今天有小伙伴发了下面的图，问通过这只产品的介绍信息，判断风险怎么样，尤其是不了解其中写的分级基金，优先级是什么意思，我们来用最简单的话详细解释一下。

上面的产品介绍中，其实是包含了两类产品，第一类是分级基金，第二类是结构化产品，两类产品有类似之处。

分级基金的字面意思理解就是进行了分级，对什么进行了分级呢？对基金里面的资金，对基金的投资者进行了分级。

所以分级基金有三个概念，母基金，分级A，分级B。我把分级基金这个概念先放在这不讲，我给大家讲结构产品，然后一会你再反过来，思考这个分级基金就OK了，我保证讲的让小白也明明白白的看得懂。

接下来正式讲解结构化产品。

有小伙伴这时可能已经开始有疑惑了，又说对基金中的资金进行分级，又说对投资者进行分级，好复杂啊，其实说白了，就一句话：根据投资者的风险偏好进行划分，尊敬的投资者同学，请问您是喜欢风险高的，还是风险低的？

并且也只分为了两类，一类叫优先级，一类叫劣后级（也叫普通级）。

优先级的风险偏好比较低，也就是这类投资者不愿意去接受高风险，比如能达到年化7%就很满足了，这类资金的募集来源往往是银行。

劣后级就是一群喜欢杠杆的资金，风险偏好比较高，想博一把大的，就算亏了也认了，做好了亏光的准备。

举例一只结构化基金总规模是1个亿，其中包括劣后级资金3000万，优先级资金7000万，在产品设计之初往往会有约定，合同会明确写出如果整只基金出现清算后亏损或触发止损，首先要保证优先级的年化7%要拿到手，如果基金赚钱了，大于7%的部分，优先级只拿20%就行。

（注：止损是指，基金成立时合同明确约定，当基金净值跌到某个幅度，比如跌10%，也就是1个亿变成了9000万，基金必须止损，全部清仓，把剩余资金全部退换给投资者，基金解散）

所以基金运作中会出现以下的几种情况：

第一种情况：基金亏了，那好，咱们来算算账，如果亏损20%，也就是2000万，优先级说，那不好意思了，这算是你劣后级的亏损和我优先级无关，所以劣后级的账面上从3000万亏到只剩下1000万。

往往还要保证优先级的7%*7000万=490万，所以清盘的时候，劣后级只拿到510万，从3000万亏到510万，基金清算后亏损83%！

优先级则拿到7000万+7%的收益490万=7490万，清算后盈利7%。

第二种情况：基金赚了100%，也就是赚了1亿元，这时候把100%总收益减去优先级保底的7%，等于93%，也就是9300万，优先级拿其中的20%*9300万=1860万，总共拿到7000+490+1860=9360，总收益率33.7%。

而劣后级得80%*9300万=7440万，总共拿到3000+7440=10400，总收益率为248%，赚了奖金2.5倍！

看到杠杆的巨大威力了吧？知道为什么2015年那么多疯狂加杠杆的了吧？寻求暴利，最终结果却很多都是爆仓。

还有第三种最极端的情况也可能出现，就是基金净值亏损40%，这时候劣后级账面上可是1分钱都没有了，3000万亏的一根毛都不剩了，这时基金剩余总资金也只有6000万了，等于优先级也亏了1000万，这时候优先级就要认栽喽，毕竟即便亏30%你也一毛钱不亏，这种市场极端情况，很可能是因为流动性，卖不出去，越卖越低等，该认还是要认的。

现在监管越来越严格，结构化产品备案越来越难了，很多结构化产品都停了。

有的备案不通过怎么办呢？基金业协会退回，然后按照平层重新备案，也就是其中投资者共同盈利，共同亏损，不再分级，毕竟这对劣后级来说，风险太大了，降杠杆是这几年的主基调。

当然现在还有很多这类产品，就是不走备案，完全私下，你懂的。

我把上面这段话看了两遍，又修改了不少地方，觉得小白应该能看懂了吧？看不懂就留言到我同名公众号下面，我看你哪里不明白，我再针对你不理解的地方解答下。

说完了结构化产品，我们再说分级基金，刚才说了两者很有相似之处。

分级基金上面我们说了，只记住三点就行，第一：母基金，第二：分级A，第三：分级B。

母基金就代表了整只基金，也就是有分级A和分级B共同构成，分级A就是我们刚才讲的优先级，风险偏好比较低，分级B，就是劣后级，也叫普通级，分级基金因为一般都是公募基金，结构化产品私募基金产品非常非常多。

分级基金和结构化基金有一个地方需要注意，就是分级基金在净值达到0.25的时候，会触发下折，下折太凶残。

讲个小故事。

从前有两兄弟，哥哥胆小谨慎，弟弟胆大激进。母亲有一天把兄弟两叫到跟前，说这里有200万，你们兄弟两每人100万，自己去过日子吧。

从母亲那里领完钱回来后，弟弟突然向哥哥提了一个建议：把你的100万借给我去炒股，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，哥哥同意了，于是弟弟拿着200万去炒股了。

母亲就是分级基金的母基金，哥哥就是分级基金A类份额，弟弟就是分级基金B类份额。

因为从哥哥那里借来100万炒股，如果碰上市场好，弟弟就赚大发了，如果碰上市场不好，亏的也会多。至于哥哥，不炒股，就等着年底向弟弟收5万元利息，倒也挺安逸。

接下来又出现了一个新的问题，哥哥的本金怎么保障？万一弟弟输红了眼，自己100万亏光了，再把哥哥的100万也亏了怎么办？于是哥哥和弟弟的约定中就有一个向下折算（简称下折）的条款。

哥哥当初借钱的时候提了一个要求，炒股帐户他要每天收盘看一眼，一旦总资金200万的帐户亏到125万，这时帐户里等于是哥哥100万+弟弟25万，哥哥为了安全起见，把属于自己的100万中抽出75万并存放在母亲那里，于是125万的帐户变成50万，兄弟两每人25万，弟弟接下来就拿着剩下的50万去炒股。这个过程就是向下折算。（上述描述未考虑弟弟需向哥哥支付的利息）

一旦触发，分级B一天亏损个百分之四五十也很正常的。所以一旦手里有分级B面临下折，最好的方式就是卖掉，不要等，越等越麻烦，很可能永远都回不来本了。

再回到最初小伙伴问的问题，图中的产品安全吗？答案是看起来风险不大，投向都是固收益类，但是是否安全还有前提的，需要考虑两点：第一这只基金的发行方资质如何，第二有没有资金托管，这两点也是很重要，如果是正规机构，资金正常托管，后期正常备案，那就是一只风险比较低的产品，但是能有多少收益，就是买着自负，卖者尽责了。

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