刚刚度过的2020年是不平凡的一年，新冠疫情将本来的生活一切都打乱了，尤其是疫情对于世界的政治经历局势影响都很大。我们看到了年初的上证2600多的低点，更是在有生之年见证了美股的4次熔断，随后又见到了欧美等国家社会动荡之下，全球资本市场的大狂欢。从投资角度来说，这一年对我来说还是小有收获的，总的来说收益率还是不错，至少比我想象的要好很多。

1.收益总体分析

2020年投资本金收益图

可以看到2020年的总体收益率达到了25.25%，高于上证指数13.87%的年度增长，低于深证指数38.73%的年度增长，由此可见收益属于正常范围，既没有突出业绩，也没有大的失误。

2020年收益来源分布图

总体来看，收益主要来源于黄金和股票型基金，理财和存款的收益相对固定稳健，全年大部分时候大部分本金（70%以上）都在存款和理财，由于其年收益率较低导致了收益的增长缓慢。

全年的投资亮点主要是两个：抓住了上半年的黄金行情，将大量资金投资黄金，并在7月份高点准确卖出；7月份卖出黄金将一部分的资金投入到股票型基金，产生了较为理想的收益。失误主要是错过了美国股市3月底之后的疯狂上涨以及中国股市10-12月份的快速增长。

2.黄金走势分析

2020年的黄金走势图如下：

可以发现美元计价的黄金年初1400美金每盎司，在7月份达到了高点2050美金每盎司的水平，随后又在8月开局产生了大幅度的回落。笔者认为，黄金的走势与十年期美债的实际利率走势有着非常高度的相关性，在2019年美联储就开始了降息周期，在2020年新冠疫情期间更是采用了2008年金融危机时采用的0利率政策，还进一步采用了“无限QE”作为调控市场的核心工具。在“放水”的过程中，美债的真实利率迅速下降到了0以下，作为避险属性的0利率资产黄金获得了非常可观的增值机会。其中，黄金3月份的下跌是由于QE之前市场流动性的极速衰减导致的，而7月份则有着非常明显的冲顶迹象，此后的下跌也相当于是一个均值回归的过程，考虑到人民币升值的因素，美元黄金的走势并未像人民币黄金一样的下跌幅度，目前稳定在1850美金每盎司左右。

笔者对于黄金接下来的走势看法是，会随着国际局势的变化而变化，如果局势动荡，疫情蔓延，美联储持续放水，那么黄金依然有一定的机会攻上去。黄金主要面临风险是：美联储缩减购债规模，美国国债利率上行，股市崩盘造成的流动性冲击等。

3.股市走势分析

股市分析部分分为美国股市和中国股市两个部分进行分析，首先是美股：

2020年道琼斯工业指数走势图

2020年纳斯达克综合指数走势图

美股这一年的走势实在是波澜起伏，笔者一直认为，2016年后的美股泡沫很大，但从年初的30000点附近到3月底的18000点底部，走势之突然也是前所未有的，突然的病毒恐慌让投资者失去了理性，纷纷卖出，这一波下跌很多机构和对冲基金也未能预料，3月份到6月份的一波算是超跌反弹，均值回归。但6月之后到现在的这一波涨幅笔者确实有些摸不着头脑。只能暂且认为是最后的狂欢，在疫情失控病毒肆虐的背景下，美国股市的涨幅到了这个程度（尤其是纳斯达克指数涨幅更是瞠目结舌），应该是印钞的效果，但这也会透支美元的长期信用，如果这样继续下去，就好像几年前国内讨论的保房价还是保汇率的问题一样，保美元还是保股市呢，这是值得观察的信号。笔者大胆预测2021以人民币计价的美股不会有正收益。短期继续看多，二季度之后看空。即使不崩盘，也很难再这样继续涨下去。各项指标已经表明，美股目前乐观情绪爆棚，在拜登新政府上台的背景下，恐怕疫情解决之日，即是美股下跌之时。目前美国的本质问题在于贫富差距分化，以及阶级、种族和性别矛盾爆发的问题，如果这些问题无法解决，恐怕迟早会面临一场更大的危机。

对于A股的走势分析：

2020年上证指数走势图

A股年初受到疫情影响两度跌到2600点附近，随后开始了牛市。值得注意的是7月的这一波走势，明显是机构拉动的大行情，但随后在下半年时间徘徊不前，直到12月又形成了有效突破，有望继续复制7月份的走势，对于2021年的行情预测，主要看机构会继续抱团到什么时候，业绩好的公司股票会继续上涨，小股票走势依旧悲观，分化会进一步的加剧。目前较为看好核心股票在一季度的上涨行情，而后市则取决于很多不确定因素，难以预测和把握，一旦顶峰的美股开始下跌，那么A股预计也会受到波及甚至冲击。我们依然需要为接下来的危机做好准备，投资需要谨慎参与。国内的流动性也开始转折的大背景下，股市很难再重现2015年的全面牛市局面。

4.其他资产分析

（未完待续）