“茅10”变成“茅5”，您同意吗？

元旦之后，大盘就一直涨的很猛，特别是之前还被大家称作”涨出来的股灾“，而从年初到现在沪深300已经涨了11.4%了，而我们看到在我们组合中的“茅十"基金中年初以来涨幅最大的已经达到了23%的一个水平。

大多数人提到“茅十”基金仍然比较多，所以后期考虑将“茅十”变成两个“茅五”组合，一组为茅五“精选组合”，一组为茅五“备选组合”，列为关注的基金，先进入到备选组中，然后在备选组中表现好再进入到精选组。

优质基金的三条标准

最近大家春节期间问的最多的问题就是，现在是不是应该减仓了？是不是应该卖出了？

我今天说一下我的观点就是，优质的基金没必要卖出。

什么是一个优质的基金呢？

我的标准有三条：

一、优秀的管理人，在过去的时间证明过自己的业绩，经历过一轮完整的牛熊，而不是因为某一阶段的题材或者主题炒作致使短期业绩比较高。基金管理人管理规模不是特别小，不是因为管理规模的增大而难以适应增加的基金规模。

二、投资于好的赛道，例如：消费、医药、科技都是非常好的赛道，选择优质的标的。

三、剔除了被动管理基金（指数型或者主题行业基金）。

为什么目前主动性基金相较于被动基金有一定优势？

目前A股主动性基金这类机构投资者相较于普通投资者来说更具有信息和调研优势，而指数标的囊括了太多的一些传统行业，比如金融行业、工业一些传统权重，而下图我将沪深300与纳斯达克行业指数权重进行了对比。

沪深300指数成分权重：

纳斯达克指数成分权重：

沪深300的估值是一个非常好高低位置的衡量，对于这类基金，单纯都是跟踪指数，而不是去像基金经理一样选择灵活的调仓，选择性价比更具优势的上市公司。

对于行业的基金：尽管消费、医药、科技都是非常好的行业，但是历史上这些行业都经历过低迷，比如说“八项规定”曾经让白酒行业低迷了很长一段时间，带量采购也让医药行业的基金很难受。而目前的一个客观情况就是我们可以看到这类行业的估值都不便宜，对于指数和行业这种被动型基金来说，长期持有不是一个特别好的事情，毕竟这种被动跟踪指数的基金经理，只是被动的调仓，并不会根据行情的风险而降低仓位。这就是为什么这个点位，我不赞成投资指数或者行业ETF这种被动基金的看法。

消费50目前的估值已经创出了历史新高。

创业板指数目前的估值已经到达了一个高位。

为什么我说好的基金没必要卖出？

为什么我说好的基金没必要卖出？

1、对于优质的基金来说，每一次下跌都是黄金坑。

我们以易方达蓝筹来举例子，将易方达蓝筹与上证指数相对比，我们看到蓝筹的每次调整每次下跌，对于投资者来说都是一个加仓的黄金时点，而指数在这两年多涨幅只有30%多，而易方达蓝筹涨幅却已经达到了250%多。

很多人就会提到股灾那一年。我们再来看一下市场上另外一只公认的明星基金，兴全合润在股灾期间的表现。

兴全合宜在从2013年谢治宇管理之后，到现在，基本上大的下跌，从上面的图示来看，差不多有三次，包括了2015年的股灾及其2018年市场跌了一整年，对于基金净值整体杀伤也很大，最近的一次快速下跌就是疫情期间受到外围市场的下跌而出现的快速下挫。而我们事后来看这些历史上的下跌，我们会发现，其实每次下跌对于这种优秀的基金来说，都是一次黄金坑，都是一次值得低位布局的机会。不过在很多时候，大多数投资者都是恐慌和恐惧战胜了理性的思考。

而我们看到被持有人在2015年吐槽很多的富国天惠回撤的幅度非常大，在2015年最大的回撤达到了44%，而我们随后看到，尽管面临着巨大的回撤，不过富国天惠目前仍然大幅度的超过了2015年的高点。

而从2015年的高点到现在富国天惠的涨幅也达到了64%，而从指数来看，以2015年的高点来做对比，目前指数涨幅还是负的。

而富国天惠最大的一次回撤，08年的时候回撤达到了58%，而如果有幸从富国天惠上市之后就开始持有，15.3年将会获得23.68倍的回报。

2、基金管理人很关键，持有的赛道也很关键，最终还是要回归到持有的标的上。

而我们通过这些明星基金经理的持仓可以看到，持有的标的确实非常关键。

3、很多时候你以为的顶部，其实只是半山腰。

今年白酒就给很多人生动的上了一课，很多人以为的顶点，其实只是他的半山腰，而这期间张坤并没有减仓，很多时候正如冯波所说：如果想给投资者创造持续超额收益,基金管理人就必须保持自身对行业和公司有持续超越市场平均水平的认知。 超额收益来自超额认知，而普通的认知，只能获得普通的收益。

4、股民们仍然在继续追杀跌的操作模式，只是把操作的标的从股票挪到了基金上面，只不过是换了一个标的而已。

富国天惠15年间收益2368%，易方达中小盘13年涨了12倍，兴全合润11年时间涨了7.6倍，但是赚到了这样的收益，少之又少。大多数中途都会因为各种因素而下车，最明显的就是去年春节之后的第一天行情，由于疫情，大多数标的直接被按在了跌停板上，而那天某基金网站甚至都因为基民的赎回而出现了崩溃，但是从事后来看，那天恰恰是去年的一个最低点。

5、好的基金经理通过选股战胜择时。

对于一些高估值的标的，很多基金经理自己本身就是会进行调仓，同时市场上多数的基金经理是不进行择时的，基金经理更多的是去通过选股来获得超额收益，之前中欧对基金经理的一个收益来源分析很好的诠释了这点，对于周应波的一个客观分析来看70%的收益来源于选股，而30%的收益来源于行业，而择时在很多时候是负的，这也反应了大多数基金经理的一个客观情况。选股的收益在贡献中是一个非常大的收益来源，而如果投资者能够想明白了这个事情，就不会纠结于择时的问题了。

而对于试图择时的基金经理，不如去选择习惯于择时的基金经理，我之前也在文章中提到曲扬，在2018年就通过灵活配置型基金的优势，通过空仓来规避了市场整体的下跌风险，而对于这种试图的规避风险试图逃离高位的顶点的投资来说，不如将这种预判交给基金经理来去判断。

免责声明

文中观点仅为自己的分析记录所用，文中提及标的及其基金仅供参考，不构成买卖推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证，非投资建议，请勿照此买卖，如因使用本文资料发生任何偏差或由此引发的任何损失，本人概不负责。投资人应当充分了无论是股票/ETF/LOF，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种。如需购买相关基金或者产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。市场有风险，投资需谨慎。