1.什么是杠杆
通俗来讲，杠杆就是借钱。你找朋友借钱买个包，朋友爽快答应，这不仅是你人品好，里面也包含着友情成本。但如果你找朋友借钱去投资股票或房地产，我猜你朋友一定会犹豫，并且会仔细盘问投资细节。关键在于投资，你跟朋友说这个很赚钱，只是现在手头紧。朋友正确的做法应该是，可以把钱借给你，但你也必须把自己的钱也放进来，如果投资成功赚钱了，你就连本带息还钱给朋友，如果亏了，对不起，先亏你自己的钱。这个场景其实就是杠杆。
所以，杠杆的精髓就是：要亏钱先亏你自己的钱。搞清楚还钱顺序，才能更好的运用杠杆。
举个例子，现在你面前有一个一百万的投资项目，但你身上只有1万块钱，但你又很想投资，怎么办？从金融机构或其他渠道借99万（一般不需要你亲自去借），这样你就可以用1万投资100万的项目。如果你运气好，这个项目上涨了1%，你的盈利就是1%*100=1万，你用1万块钱瞬间赚了1万，当然风险自然也会被放大100倍。
2.价值投资与杠杆
巴菲特说不要用杠杆，因为如果你找对了投资方向，用不用杠杆的回报都一样，只是时间长短不一样。也就是说杠杆放大了结果，但不增加价值（Leverage magnifies outcomes but doesn't add value）。
其实用不用杠杆，其平均收益都是一样的，因为杠杆赚得快，赔得也快。但在现实世界中，事实是：不用杠杆的人吃亏，用杠杆的人占大便宜。你可能会说，这不就跟成功学一样么，你只看到成功的马云，却没有看见99%没有成功的马云们。但其实这里的关键是：
杠杆的风险与收益是否对称。如果对称，最好不用杠杆；如果不对称，用杠杆的人占便宜。——王烁
3.杠杆周期理论
耶鲁大学经济学教授John Geanakoplos曾提出过杠杆周期理论，也是诺奖得主之一。网易公开课上有他开的金融课，如果你有兴趣可以去看看。
标准金融理论认为资金的供需决定利率，但杠杆周期理论认为供需同时决定杠杆率和利率。
举个例子好理解：如果全国只有100个潜在买房者，被分为两种：50人看多房价，50人看空房价。但房价只有一个价，不可能卖给看多的人贵，而卖给看空的人便宜点，反正就是一个价格总，那么问题来了，房价到底谁来决定？
先来构建理想模型：如果允许信贷，如果无法做空房价，如果监管放任等等。那么，房价由看多者决定；再进一步，在看多者中，房价由最看多的一小撮人决定。虽然这一小撮人的数量少，但是可以决定房价。
为什么呢？
50位看空的人把钱放在银行里，银行把钱贷给看多房价的50人。看空房价的人，就等于通过银行向看多者提供融资（借钱），全国的房地产购买力并没有因为许多人看空房价而减少。你的购买力没有消失，只是被人借走了。按照这个逻辑推演，看多的50人中看多房价的程度也是不一样的。如果房价稍微一涨，温和看多者可能就停下来了；如果房价猛涨，强烈看多者一半也停下来了；但他们也不能决定价格，决定价格的是那些疯狂看多者——同样逻辑，停下来的人实质是向继续做多的人提供融资。
逻辑虽然很简单，但这个模型很贴近中国今天的房市。最疯狂看多的人，同时也是向银行借钱最多的人，他们才真正决定房价。
想起巴菲特讲过的一个故事：天堂很挤，聪明人想出一招，大喊：“地狱发现了金矿！”于是人们都奔向地狱，天堂空了。聪明人想想也准备下地狱。朋友问：“这消息不是你自己放的吗？”聪明人答：“说不定是真的呢？”同样地，杠杆驱使人们奔向自我实现的预期，竞赛谁更疯狂，逼迫冷静者承认自己愚蠢，引诱疯狂者向更疯狂进化，直到一切到头，蝴蝶扇动翅膀，系统重启。这一切都可以是理性的。
易水小结：
1.杠杆就是借钱。还钱顺序是杠杆本质。
2.用不用杠杆的关键是：风险与收益是否对称。
3.杠杆周期理论：最疯狂的一小撮看多者决定价格。
