今天对指数基金的博格公式法做个小总结
约翰·博格是世界上第一只指数基金的发明者，被称为“指数基金之父”。博格同时也是一个成功的企业家，是世界第二大基金管理公司——先锋集团的创始人，掌管上亿美元资金运作。约翰·博格还被财富杂志评为“20世纪4大投资巨人”，与巴菲特、格雷厄姆、彼得·林奇并列。
博格公式法是博格亲自实践并赚到钱的公式，而格林厄姆并未真正从价值投资理论中赚到钱。
博格公式法
在长期的投资投资过程中，约翰·博格发现决定股市长期回报的最关键的三个因素，分别是：初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。
初始投资时刻的股息率影响我们的分红收益，投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率影响我们的资本利得收益。
基于这三个因素，博格提出了指数基金的收益公式
【未来年复合收益率】 = 初期股息率 + （平均）每年的市盈率变化率 + （平均）每年的盈利变化率
其中：股息率 = 现金分红 / 公司市值 ，市盈率 = 公司市值 / 公司盈利
又因为 分红率 = 股息/ 公司盈利，盈利收益率 = 公司盈利 / 公司市值
所以 股息率 = 盈利收益率 * 分红率 ，而一般公司的分红率都是多年保持不变的，因此股息率和盈利收益率正相关
使用条件
盈利高速增长或盈利周期性的指数基金，如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域，就可以投资它。
目前适合博格公式法的指数基金：沪深300、中证500、创业板指数、红利机会指数、必需消费品指数、医药行业指数、可选消费指数、养老产业指数
使用方法
从公式来看，未来年复合收益率和3个因素正相关：初期股息率、（平均）每年的市盈率变化率、（平均）每年的盈利变化率。投资开始的时候，能确定的两个因素分别是 初期的股息率和当前市盈率处于历史波动范围的位置；无法确定的因素只有一个——未来什么时候市盈率会从低到高恢复正常，以及未来盈利的增速将会如何。
市盈率从长期来看会在一个范围内周期性变化，例如恒生指数的市盈率，从20世纪70年代以来，在6～30倍成周期性波动，上证综指市盈率从20世纪90年代以来，在9～50倍之间呈周期性的波动。
由于市盈率呈周期性波动，因此如果当前市盈率处于历史较低位置，那么未来市盈率大概率是会上涨的。也就是说，可以在市盈率较低的时候买入，这样通过市盈率的变化，未来市盈率大概率会上涨，就能获取正的收益。
对指数基金来说，只要国家经济长期发展、盈利就会长期上涨，当经济景气，盈利增速就会比较快，当经济不景气，盈利增速则会放缓，但是我们无法预测未来盈利的上涨速度。我们只需要知道，正常情况下，只要国家经济正常发展，长期看盈利大概率是会上涨的。
未知的事情我们无法控制，但我们可以在已知的事情上下功夫。
基于这个思路，博格公式的使用方法如下：
1）在股息率高的时候买入
一般来说，指数基金越是低估，也就是当其价格越低于其内在价值时，股息率一般越高。
2）在市盈率处于历史较低位置时候买入
3）买入之后耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高
指标获取
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博格公式的变种
如果指数基金背后的公司盈利下滑，或者盈利周期性的变化，就会导致市盈率的分母“盈利”失去参考价值。例如强周期性行业中的证券行业，在熊市的时候，盈利都会短期大幅下滑，这样市盈率、盈利、收益率、股息率等与盈利关系很大的指标都无法参考。
这种情况下，我们使用博格公式的变种，也就是使用市净率来对指数基金进行分析。
【未来的年复合收益率】= 指数基金每年市净率的变化率 + 指数基金每年净资产的变化率
市净率 = P / B
其中P代表指数背后公司的平均股价, B代表平均净资产。
博格变种使用条件
1）指数基金背后的公司盈利下滑，或者盈利周期性变化。
2）公司盈利虽然不稳定，但是要求公司在经营困难的时候也不会亏损。这样进公司的净资产价值才会有保障，我们才可以使用市净率来劲，进行估值。
目前适合博格变种的指数：证券行业指数、金融行业指数、非银金融行业指数、地产行业指数
博格变种使用使用方法
1）在市净率低的时候买入
2）买入之后耐心等待市净率回归
按照证券业行业的历史市净率，证券业行业在1.8PB以下进入低估区域，在3.3PB以上进入高估区域。所以我们最好在1.8PB以下再开始考虑投资证券业行业指数，3.3PB以上开始卖出证券业行业。
以下是银行螺丝钉提供的指数基金估值数据，从下图看到证券行业目前市净率仅有1.26处于低估区域，可以买入，然后耐心等待市净率回归到3.3PB。
