前两天的学习中，我们知道一个公司的盈利能力有六大关键指标，分别是：

C1：毛利率，权重占比20%

C2：营业利润率，权重占比20%

C3：经营安全边际率，权重占比20%

C4：净利率，权重占比10%

C5：每股收益（EPS），权重占比10%

C6：股东报酬率（ROE），权重占比20%

正月十一，让我们跟着林老师一起学习第二个指标C2：营业利润率

一、概念与公式

如果说一家公司的毛利确实不错，只能说明它做的是一门好生意，但如果毛利高的同时，营业开销也非常巨大，可能到头来也是赚不到钱的。而“营业利润率”和“营业费用率”则可以说明公司有没有赚钱的真本事。

我们知道，

营业收入－营业成本＝毛利，毛利的大小说明这“是不是一门好生意‘’

而     毛利－营业费用＝营业利润，意思是这个公司“有没有赚钱的真本事”。

所以，营业费用率＝毛利率-营业利润率，由此能看出经营这家公司的费用大小。公司的费用包括“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。

C2：营业利润率＝营业利润 / 营业收入

C3：营业费用率＝ 毛利率-营业利润率＝C1－C2

二、举例计算

仍以“视源股份”为例，其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”

视源股份利润表

分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目，分别为8.23亿、82.38亿，因此

2016年的营业利润率为：8.23 / 82.38=10%

2月24日，已经计算出2016年其毛利率为 20.8%，则营业费用率为：20.8%-10%＝10.8%

和“财报说”对比，结果一致，计算完成。

三、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

下面两图分别是显示器件和白酒行业的营业利润率数据表。两表比较，可以看出：

不同的行业，营业利润率差异很大，白酒行业中古井贡酒五年平均营业利润率为18.74%，排第10名；而联得装备为18.23%，在显示器件行业中却排到第2名。两行业中，第一名的数据相差达50%以上。

只有放在行业中对比，才知道谁是老大！

毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

下图是显示器件行业中营业费用率数据，“视源股份”2016年营业费用率为10.8%，五年平均值为13.03%，稍大于10%，说明其已经具有一定的经济规模，费用控制在行业里属前10名以内。

而营业利润率排名第1的东旭光电，其营业费用率14.06%，排名第9。

相反，最后一名“彩虹股份”，营业费用率五年均值高达364.5%，到底发生了什么？其2014年营业费用率为650%，2015年、2016年急速降为100%左右，是投钱投不起了么？

下面来看看财报说里“彩虹股份”的数据

1）现金占总资产比率2016年5.5%，五年平均不足5%。而该项指标为10~25%才是比较健康的状态。

2）平均收现天数2016年为164.1天，五年平均近200天。该指标小于15天即可认为是收现金的企业，不是收现金，在60天~90天时，也算正常。但它的收现天数远远大于90天，形势很不妙！

3）比气长的另三个指标“大于100/100/10”呢？表中均为负值！奄奄一息了么？！

4）存货周转率，2016年为3.7次，还是五年中最好的年份。五年平均周转天数达150天，也就是说，其一件显示器件在仓库中放近半年时间，才会被买走。

5）其毛利率呢？连续3年为负值，入不敷出！营业利润率就更不用说了。

由此以上，财报说给出了以下评述：

我似乎闻到了死亡的气息……

好吧，大家缓一缓，来个广告，轻松一下！

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