不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系。
能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益更高。
股票是长期投资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债。而且任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。
长期投资股票，不考虑任何策略，只是长期持有，平均可以获得9%—15%的年复合收益；配合正确的策略，才可以获得20%左右的年复合收益率
不要贪婪，避免不合理的高收益，一切金融骗局都是纸老虎。
·指数的作用，是显示一个群体的加权平均值
·指数是一个规则，具备永续性、被动性、周期性
·指数具备其组成成员的一般特性，却能避免很多个股的风险
误差1：指数基金的业绩比较基准——有的指数基金，其业绩比较基准并不是其对应的指数。
误差2：指数基金的仓位——未满仓导致的追踪误差。
误差3：不同渠道的指数基金导致的管理费用等——一般场内基金比场外基金的费率低，误差更小。
误差4：汇率风险——跨境指数基金的汇率风险。
误差5：指数基金规模与运作历史——规模越大，运行实力越长，归属大公司的指数基金，在应对流动性危机或大额申购赎回时表现会更好。注意尽量避免上市未满一年的基金，或者有长时间拖延建仓的恶性基金公司
宽基指数的最大优势：包括了各行各业，盈利远比单一成分股更加稳定。成分股越多，覆盖行业越多，分配越均匀，宽基指数的盈利也就越稳健。
静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润
市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价
应用市盈率的前提有两个，一是流通性好能够以市价成交，二是盈利稳定不会有太大波动。
流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。
有比较合理的流动性，是应用一切估值指标的前提。一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票流动性都没有什么问题。
·盈利稳定
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。
·企业运作资产的效率：ROE
说道市净率就不得不说净资产收益率ROE。ROE是净资产收益率，即净利润除以净资产。
ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
资产价值越稳定，市净率有效性越高。
。而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高
国家分享国有上市公司收益
通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。
H股指数 上证50指数
恒生指数的全收益指数为55439点，年复合收益率为13.2% ，考虑到恒生指数创立之初估值较高，这个收益可以说还是不错的。这也是恒生指数的优势所在，即40多年年均收益达到13.2%。
作为一个成熟的交易市场，港股估值分布也比较合理。
恒生指数的全收益指数，考虑分红后的总收益率比不考虑分红的总收益高出一倍多，
“长期投资股票的最主要收益来源是股息收益
（1）绝大多数时间里，恒生指数的估值出现在平均估值14.46倍附近；
（2）有68%的时间里，恒生指数的估值出现在14.46倍的两侧附近，这是恒生指数的正常估值区间，为11—18倍PE；
（3）有16%的时间里，恒生指数的估值小于11倍，这是恒生指数的低估值区域；有16%的时间里，高于18倍，这是恒生指数的高估值区域；
（4）恒生指数在18倍以上就算是高估了，但高估区域分布范围明显比低估值范围广。换句话说，做空的风险远比做多大；
（5）估值越低或越高，出现的概率是呈几何倍数下降。所以最好不要把希望寄托于买在最低或者卖在最高。进入低估值后分批买，进入高估值后分批卖，这是比较现实的。
红利指数
市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是我投资时间最长的一只基金了。
高分红的股票长期回报率会更高。
指数基金最大的优点：永续性
格雷厄姆的估值方法：盈利收益率
盈利收益率是市盈率的倒数。
在熊市最低估的时候，市盈率都会在10以下，换句话说，盈利收益率都会在10%以上。格雷厄姆把这个盈利收益率作为他买股票的第一个标准。
（1）盈利收益率要大于10%；
（2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。
·盈利收益率：衡量股票这一资产的相对投资价值
一是短期里的股价波动，股价越低，盈利收益率越高；二是较长时间里的成长性，成长性越强，盈利收益率涨的越快。所以要综合性的评估。
盈利越稳定的品种，越适合用市盈率来估值，这点也适用于盈利收益率。
在不同的资产大类之间比较收益
股票并不总是最好的选择，例如你小区有个停车位出售，你盘算了一下，可以花20万买下这个停车位，一年能收到3万租金，租售比就是15%。和10PE的股票指数相比，指数的盈利你是无法直接获得的，但是租金可以，所以停车位如果能够找到稳定的租客，是具备明显优势的
