《公司金融》的终极使命是让企业价值最大化，其基本逻辑是用金融的手段来帮助企业找钱、花钱、投资、分配和治理，在各过程中做好合理决策和选择有效措施。

两大支柱：公司金融和投资学。

两个决策，融资决策和投资决策。目的是最大化企业价值。

课程特点：按照企业的生长周期介绍融资。

小微企业和初创企业的融资很难。小微企业靠三个f，即家庭 亲友family 朋友friend or傻瓜 food。

手势引号，代表强调或反讽。只有优秀的企业或有前沿技术的才能拿到天使投资。天使投资的本质是原始股的股权投资。当企业能够进一步生存下来，有了无形资产土地，厂房设备，企业大浪淘沙后可能上市，走向成熟企业。Ipo.

科创版和主版和企业版的主要区别在于它的退市制度。创造就业机会和消灭就业机会。小微企业对就业创造有巨大贡献。

关注小微企业：经济增长有周期复苏区，繁荣期，衰退期，萧条期。小微企业相对比较坚挺，不随经济的衰退而衰退，但是大型企业容易受周期影响。

美国的风险存续期是10+2，因为美国的主要是机构投资者，像保险基金等，只有10%是个人的，我们国家是不一样的中国的风险投资较短是5+2。因为LP主要是个人投资者相对比较多，国内经济发展较快，个人投资难以像机构投资持有时间长。

国内中创投资，但是因为没有退出机制。1998年陈思危在政协提出了1号提案。开始有了中创版，2005年到2007年股份制改革股票的流动性大大提高。2009年创业板。2017 2018年严监管，新的监管政策出台。

风险投资的两个套路：一是投人即投赛手如真功夫，idg，二是投产业即投赛道，如。

成熟企业融资渠道，

一是股权融资，ipo上市，需要有投资银行（是金融的中介，一边连接上市公司，一边连接机构投资者），会计师事务所做材料（认证，风险共担如包销），至少三个月，由发审委进行核准。我国目前在从核准制向注册制来转变，监管部门只针对形式进行审查，只审查是否合规，及时准确披露。

Ipo溢价之秘，全世界所有市场基本都有第1天上市有股价暴涨。如美国第1天平均涨18%。越不发达，信息披露越不充分的市场一般上涨的更多，我国平均247%。可能的三个解释：一是赢者的诅咒（），二是信号理论（企业故意的，传递好公司），三是信息生产理论（低价吸引用户来调研）。

二是债券融资。债券融资本质是公司的债权人享受固定收益。破产时债权人有优先权。需要有公司信用评级，信用评级越高，违约的概率越低。目的是为了降低融资成本。

有可转债，可赎回债以及可卖回债等。就是普通的债券加上期权。

资本结构就是债权融资和股权融资的持股比例。1958年最早发现资本结构如何影响股价。财务杠杆会降低企业财务价值。MM定理 ，企业的价值是由它的现金流决定的。如何分饼不重要，关键是如何做大饼更关键。Mm理论有很多假设前提。是以完美的市场，没有交易成本，没有税为前提的。

做大饼需要投资决策，分饼需要政府政策。

投资决策：回收期法，净现值法以及内部报酬率法，实物期权法（不忙着做决策）。

企业的增长，一是协同效应，通过并购和重组，实现外延式的增长。二是通过企业的内生式的增长。

并购重组可以用现金支付（原股东离开），或用股份收购，股票换股购买（原股东对新股东新公司有控制权和发言权）。借钱用杠杆买（有风险，但是可以享受税趸）或者是用自身的钱。

公司的分红政策，筹钱成功后如何回馈？现金分红，实物分红（给用户提供服务和实物），股票拆分（高送转，理论上不存在收益）。

股票回购，一个好企业认为市场对它的估值较低，然后会通过回购，给市场释放一个好的信号。

公司治理，主要是解决摩擦，原因是信息不对称（一是信号理论，需要信息多的一方主动释放信息，二是机制设计进行筛选，如价格歧视）或代理（没有人会像花自己的钱一样花别人的钱，需要用顶层的设计，一个是内部的公司治理（激励和监督，独立董事会），一个是外部的公司治理（高的股票流动性会给企业高管造成压力，门口的野蛮人敌意收购者换高管））。

关注课后作业。

如何用金融手段和资本的力量帮助企业技术创新的独家观点。

宏观上考虑如何用金融制度？有门口的野蛮人存在，可以给企业的高管造成一定的震慑。但创新因周期长，投入大，不确定长，又需要耐心和宽松的环境，容错机制。反敌意收购，毒丸计划。cpc战略投资或者产业投资部，帮助企业转型和利润迭代，如英特尔，谷歌，亚马逊，海尔，复兴等都有，其本质是耐性的资本，能给战略投资。ipc投资的目的是为赚钱。

正确的人力资源政策是组织资本的6倍。有股权激励的企业，创新才会更好。高流动性的股票对企业经营不利，不利于其专注长期。

中观上市场参与者。金融分析师，关注短期预测，与长期投资有矛盾。很多的理论需要具体问题具体分析，在美国其正面的压力大于负面。机构投资者，长期的机构投资者如保险养老基金，对冲基金等持股两年以上将更好的激励企业。债权不利于企业创新。

稳定的政策，不会对企业家的经营造成困扰，不确定的政策才会限制企业家关注长期。

失败的容忍性对创新的证明。关注对失败的项目如何清算，过的时间长才清算，说明容错度高。谷歌花了125亿美元收购摩托罗拉，三年后用29亿再卖给联想，大额收购目的是为了获得摩托罗拉的专利。协同效应。

资本市场的开放，今年6月份证监会主席提出进一步扩大资本市场开放，可以吸引便宜的资本和共同分享。

微观上，企业的技术创新。

需要正确的宏观政策，不太积极的健康发达开放的资本市场。稳定的宏观市场，才能激励企业的技术创新。

科创板的最新数据和老师的独家洞察。

2018年11月5号至今的观察。从核准制转向注册制，即由政府来审核把关转向由市场来决定是否上市。我国经济下行压力大，需要资本市场为创新助力，国家对科创板实行注册制。

可以上科创板的企业，主要一是面向世界科技前沿，第二是面向经济主战场，三是面向国际重大需求。科创板提的是国家重点扶持的产业，新能源新材料，节能环保新技术高端装备等等。

对科创板的一些新制度，一是发行制度采取注册制，二是交易制度前5天不设涨跌停，5天之后由上下浮动10%，扩大到20%的浮动，三是允许了同股不同权，可以应对反敌意收购，有4套退出标准，对客场板健康发达的资本市场，有一份重要的逻辑，宽进宽出。不好的方面是有50万的限制准入门槛，交易还是采取t加1，当天不能实现反向操作，必须第1天买，第2天卖。

首次允许企业一旦因为规范或者因为交易等或是财务原因，也许能够退市目前国家已经接受了184家科创板企业上市，绝大多数都是具有高科技的战略协同。

目前营收最多的是中国通号，目前企业的市盈率比较高，平均是60倍高于其他的板块。总体看在科创板上市的公司特点是市盈率比较高，实际募资额不高，涨跌幅波动比较大，活跃度有所下降。