1、资管行业纵览
1.1全球视角下的资管行业 资管：受人之托，管理别人的资产
资金风险投资人自己承担，管理者只需要勤勉尽责就好，不需要承担结果。
资管行业的发展与地区经济的发达程度是成正比的，中国改革开放以来资管发展较为迅速。
大者恒大，强者恒强的布局状态，国际前十大目前没有中国的，黑岩布莱德在进入中国市场，建立了子公司。
2、我国资管行业产业链
我国监管是分业监管，银保监会及央行。各自管理，可能会出现不同的市场的套利行为。直到2008年出台的资管新规，
资管行业是连接资金和实体经济的渠道，之前资金在金融领域是空转，没有进到实体经济。非资本市场是非上市公司的股权债权或者房地产、古董等。
都受央行监管，再分别银保监与证监会管理不同的机构。
银行的自有资金和理财是分离的，需要成立子公司将将两块业务区分，为了防止银行理财亏损后将自有资金用来填补理财的空缺。信托更多的偏重直接进行实体经济投资，可以直接投资房地产或者购买公司股权。保险资管：保险公司一部分，打理保险公司的保费，也可以发行ABS（资产支持计划）。基金子公司刚开始成立的时候对他的监管最少，所以和券商资管和期货资管相比有更多的优势。2016年对其进行整顿，所以现在发展不大好。券商最传统业务就是经纪业务，相应的客户是他们的资管天然的客户。期货在国内发展受限挺大，期货资管可发展空间很小。私募基金投股权的主要是pe/vc，很多明星公募基金的理财经理会自己出去建私募。
3、我国资管行业的起源与发展
2008-2012因为2009年国家提出了4万亿的政策，这4万亿的资金主要流向了政府平台和房地产，当时的信托主要为政府平台和地产提供融资。这个时候的资管行业不仅仅是投资标准化的股票债券，也可以去投一些债权类的项目，比如一些房地产的信托贷款，房地产公司的股权等均可以。2014年证监会召开了一个创新大会，鼓励基金子公司的创立、鼓励投行成立资管子公司，银行理财同时也大发展。
刚兑：容易形成庞氏骗局，通过发行新的产品去偿还旧的产品的本金及利息。
分业监管：容易资金在不同的体系内流动，然后产生监管套利。监管的政策套利，增加风险，政策不允许两层以上的机构参与。由于银行没法做一些业务，所以银行会把一些业务交给信托和券商资管，信托和券商资管会做通道，这样资金和客户都不是他们的，只为了监管套利而存在，他们只是拿一个牌照红利，券商和信托不承担风险也不承担项目本身带来的受益，这种业务没有带来社会本身的增量财富，而是增加了风险。主动管理：资金自己募集的，资产自己找到的，我自己进行一些金融产品的发行和创设，使资金和资产进行对接，这种是监管机构鼓励的。
2021年以后只能做主动管理的产品。
资管新规的颁布对于各个金融机构的影响：刚兑：刚性兑付，就是理财产品到期后，公司必须分配给投资者本金以及收益，当理财计划出现不能如期兑付或兑付困难时，公司需要兜底处理。
银行是受影响最大的，发行的银行理财我们都知道，那个我们到现在都没有听说哪一家银行还在发行 5%，但是最终预期没有达到，收益没有达到，甚至出现过打破刚兑，但是资管新规要求你必须打破团队，你这个投资的产品，投资的资产，如果是盈利的话，那就给客户这样的收益，但是如果出现亏损的话，你也不能通过其他产品，真实的反映这个产品的投资情况，这个其实是完全颠覆了银行理财的原有的一个业务模式，使得这个银行的这个产品更多的像公募基金的这种形式，因为它要净值化的管理，然后净值的波动呢，也是由投资人来进行承担的，而且呢，啊，理财新规啊，还要规范资金池，然后降低期限错配的风险，之所以银行可以进行刚兑就是因为他的这些所有的这个资金和资产都是混在一起的，很难区分出我这一期发的资金是投这几个资产，下一期的资金是靠哪几个资产，这个完全是混在一起的，所以在一个产品出现问题的时候，我可以拿另一个产品发的这个资金去补充，这就是资金池运作的方式，所以在打破刚兑的时候呢，最重要的就是要取消资金池，然后第3点呢，就是银行的理财子公司要加速落地，这一点呢也在最近有了实质性的突破，在2019年的4月19号，银保监会也是批准了光大银行和招商银行的理财子公司的筹建，也就是说这两家银行的理财可能将成为落地的最新的理财子公司，可以发行公募产品，另一方面，他也可以发行一些私募的产品去投一些非标的项目，也就是说无论是标准化的资产还是非标准化资产都可以发挥自己的优势，而且理财子公司呢，它虽然从银行独立的出去，但毕竟背靠着银行这样的一个资源，他在渠道以及客户端，都有着其他机构不可比拟的优势，而且银行，理财子公司目前来说受到的这个约束的细则来说还是比较少的，相对来说还是有这样一个比较大的一个牌照红利，这个可以说是，即使银行子公司，他要面临很多的一些规范和整顿，依然是不改理财子公司在整个资管行业，处于霸主的这样一个地位。
对信托的一个冲击相对来说还好，因为信托本来投标准化的资产比较少，本来也是投这种信托贷款啊，或者说是投一些股权类的相比较多，那对于信托来说可能重要的就是之前也是尽量的在维持刚兑，但实在是有一些那个新公司投的项目，这个爆雷太多，刚对不了的这种情况也有啊，所以对信托的冲击倒不是特别大
对于券商资管来说呢就是啊，主要是影响到他的通道业务的这部分基金子公司也一样是这个问题，因为资管新规它要求去除这个监管套利，然后要去通道化，所以券商资管和基金子公司之前，嗯非常大的一块的这个通道业务就要面临着收缩，嗯，然后，需要要加强自己的这个主动管理能力，但是资管和基金子公司他在渠道还有客户上面可能优势就没有银行和信托的明显，所以目前券商资管和基金子公司也是面临着一个转型发展的压力。
对保险的影响不是很大，因为保险，他之前的话也也基本上就是按照这样的一些要求来进行做的，只是因为他的这个总规模不是很大，在市场上的声音也不是很强。对于公募基金来说基本上是没有影响的，因为公募基金从成立，都是净值化进行管理的，而且公募基金没有没有哪个是进行刚兑的，公募基金是完全实现一个产品对应着相应的资产，也是独立的账户进行管理。
理财子公司是非常有优势的，因为可以把他看成公募基金加上信托，其中他在公募方面受到的约束比传统的公募基金要小，他的公募产品不仅可以投标准化的资产，也可以投资非标资产，而且非标资产的这个限额相对来说其实是比较宽松的，而且理财产品销售门槛是比较低的，对于理财来说是没有销售起点，然后也不强制投资者首次购买必须临柜，这样的话就大大的提高了他销售的一个便利性，然后就再加上他在这个客户渠道方面本来就有先天的优势，所以理财子公司在销售上面是可以说是傲视群雄。同时呢，这个对于理财子公司来说，他投资的集中度、风险准备金计提、分级理财产品、合作机构的这些要求和资管新规要求一致，但整体来说对理财公司的影响不是很大，所以理财子公司我个人是比较看好的，因为他在未来的这样一个资管行业的这么一个产业链上还是处于一个巨无霸的一个地位，而且目前的这些政策其实对他来说都是支持的，刚开始的时候会因为一些业务模式跟以前的不同会经历一定的阵痛期和调整期，但是这个期间其实是不长的，长远来看理财子公司它的这个发展空间是非常大的，是非常顺应这样一个潮流和这个大势趋势的。
私募产品投资人数不能超过200人，而且要满足一定的条件约束，抗风险和识别风险的能力都要比较高。公募基金面对不特定社会公众，私募基金必须面对合格投资者。
主动管理：资金直接对接资产，公募基金就是这样，基金管理人募集到的资金直接去投资股票债券，中间没有再去投资其他产品。这就实现了主动管理，基金公司在其中赚取管理费，而投资收益的风险由投资者自己承担。但是通道业务链条加长，链条加长后会导致额外的风险，包括操作和合规层面的风险，也增加了实体经济的融资成本。不承担风险，也不收额外的收益。出现问题后各方机构容易扯皮，推脱责任。没有创造社会财务，增加了融资成本，而且还增加了风险。
24页通道业务产生的原因：最终的业务来源是银行端，其他机构协助银行进行投资。03因为过剩产能不能投，房地产产业的限制也比较多，可以实现表面上合规，实际上投到了自己相投的业务的地方。
通道业务并非全部禁止，允许有一定正当理由的通道业务。
标准化资产及非标准化资产的定义，标准化只有股票和债券，非标是只要不满足标准化五个条件之一就是非标。
非标比标准的贷款成本要高，但是可以更快拿到贷款。但是由于非标可能会产生套利，产生的背景不是那么合规，所以长远角度来看，未来还是会受到约束的。左边三个——非标的未来。
第四大部分：资管行业的职业发展
前台是直接接触资金或资产的部门。
一个好的风控并不是找问题，而是解决问题，尽快的推动项目的落地，而不是一味的否定项目。
银行的金融市场部，资管部，之后的理财子公司，投行部等这些部门。校招直接进金融市场部和资管部的难度较大，社招稍微容易一些。公募基金主要还是看整体市场如何。ABS目前竞争比较激烈，属于打价格战的情况。很多基金是社招的人，之前在卖方干过的人，然后来到买方上手就比较快。
保险相对来说待遇稳定，比较舒服的岗位，所以内部流动性很小，基本不大校招招人。
