受到众多人关注的Snap公司终于上市了。

美国时间3月3日，社交应用Snapchat的母公司Snap在纽交所正式挂牌上市，股票代码为“SNAP”。开盘后，公司的股价飙升至每股24美元，比17美元的IPO价格高出40%。

以开盘价计算，Snap公司的估值高达330亿美元。

Snap公司首次公开发行不超过2亿股（发行1.45亿股股票，其余股票来自献售股东）的股票，每股股票的定价为17美元，融资规模将达到34亿美元。

以此计算，公司的估值将达到240亿美元，这是2014年阿里巴巴上市以来美国规模最大的IPO。

在招股书中，Snap公司称自己是一家相机公司，目前拥有1.58亿的日活用户，主要的业务有相机、通讯和内容。而阅后即焚、保持真实性和早早布局视频内容又是公司取胜的关键所在。

在未来的发展中，Snap公司仍然逃不脱在准备IPO的过程中，被投资人多次问到的问题：包括日均用户的增长情况、每位用户带来的收入（ARPU）潜力、创始人的控制权问题、自称相机公司的发展逻辑以及应对竞争的战略。

在这些问题中，焦点主要在于用户增长的放缓以及何时能盈利。

也有人认为，Snap公司的上市对整个IPO市场来说总归是一件好事。因为2016年仅有20家科技公司在美国IPO，这是自2009年以来IPO市场最低迷的时期。

而且很多美国独角兽将 IPO 计划推迟到 2017 年，可以说Snap公司的IPO为此拉开了序幕。

多个亿万富翁千万富翁诞生

像阿里巴巴、Facebook等一样，公司上市后会让众多人受益。Snap公司上市后，创始人、投资人、早期员工都会从中受益。

根据招股书，公司联合创始人Evan Spiegel和Bobby Murphy共持有43.6%的股票。前者手中拥有的股票价值高达44.9亿美元，后者的为38.6亿美元。

早期风险投资机构Benchmark也将获得非常可观的回报，其当年的投资如今可能值22.4亿美元。Lightspeed Venture Partners持有股份的价值为14.7亿美元。

另外，Timothy Sehn的为1.15亿美元；Michael Lynton的为5130万美元；Imran Khan的为4820万美元。

但据招股书信息，2亿股股票中约1/4将被设置为一年的锁定期。在这期间，股东不被允许出售股票。而且这些股票也没有投票权，通过出售这些股票两位创始人的投票权可能高达70%。

Snap是一家相机公司

在Snap公司之前提交的招股书中，直接写着公司是一家相机公司。当然你也可以质疑，比如有人认为这只是公司讲故事的一种方法。

但在创始人兼CEO Evan Spiegel看来，通过使用照片和视频进行聊天，社交应用Snapchat重新塑造了人们的分享方式。

一直以来，照片都被用来记录那些重要的记忆和人生的重大时刻。由于智能手机拍照功能的出现，现在也可以被用来直接进行交流。“Snapchat与拍照方式的变化息息相关，”Spiegel说道。

另外照片的使用，很大程度上是依赖于人们如何使用笔记本电脑。很多时候，人们会把照片存到电脑里。用相机拍了大量照片之后，将相机的储存卡插到电脑上，然后将这些照片下载到各个相册里。

然而，移动手机可以让人们拥有“及时的表达”（instant expression）。Spiegel认为：“这很重要，因为这与个人身份联系在一起……“及时的表达”意味着，我的身份可以表明此刻拍照片的是我。

同时也意味着，我所做的所有事可以表达我是一个什么样的人，但电脑里储存的大量照片并不能做到。

营收4.05亿美元，日活用户1.58亿

Snap公司的主要营收来自广告。截止2016年12月31日，公司的营收为4.05亿美元，15年同期为5870万美元，增幅达六倍。

但是由于营销费用以及扩展的费用支出较大，2016年公司的亏损达到3.73亿美元，15年同期为5.15亿美元。

截止2016年12月31日，Snapchat的日活用户达（均值DAU）到1.58亿，同比增长48%。这些用户主要来自北美、欧洲和其他地区，其中北美地区的增速最快。

在这些用户中， 60% 的用户是 13岁-24 岁的年轻人，这一年龄段的美国人大约有 3800 万，而且超过 9 成用户每天用 Snapchat。

另外，2016年第四季度全球共增长1.61亿名用户，同比增长46%。其中，各地区中其他地区的同比增速最快。

2016年第四季度，公司的营收为1.66亿美元，北美为1.45亿美元、欧洲为1467万美元，其他地区为566万。按照营收和用户总数来计算，2016年第四季度，每用户平均收入（ARPU）为1.05美元。按地区来看，北美地区每用户平均收入为2.15美元、欧洲地区为0.28美元、其他地区为0.15美元。

三大主要业务

Snap是一家相机公司，同时也是一家娱乐公司。而Snapchat不仅是一家社交公司，而且是一个内容及媒体平台。它的主要业务分为三类：

相机：Snapchat认为，视频及图片将极大的改变用户沟通的方式。打开Snapchat后，用户就可以点击照相功能，制作一个Snap并发给朋友。如下图所示，用户可以在主屏幕上，看到聊天、故事等功能，以及进行再次编辑的功能。

在Snapchat中，有很多不同的背景镜头。这些镜头，有些是免费的，有些是付费的。据Adweek报道，这些广告的费用大概是75万美元。除了这些背景镜头，该应用还提供绘画工具、滤镜、贴纸、表情包、视屏剪辑等功能。另外，公司还发布了一款眼镜Spectacles。

通讯：在Snapchat最早的版本中，用户可以给朋友发送Snaps。但是Snaps不能提供一些具体的聊天内容，所以公司又开发了文字聊天功能。

之后，用户可以用视频、图片、文字等多种形式来交流。这使使用Snapchat的用户越来越多，每位用户每天平均访问该应用18次。

另外，Snapchat还推出了故事功能，日使用用户也特别高。此外，像其他社交媒体一样，用户还可以使用语音和视频聊天功能。目前，公司并没有商业化聊天部分，因为担心会破坏用户体验。

内容：除了用户自己发布的故事内容，2015年应用还引入了外部合作内容。通过提供高质量的内容，这些合作方也可以创建故事内容。

目前，已经有大量的内容提供方与Snapchat合作，如Vogue 和 NBC。用户可以订阅这些合作内容，同时Snapchat会与这些合作方进行利润分成。

另外，Snapchat中还有直播故事，提供各种各样的直播新闻和事件，其中也有用户自己创建的。

因为有1.58亿的日活用户，Snapchat成为很多广告主和品牌投放广告的重要渠道。如今，内容已经成为Snapchat最主要的变现方式。

三大核心优势

自2011年成立以来，Snap公司经历了爆炸式的成长。而且拥有一条与其他社交媒体完全不同的成长路径。其取得成功的主要原因有：

记录的内容不公开

一直以来，Facebook（包括其旗下的Instagram、WhatsApp和Messenger等）这一庞大的社交体系都在记录你的生活。

这些平台存储你发布的照片、查看你的社会关系、定位你的行踪、观察你喜欢的产品以及对新闻的评论，等等。Facebook上聚焦于让所有内容公开的形式，恰恰给Snap这种阅后即焚的有趣形式创造了机会。

在使用Snap的时候，用户通过他们的手机拍照或者制作短视频，然后把Snaps发给好友，但是这些Snaps会在1秒到10秒后消失。所以也不用奇怪，为什么60%的Snap用户年龄在13岁-24岁。

阅后即焚的功能降低了人们生产内容的门槛，这也在一定程度上增加了用户生产的内容数量。而这种体验驱动的参与感，也进一步加速了内容生产的齿轮。

更重要的是，阅后即焚的功能正好抓住了人们“害怕消失前看不到”的那种紧张情绪。这使得人们频繁的查看他们的Snaps，因为谁都不想错过那些可能很酷的或有趣的内容。

保持真实性

事实上，Snapchat上的内容特别的真实。用户用Snapchat把一些瞬间和片刻拍成照片或制作成视频，然后很多发布的时候甚至都没有使用滤镜。

应用本身就是相机，它捕捉那些值得记忆的时刻并且很快的被分享出去——而不是拍十张不同的角度，然后选一张最满意的——这是能够保持真实性的关键所在。

朋友和家人可以看到“货真价实”的你，而不是去辨别一个经过多重修饰的你。

而且因为这种真实性，电视真人秀明星Kim Kardashia和说唱歌手、唱片制作人DJ Khaled收获了大批的粉丝。粉丝们喜欢与真实的、不加修饰的明星交流，这样做明星可以与粉丝建立更为牢固的关系。

专注于发展视频内容

Snap的成功还在于，公司一直以来都专注于做移动视频，这一种类的内容开始变得越来越吸引用户。如今越来越多的用户通过Snap观看college football和MTV VMAs，而不是通过电视。

过去几年，Facebook在提供文字聊天和照片服务方面所做的一直都要强于Snap。但是随着使用智能手机的用户越来越多，这在一定程度上破坏了Facebook传统的PC桌面界面。

尽管Facebook又重新设计了移动端核心feed流的使用体验，但是Snap却重新定义了伴随移动手机长大的青年们的应用使用习惯，并且定义了他们如何使用相机/手机来记录自己的生活。

在这种情况下，加上移动网络的普及，使得制作移动视频的成本越来越低，也变得比较容易去分享。同时，移动视频似乎已经成为社交媒体中不可或缺的内容形式。

对于Snap来说，这一战略让公司硕果累累。在2013年推出Stories功能以来，应用的网络效应在进一步扩大，这使得公司观看视频的日活用户已经超过Facebook。

据KPCB的数据，2016年第一季度，在Snapchat上观看视频的日活用户将近达到100亿；而2015年第三季度，Facebook上观看视频的日活用户为80亿。

面临的问题

正如文章开始提到的，Snap公司目前还面临很多的问题，主要聚焦于用户增长问题以及盈利问题。

用户增长放缓

2014年第一季度，Snapchat的日活用户增长速度颇为惊人。但到了2016年第四季度，增速开始明显放缓。尤其是北美地区，同比增速最慢。

公司在招股书中解释称，这是因为2016年中旬，推出了多款新产品并且进行了多项跟新，其中潜藏的技术问题可能对新用户的增加造成了影响。尤其是那些安卓用户。

另外，同行竞争者发布的新产品也对用户的增长造成了影响。如自Instagram发布类似于故事的功能后，这一增长开始放缓。

盈利问题

从Snap公司的招股书中来看，虽然公司的营收达到4.05亿美元，但是由于花的比赚的多，所以公司仍然处于亏损中。虽然市场潜力比短期盈利更有诱惑，但盈利还是投资人比较关心的问题。

据Goodwater Capital预测，Snap公司的营收将由2016年的4.05亿美元飙升至2027年的148亿美元。按这样的增长速度计算，估计公司会在2020年实现盈利。但是否能实现盈利，还是一个未知数。

Snap公司实现盈利的关键在于其广告业务的营收能力。首先，Snap需要证明他们可以挣来更多的广告收入。其次，还有一个问题在于，Snapchat似乎更受30岁以下用户的欢迎，而在招股书中也确认了这一点。

另据调查数据，在30岁以下用户喜欢的社交应用中Snapchat排第三，但在30岁以上的用户中Snapchat只排到第七名。

未来成长

在上市之后，Snap公司仍需要继续用很酷的服务和创新去超越它的竞争对手。

首先，Snapchat需要确保用户与他们的父母不要在应用中相遇。这一情况在Facebook中也发生过，当Facebook上的用户变得越来越成熟的时候，那些年轻的用户就会选择用Instagram。

据调查，有30%的Snap用户称，他们使用该应用的原因之一是父母没有使用。

Snap公司的创新之一在于推出的Spectacles眼镜，似乎要对标具有极客范的Google Glass。在拍摄视频的过程中，拿出手机是一件特别麻烦的事情。但是配置有摄像机的Spectacles可以直接将拍摄到的视频发送到Snap。

因为Spectacles还处于早期的发展阶段，所以Snap或许可以开发更多的硬件产品，如音箱或可穿戴设备等。如果公司从设计、品牌和文化这几大方面对产品进行把关，这或许可以与Apple有的一拼。

如果Snap公司想从其他方面提升创新，可能需要增加与真实世界的互动以及使用虚拟现实技术。因为用户在使用Snapchat的时候还需要拿出手机，所以公司应该创造一些虚拟地点让用户进行互动。

Pokémon GO游戏的流行，正好证明通过手机打通真实和虚拟世界的刺激，这可能也是吸引Snap用户的关键所在。事实上，Snap公司已经开始研究增强现实镜头的功能，这可以让用户在已拍摄的视频中制作古灵精怪的表情。

另外，据纽约时报报道，为了更好的完善相机的相关服务，Snap公司日前还打算发展无人及业务。无人机可以帮助用户在空中拍摄视频和照片，然后将这些图像数据传回到公司。

虽然最终是否会推出无人机服务还不得而知。但从公司2016年改名字的举动或许可以猜到，公司可能意在推出系列产品。

此外，Snap公司还有一个增长点在于，内容频道的发展潜力。目前，Tastemade、 ESPN、 E!、CNN等公司已经在通过Snapchat发布高质量的内容。目前，用户每月在Snapchat上平均花费的时间长达20小时。

Snap is snap

之前关于Snap公司会成为下一个谁的争论不断，而且对比的名单越来越长。如果是Facebook的话，巨大的广告收入会把公司带入快车道；而如果是Twitter的话，公司的状况可能“山河日下”。

还有很多人认为，因为Snap公司有一条不同于传统媒体的成长路径，所以可能会更像苹果这样提供软硬件服务的公司或者像Comcast这样的媒体公司。

但每一个能够在激烈竞争中存活下来的公司，都有自己的核心竞争力和与众不同之处。对于Snap公司也同样如此，所以只能说“Snap is snap"。