政府在汇率决定上的作用非常巨大，梳理人民币对美元汇率波动的四十年历史，鉴往知来，探讨政府在汇率定价中扮演的角色和作用的方式方法。
2005年之前，汇率为出口导向型工业化提供支持
1980-1995
农业国需要出口导向型工业化，需要保证汇率低且稳定，汇率过高出口没有竞争力，汇率波动大出口商不太好签订合同。
因此80年代开始人民币持续进行贬值。
汇率贬值压低本国的劳动力、土地各种要素的价格，使得我们的一挤入东亚的产业链条，这就导致东亚原本从事劳动密集型和加工贸易的经济体，比如东南亚四小虎在竞争中处于下风。
此外，90年代中期，四小虎的出口部门在失败，而房地产等资本市场继续上升，实体经济和虚拟经济的背离创造了巨量的泡沫，为后续的金融危机塑造了基本面。
欧盟东扩过程中，原苏东地区的人口和土地并入欧洲统一市场，竞争力高于南欧国家，西欧高收入国家的市场中东欧取代了南欧，2012年的次贷危机爆发在南欧。
1995-2005
实体产业的迁徙和变迁，对此后几年潜在的金融危机、汇率动荡、债务危机作出必要心理准备。
人民币对美元汇率稳定。但是需要央行对抗来自不同方面的压力，1997年亚洲金融危机，人民币拒绝贬值，基于误判和误解。
误判：1997年香港回归，索罗斯冲击泰铢，北京方面认为索罗斯是为了挑战索罗斯反抗香港回归，所以从政治立场坚决予以反击。
东亚其他国家的贬值，而我们的汇率稳定，导致我们在2001年加入世贸组织之前出口困难。
意料之外的好处：
2005年地区会议上，东南亚小国表态支持中国，认为中国不贬值支撑了亚洲各国，避免了东亚各国循环性贬值的危险，与中国的友好关系，持续到2011年夏季希拉里提出重返亚太。
东亚金融危机中，日本没有担当，失去了东亚国家的信任。
汇率主动、温和升值的缺陷
加入世贸组织后，出口额大量提高，认为人民币被低估，要求人民币进行升值。
随着顺差和外汇的增加，人民银行也不得不使用大量外汇占款，成本越来越高。而出口部门则要求汇率不提升。
自主、渐进、可控的升值，一年升值5%-6%
人民币升值过程中，消除了出口商汇率的不确定性。
但是从金融角度看，这是非常危险的行为，相当于政府把风险承包了，产生了巨大的套利空间。 carry trade 带入巨量低息美元，获取息差。导致巨量热钱涌入中国。上证指数从1000点升到6000点, 产生了巨大的资产泡沫。
后金融危机时代，人民币汇率何去何从
09年危机时，汇率保持稳定，后续又开始渐近升值。
14年到16年人民币又开始贬值，三年百分之十几，平均每年4%
人民币贷款的成本是6%，钱拿到美元资产中获得的无风险收益时1%点多，借人民币买美元亏4%点多，如果贬值太快做空人民币的人就会有利润，如果不贬值，潜在的贬值压力就无法释放。所以4%是合理的用时间换空间的方式。
贬值压力来源
1.人民币升值过程中涌入的大量热钱想离境
2.与工业化发展路径有关
巨量的外商直接投资，冲着超国民待遇来的，2012年逐渐取消后，FDI有离境需求。
这是追求质量发展的必然过程
压力释放结束后，在政府政策调整和市场内在逻辑的共同作用下，人民币又进入了一个快速上升过程
18-19年，由于贸易战开始新一轮贬值
2020年由于疫情应对得当，经济开始复苏，汇率又开始新一轮升值
中国对美依赖进一步降低，除了贸易量意外，汇率也开始锚定一篮子货币，而不是单纯的锚定美元。
政府干预汇率的方式
- 直接下场交易外汇
- 放松和收紧汇率外汇管制
- 影响市场预期
但是政府干预只能在中短期发挥作用，时间越长，代价越大，
附录
