《周期》的作者是霍华德•马克斯，这本书是他继《投资最重要的事》之后，又专门把周期这个重要的概念单独写了一本书，可见，在投资的过程中，理解周期，运用周期是非常重要的一件事。今天是关于第二章《周期的特征》的读书摘要：
一、周期的特征有哪些？
1、周期的定义
周期，主要是指事物围绕中心点或者长期趋势而上下波动。
周期图中，有一根中轴线，它构成了周期震荡的中心点。这个中轴线，有时会有一个基本方向，或者长期趋势，通常是向上不断增长。
也就是说，随着时间推移，从长期来看，经济增长，企业盈利增长，基于此，股市上涨。
但是，我们都知道，历史根本不是直线前进的，所以经济、企业、市场将来也肯定不会是直线增长的。
事实上，经济、企业、市场的表现在短期内会受到多种因素影响，其中受到人为因素的影响特别大。人类并不是像自然因素和物理因素一样稳定，相反，人类行为随着时间变化而变化，这往往是因为人类“心理”方面的变化。周围环境变化，人类行为也肯定会随之变化……但是有时候，尽管环境没有发生变化，人类行为也会发生变化。
2、周期无始无终
对于一个周期来说，尽管我们可以将它分成几个明显的阶段，比如：复苏、上涨、筑顶、反转、下跌、筑底、再次复苏、再次上涨，但是我们不能说有一个明确的“起点”或“终点”。上面所说的每个阶段，都可以被描述为代表一个周期的开始阶段，或者一个周期的结束阶段，或者二者之间的任何一个中间阶段。
周期无始无终，永远波动震荡。
3、周期是动态的
历史不会重演细节，过程却会重复相似。
周期有很多方面，比如原因及其细节、时间及其持续时间，它们都会变化，这一点虽然不同于历史，但是周期会呈现上涨和下跌（背后都有相似的原因），这种模式会永远重复出现，引起投资环境的变化，从而引发投资行为的变化。
对于一个具体的历史类型（比如谣言四起）而言，一个历史事件和另一个历史事件在细节上会有不同，但是它们基本的模式和过程是一致的。
4、长期趋势本身也是长周期的一部分
周期波动的中心点就是分布在长期趋势线上的一点。
例如：一个国家的国民生产总值（GDP），过去几十年呈现出的长期趋势是年平均增长率可能为7%。但是其间，有些年增长快一些，有些年增长慢一些，有些年甚至是负增长。个别年份的表现，只是周期围绕长期趋势波动震荡过程的一部分。
重要的是，这个长期增长率本身也有一个周期，只是这个周期更长，更加平缓。你必须观察更长的时间，才能看出这个漫长的周期。
例如：人类社会发展往往遵循一种上下波动的长周期模式，比如罗马帝国的历史。我们所说的短周期，其实就是围绕长期趋势的波动起伏。
行业周期也是如此，但是因为长周期要横跨几十年到几百年，而不是几个季度或者几年，所以长周期所需要的时间框架，比任何一名观察者的寿命都要长，所以我们活着的时候，很难发现自己所处的长周期，也就很难把这个长周期纳入决策分析的过程。
短视的投资人也许会觉得，股市这波上涨或者下跌会永远持续下去。其实这两种想法的错误非常相似，都是以偏概全。我们如果回顾市场几百年长期波动震荡的历史，就会明白长周期会重复相同的模式，也就能看清楚我们现在处于的长周期的位置。
5、周期中的事件，因果关系远远重于先后顺序
在经济周期和投资周期的波动震荡中，最严重偏离基本趋势的点，以及偏离的时机、速度、幅度，大部分都是由参与者的心理波动所引发的。
经济周期会影响企业盈利周期；企业盈利周期又会影响上市公司公告的盈利数据；上市公司公告的盈利周期又会影响投资人的态度；投资人的心态周期又会影响市场波动；市场波动周期又会影响获得信贷的松紧程度……而信贷周期又会影响经济、企业、市场。
在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。
6、周期是必然的，人根本无法避开周期
每隔一段时间，一波上涨持续很长一段时间，冲向一个极端的高点（或者一波下跌持续很长一段时间，跌向一个极端的低点），人们就开始说“这次不一样”。他们引用那些导致“老规则”过时的变化，包括地理政治变化、机构变化、科技变化、人的行为变化。但是后来的结果往往是，老规则仍然有效，周期重新开始。最终，树不会长到天上去，也极少有东西会跌到化为乌有。相反，大多数现象表明结果都是周期性的。
经济增长“太快了”，企业盈利增长“太好了”，股价上涨“太高了”，其结果往往会是涨得越高，跌得越惨。股市小幅上涨之后，必有回撤，股市中幅上涨之后，必有回调。牛市之后，必有熊市。大泡沫之后，必有大崩盘。
7、投资人记不住过去的事，进一步加强了周期的影响力。
正如约翰·肯尼斯·加尔布雷斯所说的，“人的投资理财记忆时间极其短暂。”这让市场参与者无法识别这些周期模式一再发生的特征，因此周期是不可避免的。
8、同样或者非常相似的情景再现，有时距上一次发生才过了短短几年。
9、周期能回调进行自我修正，周期运行方向反转并非完全取决于外部因素。
周期反转（不是沿着原来的方向持续下去），是因为内部因素：趋势给自身创造了反转的理由。因此我们经常说，成功本身孕育了失败的种子，失败本身也孕育了成功的种子。我们经常说，失败是成功之母，成功也是失败之母。
10、周期具有对称性
周期的对称性表现为上涨和下跌的方向，至于周期上涨和下跌的幅度、时点、速度，却并非一定对称。
周期有涨必有跌，前面有一波上涨，后面也许就会有一波下跌，不过涨幅和跌幅未必一样，后面的跌幅可能大于，也可能小于前面的涨幅。
我们一定要注意，周期往往是涨得慢，跌得快。一波大牛市要持续好多年，才会上涨到最大限度，但是大牛市之后的大熊市却像飞速的载货列车一样，很快就会跌到谷底。作者的长期合作伙伴谢尔顿·斯通说得好：“气球漏气比充气快多了。”
二、了解周期的特征，对投资者的价值是什么？
1、面对波动不再恐慌
不懂周期的人因为“波动”总是出乎意料而十分苦恼。更糟糕的是，他们不知道其实自己也参与了周期波动，甚至助长了这种周期性波动。但是，对于那些能看懂周期、看清周期、利用周期的人来说，周期波动是好事，能带来投资获利的良机。
2、了解周期，帮助我们识别趋势
牛市过后熊市到来的信号基本一样：过度的乐观情绪是一件危险的事；风险规避是维护市场安全必不可少的关键因素；过度慷慨大方的资本市场最终会导致不明智的融资，造成参与者发生危险。
具体细节就像音符一样并不重要，甚至是无关紧要的。但是基本模式就像主旋律一样至关重要，绝对有再次出现的趋势。理解这种趋势，并能够识别再次出现的同一模式，是我们应对周期的重要因素之一。
3、避免追涨
很多人，要么根本不懂周期，不知道大涨之后必有大跌，不知道大泡沫之后经常会是大崩盘，要么尽管心里知道却做不到，因为太想快速发财了，以致对这种风险视而不见。他们下一次还会相信这种“每个人都知道”的高收益、零风险的完美投资神话，跟随疯狂的大众追涨买入。
那些已经上涨一段时间，并实现惊人涨幅的证券和市场，更加容易出现周期性回调，而不是继续上涨。很多投资人相信“这次不一样”，急于追涨买入，此时，你赶紧告诉他们，历史告诉我们，大涨之后必有大跌，上涨肯定不会直到永远，但是周期肯定会直到永远。
4、了解周期是投资成功的基本因素
市场如战场。打仗想要胜利，很多装备是必需的。投资想要成功，很多知识和技能也是必需的。所以投资人必须学习财务会计、金融投资、证券分析等主要课程。但是，投资人想要获得成功，只学这些课程还远远不够。因为这些课程的内容缺少一个投资成功的基本因素，即理解周期现象以及周期如何发展变化。在行为经济学和行为金融学这两门新设立的学科中，一些研究发现对我们认识周期很有启发，需要认真学习。投资人要真正弄懂周期，心理学不可或缺，而且极其重要。
三、印象深刻的一句话是哪句话？
投资和很多其他方面一样，那些既有分析能力又有直觉能力的投资人会走得最远，他们的长期业绩也会做得最好。
四、感悟
个人认为：知道自己的能力、知道自己处于什么样的趋势当中，都是至关重要的，决定了我们采用什么样的投资策略。
如果，我们能看清一个投资标的长期趋势是向上的，那么短期的价格波动就不足为惧。能力高超的人，可以驾驭周期，在长期趋势中取得超额收益；能力普通的人，最好的方式就是定投，在长期向上的趋势中，做到不断买入并不离场，在2个周期以后，必然也能获得很好的收益（别小看了平均收益）！
如果，误入了一个长期趋势向下的行业或标的，想要取得超过市场平均收益的概率就微乎其微了。所以，投资领域中，通过投资组合规避单一下注的风险是常识。
