方世平—11月12日分析

昨日国际现货黄金收报1455.86美元/盎司，白银收报16.86美元/盎司。

加拿大央行10月维持指标利率在1.75%不变，今年并未追随其他主要央行降息，但变得更加谨慎，下调了经济增长预测，担心加拿大经济将受到trade不确定性的考验。波洛兹表示，央行曾考虑降息以帮助经济抵御全球trade造成的破坏性影响。

目前，加元表现在主要货币中靠前，主要因在美联储及欧洲央行相继放松货币政策的情况下，加拿大强劲的经济表现令加拿大央行并未收紧银根，本周五波洛兹将发表演讲，关注他是否进一步释放经济相关的悲观言论，若预期兑现，加元恐继续承压，那么今年迄今为止的亮眼表现或渐渐步入尾声。

明日09:00新西兰联储利率决议，同时还有货币政策声明。

新西兰银行高级经济学家克雷格•埃伯特认为，近期新西兰的经济数据可能会让新西兰联储感觉到再次降息可能会达到一个很好的平衡。经过反复多次调整之后，即使目前仍缺乏足够的支撑理由，但是我们依然认为新西兰联储会在本月降息25个基点。

尽管降息预期不断升温，但是市场更加关注的是新西兰联储本次行动是否会再次出乎市场预料。在8月份利率决议发布前，市场几乎一致认为将会降息25个基点。但是新西兰联储却大幅降息50个基点，而非传统的25个基点，这令市场感到惊讶，纽元出现了大幅回落。

投机者仍在继续押注纽元下跌，因为不降息本身可能会给纽元带来巨大的升值压力，而且随着投机者可能感到被迫“平仓”，纽元升值的压力可能会加大，这对于Export导向性的新西兰经济显然是不利的，这可能会迫使新西兰联储降息以支撑经济。

如果本月实施降息，那么下一次降息将要到2020年2月12日，中间会出现三个月的间隙，这意味着新西兰联储对于市场的反应不作出变动要持续一段时间。那么新西兰联储必须要有足够的理由来保证这段时间不做政策上的调整。

明日21:30美国10月未季调核心CPI月率，市场预期为0.2%。周五21:30美国10月零售销售月率，市场预计为0.2%。若这些数据好于预期将利好美元，反之将利空美元。

投资者还需关注周四美联储克拉里达、芝加哥联储埃文斯和明尼阿波利斯联储卡什卡利的演讲。如果他们像10月会议声明一样，也释放出不需要立即降息的信hao，预计美元将延续近期的涨势。

从技术日K线图上来看，美元指数5连阳后首度收小阴线。美指上方压力11月8日高点98.40，下方支撑98以及10日均线，美数支撑98.09，97.98，阻力98.36，98.52。

欧元/美元支撑 1.1019，1.1005，阻力1.1045，1.1057

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1043，最低触及1.1017，收报1.1033。

拉加德在一个增长疲软、低通胀和超宽松政策的环境下加入欧洲央行。到目前为止，她在现行货币政策立场上表现得含糊其词，不过，除非看到相反的迹象，否则没有理由相信她在平衡管理委会内部意见上会作出重大转变。

拉加德将面临对欧洲央行决定货币政策的方式进行全面改革的呼声。高层同僚们利用她的行长任期起步之际提议各种变革，包括在设定利率时举行正式投票。拉加德在本月初接替德拉基出任欧洲央行行长，她已邀请该行的最高政策制定机构—管理委会，就如何改善央行内部讨论提出想法。这个议题被列入她在明日首次主持管理委会会议的议程。在管理委会有四个国家的央行官们表示，他们将提出各种建议，从对货币政策举行定期投票，到要求行长不预先宣布政策计划。目前，只有在欧洲央行行长觉得有必要的情况下，才会就利率举行投票。

关注明日18:00的欧元区11月ZEW经济景气指数，以及经济现况指数。德国经济正在挣扎，市场将关注这些前瞻性指标，以寻找欧洲经济是否即将出现转机的迹象。目前市场预计德国11月ZEW经济现况指数为-21，前值为-25.3，而德国11月ZEW经济景气指数为-13，前值为-22.8。

投资者倾向于相信欧洲央行之后会进一步强化宽松政策力度，这反过来与美联储此后可能暂停降息的前景构成反差，从而推动上周以来美元表现相对坚挺，而欧元持续受挫。欧元兑美元之后将考验1.1000关键心理支撑，失守后新一轮的探底趋势就毋庸质疑地将会开启。

从技术日线图上来看，欧元5连阴后首度收小阳线。上方压力30日均线以及11月6日高点1.1093，下方支撑昨11月8日低点1.1017以及10月15日低点1.0991。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1043之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1057-1.1115093；如汇价反弹破败1.1031继续尝试做空，目标1.1005-1.10991。

英镑/美元 支撑 1.2789，1.2724，阻力1.2909，1.2964

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2898，最低触及1.2778，最终收报1.2855。

英国第三季度GDP季率初值0.3%，预期0.4%，前值-0.2%；英国第三季度GDP年率初值1%，预期1.1%，前值1.3%。

英国避免了经济衰退，但三季度经济基础薄弱。尽管避免了连续第二个季度出现萎缩。这些数据还是比预期的要弱，并且显示经济在进入第四季度时几乎没有什么增长动力。

尽管经济增速较二季度的反弹，但在英国脱欧的不确定性和全球经济增长放缓的情况下，8月和9月的GDP都在萎缩。这意味着，随着经济进入气候恶劣的年底，经济正在失去活力，这也解释了为什么一些英国央行官上周打破常规，要求降息。

目前英欧达成脱欧协议的不确定性没有显著减少，英欧的未来关系不够明朗，这将限制近期的商业投资。IMF日前再度下调今年的英国经济增长预期至1.2%，若真如此，这将是2012年以来英国经济增长最慢的一年。

关注今日17:30的劳动力市场数据，明日17：30的10月CPI，以及周四17：30的10月零售销售数据。这些数据数据好于预期将利好英镑，反之则将利空。

英国9月包括红利三个月平均工资年率为3.8%，和前值持平。该数据好于预期将利好英镑，反之则将利空。此外，市场预计英国9月三个月ILO就业人数减少-10.2万，前值为-5.6万；英国10月份整体CPI同比为1.6%，略低于9月份的1.7%。

从技术日线图上来看，英镑3连阴后首度收小阳线。上方压力10日均线以及昨日高点1.2898，下方支撑1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)以及10月8日低点1.2769。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2870，可考虑轻仓做多，目标为1.2909-1.2964；如汇价反弹破败1.2844，可继续尝试做空，目标1.2789-1.2724。

黄金 支撑1447.27，1438.67，阻力1465.48，1475.09

黄金昨日最高上探1466.50美元/盎司，最低下探触1448.29美元/盎司，最终收报1455.86美元/盎司。

在过去的50年里，当stock在高通胀时期下跌时，黄金价格总是上涨。究其原因，主要是由于金价是以通胀率较高的货币来定价，从而导致黄金价格上涨；在经济衰退造成的通缩时期，金价往往会飙升。当货币贬值时，金价会随着其他所有stock的价格下跌而飙升。这主要是因为人们用货币买入黄金，以避免受到贬值的影响；所以在市场衰退和繁荣时期，黄金价格一直居高不下，是一种比其他资产更优越的可投资资产。多年来，黄金一直是很好的保值工具。

短期而言，黄金似乎跟随通胀率上下浮动。但金价常常会在通胀触顶前见顶，在通胀触底前见底，就像2007-2009年及去年。美国整体通胀率预计到年底将达到2.3%，剔除食品和能源的核心通胀率料触及2.5%。这或许意味着黄金可能正在筑顶。Tariff政策料将导致通胀飙升，金价将随之走高。通胀率与信贷危机前2007年的通胀率相当。

美联储12月降息的可能性似乎越来越小，但再次降息也并非完全不可能。美联储在某个时候不得不再次降息的可能性更大。四季度GDP增速将有所放缓，明年将保持疲软，美联储可能会被说服进行更多的宽松政策。

美联储偏爱的核心个人消费支出指标在1.6%左右，且自金融危机前以来，大多数时候都低于2%的目标水准，美联储也尚未排除明年再降息的可能性，因此无法轻言美元重新开启单边上扬表现。

国际金融协会（Institute of International Finance，IIF）的副首席经济学家Sergi Lanau认为，美联储三次降息对美国和国际市场有正面的刺激作用，预计明年可能还会降息一次，他对未来经济发展前景保持积极态度，认为投资者过于悲观，建议投资者们重点关注非制造业指数。

从技术日线来看，黄金收3连阴线。上方压力10月1日低点1459.14以及8月13日低点1480，下方支撑昨日低点1448.29以及8月2日低点1430.46。

交易策略：若金价反弹持稳于1456.88，可考虑继续做多，目标为1465.48-1475.09，若金价下行跌破1448.29；可尝试轻仓做空，目标为1438.67-1430.46。

今天关注的主要数据面如下：

17:30 英国10月失业率

18:00 欧元区11月ZEW经济景气指数

18:30 美联储克拉里达(Richard Clarida)在BIS、美联储和瑞士央行主办的高级别会上就货币政策、物价平稳和债券收率发表演讲。

19:00 欧洲央行首席经济学家连恩(Philip Lane)在经济政策研究中心(CEPR)第四届国际宏观经济和金融计划会上发表主旨演讲