众升看市

众升研究中心一周述评

上周上证（-1.08%）、深证（-1.39%）、创业（1.23%），市场继续震荡。行业方面，钢铁，建材，煤炭，轻工，石化等板块表现强势；家电，非银，银行，食品饮料等板块表现弱势。在概念方面，打板指数、丝绸之路，广东国企改，智能IC等表现较强；白马、龙头、5G等方向出现回落；主题方面，石化、钢铁，造纸等强势，保险、电信、金融等回落较大。

11 月 PMI 生产、需求指数环比均有所修复，中小企业表现优于大企业。从上游看，11 月发电煤耗同比增速明显回落，一定程度契合了大企业景气弱化的结果，国际油价高位震荡；从中游看，建材景气仍较高，螺纹钢库存新低价格新高；下游看，一线楼市销售同比跌幅收窄明显，BDI 指数持续反弹，农产品批发价格指数继续反弹。看好 2018 年的行情与大下游的主线。以产业转型升级为动力、以龙头市占率、竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，投资回归价值。从配置看，大金融仍是确定性更高的方向。临近年底，关注业绩与估值匹配的龙头扩散，中期继续看好消费升级和新兴制造。此外，受益于 CPI 温和回升预期，农林牧渔亦可以继续关注。

我们本周向您推荐资源类牛基：易方达供给侧改革（002910），当前主要配置于受益于供给侧改革的资源龙头企业，近一月该基金涨幅5.32%。低估金融板块的投资潜力逐步突显，我们亦相对看好保险机会，向您推荐牛基--工银瑞信金融地产（000251）。

宏观视点

一、相较9月份，10月货币基金规模再增3700亿元，尤其值得注意的是，货币基金成为助推今年公募规模增长的利器，从2月以来已经连续9个月出现上涨，货币基金规模占基金总规模的比例达到58.92%，继续保持绝对的龙头地位。

众升视点：自年初以来，货币基金的表现可谓亮眼。收益的来源一方面在于资金去杠杆带来货币紧张，一方面在于经济短周期向上带来的支撑。货币收益的恢复，为当前资产荒的市场提供了很好的投资方向，对于稳健型的投资者，不失为流动性与收益兼顾的优质投资类资产。目前，货币基金已经成为公募基金中占比极高的品种，值得投资者关注与参与。我们认为，明年随着美元加息周期的持续，以及税改政策有望推动美元经济复苏，将促进中国实现被动加息，同时去杠杆仍会持续，从而再对货币基金形成利好。我们建议投资者将部分仓位配置于质地良好的货币基金，也推荐投资者关注众升平台的现金宝业务，由我们精选市场上最优质的货币基金，帮助投资者有效配置资产。

二、10月中国太阳能发电量达到53.6亿千瓦时，同比增长35.7%；2017年1-10月中国太阳能发电量为533.8亿千瓦时，累计增长34.1%。

众升视点：发展新能源产业中国产业升级的重要一环，新能源的大力发展，一方面可以降低我国对外能源依赖的程度，同时以光伏为代表的新能源产业也极具环保优质，为我国打造青山绿水的环境战略提供重要支持。从产业来看，我国的光伏产业历经风雨后，已经走在了世界的前列，一批优质的龙头企业成为产业的支柱，产业链也十分完整。在需求前景光明，供给有效的情况下，我国持续看好中国光伏产业的发展，包括硅料、硅片、电池模组、逆变器、制硅设备等环节，孕育的龙头企业已然确立，具备长线布局价值。建议投资者将光伏作为重要的投资方向，我们也会持续将投资者推荐主题基金。

三、互联网造车产品进入密集落地期。目前中国新造车企业已突破60家，并仍在不断增多。分析指出，新造车企业最终淘汰率可能非常惊人，未来能够活下来的可能仅有3-4家。

众升视点：随着新能源、智能化等技术的不断提升，国内汽车市场也迎来了新一轮转型升级的窗口。随着市场竞争愈加激烈，未来国内汽车市场的格局或将迎来大的变革，一部分汽车企业将会被淘汰出局。电动车的物理结构简单，较比燃油车在硬件上要求更低，未来的优胜者势必在软件与互联网打造上多下功夫。虽然新能源车概念及板块在近期表现一般，但不改长期最重要主题投资方向的本色。近期市场对产业补贴退坡的预期，使得相关板块产生压力，并出现回撤。但我们认为，新能源车是中国汽车产业弯道超车的重要抓手，也是减轻海外石油依赖的重要途径，在未来数年都具备巨大投资价值，也将是增速最快的产业方向。因而，每次回调都是值得介入的好时机。从投资角度，我们建议投资者在对产业链进行全面把握的基础上，精选投资标的，尤其对子产业链龙头，以及稀缺资源和技术等投入较多关注，如锂矿、钴矿、电池制造等。我们建议投资者在精选标的后长期持有，也非常推荐以主题基金的方式参与这一主题机会。

四、受政策调控影响，50城新房成交量连续9个月下滑，三四线楼市现降温迹象。专家指出，由于货币棚改化的边际影响持续下降，预计三四线城市成交量很难持续提升，整体楼市将进入下行通道。

众升视点：随着中国城市化水平不断上升，人均居住面积达到较高程度，未来房地产刚需逐步下降，很难继续成为最佳配置资产。尤其是对于多数人口净流出三四线城市，由于青年人口外流与老龄化的多重影响，其房地产的支持因素不断丧失，未来空间极其有限。对于意愿配置于中小城市房地产的投资者来说，一定要谨慎。相比于楼市，我们更看好未来阶段中国新一轮产业升级，带来的实业投资机会。随着新兴产业，高科技产业逐步成熟，优质企业不断出现，中国机会正在突显。建议投资者的资产配置不断向股权类投资倾斜，抓取中国崛起带来的收益机会。

股市论道

一、A股12月迎来“开门红”，“中小创”表现比权重股出色。分析认为，短期市场或将进入“休养生息”阶段，但中长线慢牛行情未变，投资者应跟随机构投资者逐步把眼光聚焦在新经济、传统产业技术升级的“新蓝筹”个股上。

众升论道：11月中下旬以来，A股市场呈现震荡下行态势。一方面，由于宏观经济指数短期出现拐点，使市场对未来经济发展的态势偏于谨慎；一方面，部分白马龙头个股涨幅较高，存在调整需要；此外，临近年底，部分机构为锁定利润，也会进行仓位调整。多重因素影响下，近来市场表现不佳，对于仓位较为激进的投资者来说，也形成了一定损失。但我们不改对市场长期看好的观点，中国经济结构成功调整的概率正在提升，新经济、产业升级如火如荼，优质企业已经确立国际领先优势，具备长期布局价值。在未来的投资者，建议投资者紧抓核心资产与未来资产，同时要注重个股估值，对于质地优良，但估值偏高的个股仍要谨慎。我们建议投资者应契合市场未来主流趋势，逐步转向基金投资，由更为专业的团队代为进行择股与仓位管理的工作。

二、中金公司：年初至今保险板块上涨超过90%，从目前估值来看，几大保险公司估值（PEV）都在1.2到1.3之间，考虑到行业非常高的成长性，现在的估值不能算贵；看好今年最后一个月到2018年全年保险板块的投资机会。

众升论道：保险行业的成长是较为确定的，也是我们长期看好的板块。随着未来中国居民收入水平的提升，人们的保险意识正开始逐步提升，越来越多的消费者会选择以保险的方式进行人身和财产保障，同时我们也更看好寿险方向。无论从估值角度，还是未来成长角度，当前A股和港股上市的几家产业龙头都具备长线持有价值，建议投资者从内含价值角度出发，对相关个股进行估值。同时，对于有着品牌和线下渠道优势，以及全牌照优势的险股，我们更为推荐，建议投资者长期关注。我们近期会持续向投资者推荐保险主题基金，建议投资者关注和参与。

三、环球网援引外媒称，苹果可能将放弃三星作为其OLED显示器的供应商，因其目前正与中国最大的显示器制造商京东方合作，共同开发一款可折叠的OLED屏幕。

众升论道：京东方在近期的崛起，彰显了国家战略产业在受到政府的长期有力扶植后，可以创造与国际顶级巨头一拼的奇迹。在中国产业升级如火如荼的背景下，高端产业国产化趋势不断强化，越来越多的国内企业依靠国家支持与内生发展，已经或正在成为国际一流企业，甚至击败强大的竞争对手。京东方的成功，也对其他行业形成了极大鼓舞。目前，类似的通信、汽车、新能源、新材料、芯片等产业，中国力量都在孕育，投资机会也正在酝酿。回到OLED产业，随着苹果8的普及，全面屏与OLED屏的未来趋势已然确立，对国内面板企业形成了有力支持，建议投资者也应及时关注显示屏领域，抓取国产替代带来了投资机会。

四、贵州茅台酒厂集团董事长袁仁国日前在集团内刊上发文称，茅台集团目标到2023年形成5.6万吨茅台酒、8万吨系列酒生产规模。他还重申，未来五年集团力争培育二至三个上市公司。

众升论道：茅台成为近期的市场大热点，股价遥指万亿。在投资的角度看，茅台属于典型的核心资产，其产品品质、文化、品牌等都极具垄断性和稀缺性，在未来也难以被替代。反而随着经济的不断发展，也会呈现高于平均水平的成长。同时，茅台的消费属性也决定了财务情况的良好，因而投资意义较强。同样，我们也不应该忽视茅台近二十年的长期优秀表现。这说明对于核心资产，最好的投资方式就是长期持有与定期买入。与此类似的，中国的特有核心资产还有很多，包括顶级品牌家电家装、传统中药、互联网巨头等，对于仅将股票作为长期配置型资产的投资者来说，紧握核心资产不失为最佳投资策略。

基金风云

开放式基金一周表现回顾：

市场指数一周涨幅

投资类型指数一周涨幅

众升账户管理

第十五期账户管理介绍

目前，我国经济进入转型期，股票市场长期呈震荡状态，但结构性机会也在突显。同时，其他类别资产风险也不容忽视。对于大多数投资者来说，“资产荒”的现实已经越来越严重。在这样一个环境下，找到一款优质的理财类产品难能可贵。本期我们向您介绍众升财富的主打产品之一--第十五期账户管理。十五期产品于2017年6月初成立，分为三个组合--国家战略，消费升级、大类资产配置。下图为代表性产品--国家战略组合的业绩表现，截至周末，标准仓总收益约11.11%，并呈现稳健增值的状态，不失为一支优秀的产品：

◎十五期产品组合的构建逻辑为：在宏观经济处于系统性转型升级的大背景下，我们预期未来一段时间股票市场仍呈震荡态势，但不乏结构性机会的出现，我们相信经过我们精心配置的优秀基金可以有效抓取这些主题机会。

◎十五期产品目前已进行一轮调仓，现组合中包括7只公募基金产品，都是通过长期的业绩检验，而处于市场前列的优质产品。为了最大可能降低风险，我们精选的7只基金在投资风格上也略有差异，如有的基金偏重龙头白马，有的基金擅长挖掘景气行业的成长性机会，有的基金专注一带一路/国企改主题……同时，我们深知，选基金的本质即是选公司和选人，我们在配置之前，密集走访了相关基金公司和主管基金经理，通过实地考察，以及与基金经理进行深入的交流，对他们的投资理念与投资风格进行了有效把握，从而使我们在投资时更具信心。

◎十五期产品适合于这样的投资者：他们风险偏好适中，同时又希望在经济不景气的当下取得相对于其他类资产更具优势收益的人。也适用于这样的投资者：他们的财富规模可观，有部分资金希望配置于表现稳健的权益类资产，那不妨放心选择我们的十五期产品。相信通过产品的长期有效运作，帮助投资者实现财富稳健增值的计划。

◎十五期产品的核心追求是：从容投资，关怀财富，优质的理财服务长期与您相伴！

◎另外，我们的十七期产品正在发售之中，希望您积极关注，为您的财富带来新的收益机会！

众升财富，是中国证监会批准的独立第三方基金销售公司，中国证券投资基金业协会会员，国内FOF基金组合管理领先者。我们与70多家金融机构合作，覆盖国内近3000多只理财产品，从投资者的立场出发，用独立客观的角度，为投资者提供综合性的理财规划服务和FOF基金资产配置，协助投资者资产保值增长！