文：天吉

还有一周，大学就要开学了。这些年来，随着经济的发展，技术的进步，大学生们的日子也越来越舒服了，收快递有无人快递专用车，想小资一把有自动售卖咖啡机，饿了渴了有智能零食饮料贩卖机。

在有些生意人眼里，大学生是闪闪发亮的金子，是茁壮成长的韭菜，于是想割韭菜的人纷至沓来，但韭菜们也不傻。

近日，在投诉平台上，就有大学生投诉专做无人零售的友宝在线。

自动售货机“变形”？

第一天以亏了7元告终，同学觉得是自己运气不好，但在之后的几天依然还是亏的，最多一天抽了30次也没中奖，白白浪费了30元钱，这是食堂一顿豪华午餐的价格。

同学不甘心，打电话问友宝客服抽奖活动的中奖概率和中奖机制，第一个客服说中奖概率是随机的且用户是不知情的，第二个客服说会有技术人员来解释这次的抽奖活动及相应的中奖概率及中奖机制，但最终也没等到这位“技术人员”。

还有用户在投诉平台表示，在售货机上抽5元钱的水，最后花了30元钱才抽到，实际花费金额远远超出商品价值，怀疑后台人为调低了中奖概率。

怪不得大学生在投诉中怒称，“这简直就是聚众dubo”。上一个让大学生这么咬牙切齿的是谁来着？哦，趣店的创始人罗敏。

事实上，早在2017年8月份，国家互联网金融风险专项整治工作领导小组就出台了《关于网络‘一元购’业务的定性和处置意见》，称纯粹以1元价格销售获取大奖机会的网络“一元购”，可以认定为赌博。

至于友宝在线的这种行为该怎么定性，需要官方来判定，但我们可以先来研究一下这家企业的招股书，分析一下它的现状和未来。

3年亏损超15亿元

友宝在线全称北京友宝在线科技股份有限公司，成立于2011年。2022年底，其第二次向港交所递交了上市申请，目标是成为“无人零售第一股”。

由于具备先发优势，友宝在线建起了一个覆盖学校、工厂、办公场所、公共场所、交通枢纽、餐厅等核心消费场景的销售点网络。

截至2021年12月31日，友宝在288个城市布局了10.27万自助售货机。但截至2022年9月30日，点位网络剩下了87565个，覆盖了288个城市，但有80.5%集中于一线、新一线及二线城市。

从上述数据可以看到，公司的点位数出现了下滑，而战线也从下沉市场开始上移。

无人零售曾是备受资本市场热捧的概念，但这门生意真能赚钱吗？

毕竟，从2020年至2022年三季报，友宝在线累计亏损已经达到了约15亿元。

2020年全年，其仅实现19.02亿元营收，同比下降30%，归母净亏损11.72亿元。2021年公司总营收基本恢复至2019年水平，但归母净亏损1.85亿元。2022年亏损态势并未扭转，仅前三季度的归母净亏损就达到了1.96亿元，超过2021年全年。

从三大细分业务来看，通过自动售货机销售商品的智慧零售服务成为了支柱业务，该项业务对总营收的贡献长期保持在70%以上。

包括商品批发、移动设备分销、机器销售租赁在内的供应链运营服务和面向广告商的数字增值服务的业务占比在不断下滑。

友宝在线的商业模式决定了它前期需要大规模的体系建设，比如铺设备抢占市场。但这么做会导致公司运营成本较高，利润获取不足。

有研究报告指出，公司所具备的行业特性和地位，决定了未来公司发展中会遇到购物方式多元化、业务快速扩张、存货跌价、零售食品安全和自动售货机折旧等风险。

多项关键财务指标“不给力”

在2016年登陆新三板之前，友宝在线已完成了五轮股权融资，股东名单中聚集了云锋基金、北极光创投、凯雷投资、华住集团等一众国内外知名机构和产业资本。

随后又通过数轮定向增发和战略融资，引进了海尔资本、中金资本、蚂蚁集团、建银国际和春华资本等实力雄厚的投资方。

截至目前，友宝在线创始人王滨及其一致行动人陈昆嵘合计持股21.99%，第二大股东是蚂蚁集团全资附属公司上海云鑫，持股16.68%。

但阿里当年投资友宝在线，并不是为了赚钱，而是为了给支付宝（刷脸支付）引流，培育市场。让支付宝一举获得了上亿的具备在线支付能力的用户。

虽说背后的股东都挺给力，但友宝在线的各项财务指标却不太给力。2019年至2022年9月30日，友宝在线的现金及现金等价物分别为2.22亿元、1.91亿元、1.72亿元和1.77亿元，现金储备逐年减少。

同时，其流动比率和速动比率持续下滑，期内流动比率分别为2.4倍、1.7倍、1.3倍及1.1倍，速动比率分别为2.1倍、1.4倍、1倍和0.8倍。可见，公司抗风险能力正逐渐下降。

在偿债能力方面，从经营活动产生的现金流量净额/负债合计比率来看， 2019年至2022年9月30日，这一数字分别为0.63、-0.04、0.27、0.27。

这一指标越大，说明经营活动产生的现金流对负债清偿的保证越强，企业偿还全部债务的能力越大，可见友宝在线的偿债能力也在下滑。

在公司官网发布的公告中可以看到，2022年度，友宝在线数次召开临时股东大会，审议内容均是向银行申请贷款。

虽然友宝在线是二度冲刺港交所上市，但它对资本市场并不陌生。其在新三板挂牌又匆忙摘牌、后又拟“借壳”上市无果，港股上市或许是友宝在线的最后稻草。

但它上市后的股价和市值究竟能有多少，还得打个问号。因为公司竞争壁垒和技术壁垒并不是很高，竞争者已经纷涌而至。

无人零售行业排名第二的企业是包装饮用水龙头农夫山泉，2021年的商品交易总额达10亿元，点位数近5万个；行业“季军”是顺丰，其孵化的丰e足食在2021年点位数目达2.54万个。截至2022年11月份，丰e足食线下智能柜点位已经接近8万个。

近两年来，创新型饮料品牌元气森林也将智能零售柜作为渠道重点发展方向，可口可乐、百事等巨头均加码了国内无人零售智能饮品冰柜。

追兵们已至，友宝在线能打赢这场硬仗吗？