层以股东利益最大化为目标，洋河股份就是该例子的典型代表。上市至今年化回报超过30%，其在江苏省内以及省外市场均调整并站稳了脚跟。白酒第一梯队企业，未来十分有望利润营业收入超过五粮液，独创棉柔型白酒，分品牌经营，高端品牌蓝色经典系列大获市场认可，在未来消费升级下业绩有望呈爆发式增长，买入PE21倍，涨幅超过60%，当前合理估值，随着业绩增长速度股价也将迅速提升，属于买入并长期持有型企业标准。
身处于银行业当然会持有一定比例的银行股，上市银行是国内不可多得的优质资产，大多数以破净资产的价格交易，由国家兜底最后的风险，普遍市盈率在个位数，在整个行业同质化还比较严重的情况下，买入低估的银行，每年享受3%以上的股息回报率以及平均15%的净资产回报率，真希望能一直保持这种低估状态让我买个够。银行自09年的四万亿刺激后，08年的金融危机等影响，市场偏见最大。今年通过阅读银行投资书籍《手把手教你读财报2 -18节课读懂银行股》以及参加相关银行投资讲座对其历史性投资机会理解的更加深刻，纠偏即将到来，我也以及动用最大仓位比例给到它，让我们一起见证估值回归的时刻吧！目前持有兴业银行，盈利15%，以及建仓民生银行。
今年表现不佳的股票也是我布局较大的股票为国投电力。企业以水电为核心盈利资产，以及一部分火电资产及少部分清洁能源。对其基本面也是做过一定的了解的，目前依旧处于低估状态。按火电部分白送，水电旱涝保收的逻辑该公用事业型资产也可成为投资人必备投资品种之一。但是由于当前水电发电量增加而消纳能力不足，致使大量的弃水弃电，短期内由于地方保护主义，电力外送建设项目遭到搁置，中游电厂即使建成投产也不能增厚利润，公司水电业绩短期看不到增长点，国家制定降低社会成本政策的大前提下，盈利能力堪忧，煤炭价格持续上涨，发电成本高企，火电厂几乎处于亏损状态，写入政策的煤电联动也迟迟不推出，导致内在价值一度降低，致使以当前价格持有最终获得投资回报率一般，暂时告别该类资产，换股确定性更高的民生银行，希望未来还有机会以更低价格，以及更好的政策环境下买入。国投电力今年盈亏-5%。
相比于2016年对上市公司的理解，今年重点选择价格低估，优质的企业。在过去的持仓中，也吸取了一定的教训。比如16年持股上海家化、中信证券、奥康国际。总结经验，强周期的券商行业只有在牛市到来才会有极强的表现，想要在这上面获利是极其困难的，因为牛市是不可预测的。由于听信交易员及写手吴小平的推荐盲目买入上海家化，不了解管理层经历巨大变化而导致企业经历剧烈动荡，买入逻辑仅仅为平安以40邀约收购上市公司流通股，浪费了该笔资金的机会成本（相比于格力电器的巨大涨幅），锚定买入成本接受不了暂时的亏损是一大教训。虽然最后以高于成本价格抛出，这一深刻的教训将是一堂价值千金的课。奥康国际是中国男装皮鞋的领导者，股价低迷时买入，但由于无太大成长性的平庸企业，虽然便宜，但在行业处于夕阳前景下并不能给投资人带了多少回报，股价以更加低迷的态势回应。
总结经验，清晰的了解自己的能力圈，只投资看得懂的企业，企业需要有和利润匹配的现金流是躲避老千概念股的一大强心剂（最近乐视复牌，无限个跌停，投资乐视以及没有投资的人，都应该从中吸取宝贵教训）。记住：第一，不要亏损；第二，永远记住第一条。
经过每一个让我亏损或并不能带来回报的企业投资过程，进而对比中国少数优秀上市公司持股带来的确定性以及回报的经历，更坚定的把我推上了价值投资之道，相信随着我阅读的不断加深，伴随在资本市场时间的增加，投资回报也会随着知识与经验的增加水涨船高。
展望2018年资本市场，目前大部分优质资产的价格已经回到合理区间，今年的投资机会相比于去年大大减少。在这种投资环境下，大部分时间我将处于持有并学习中，希望能在适当的时机买入出现宝贵机会的股票。2018年整体账户若有10%涨幅，我也将感到十分欣慰。
