摘要：经历了2015、2016年资本市场的调整，去年底开始，国家确立了加速IPO审批的政策。每周10家左右的过会速度使A股IPO排队时间大为缩短，Pre-IPO企业迎来了黄金时期。2017年IPO加速，PE/VC市场一片欣欣向荣，Pre-IPO股权投资机会再现，大势所趋无法阻挡，众投邦为您带来一大波Pre-IPO优质项目来袭，您敢接招吗？
什么是Pre-IPO融资？
Pre-IPO融资，指企业在上市发行之前的最后一轮融资，也是投资人拿到准上市公司股权的最后机会。企业经过多年的经营，有较为明确的赢利模式，且年利润达到3000万元以上，成长性清晰。另一方面，券商、会计师事务所、律师事务所等中介服务团队也陆续开始对拟投企业进行辅导，上市确定性强。
在Pre-IPO的黄金时代，如何有效投资?具有丰富投资经验的众投邦投资团队分享了他们的心得。
IPO审核加速且条件放宽，投行大举跟进
众投邦投资团队指出，在IPO扩增的大时代，优秀的项目有了更大上市可能性，成长性好、经营模式清晰的项目有更高的预期回报。Pre-IPO轮的股权投资风险在企业成长路径中属于最低的，在投资方与企业的动态博弈中，形成了一种竞争的局面。企业需要最后一次融资，而各路投资方都拥有资金，越是优质的项目，往往会吸引数倍于融资规模的资金，作为企业，如何挑选资方，很自然的，合作过的机构，知名的机构，能带来战略资源的机构，是企业的第一选择。不过小型机构和个人，很难获得投资机会。
众投邦投资团队梳理了近期IPO过会情况，总结出一些变化趋势：
第一， 部分低于3000万利润的公司实现成功过会。例如深圳建筑科学研究院、杭州园林设计院的三年扣非利润均在2500万以下，在17.3.28 完成过会。
第二， 部分利润下滑的项目也实现了过会。 证监会不再要求业绩连续整增长，业绩大幅下滑不构成上市障碍，但需进行充分披露原因。例如 17.1.20-17.1.23过会的碳元科技、新劲刚、华瑞股份均存在利润下滑现象。
第三， 上市前存在资管计划、信托计划、契约型基金等三类股东不再成为障碍。这类企业之前无过会案例，从2016年12月的海辰药业开始，还有常熟汽饰、碳元科技共3家存在资管结构的项目完成过会，主要特点均为公募基金子公司的资管计划，资管持股比例较低， 且规范性好，可穿透核查到委托人信息，合并计算股东人数不多，而私募基金和信托持股尚无过会案例。
众投邦投资团队认为，随着IPO政策明显提速并将持续，估计有70%-80%的投资机构把精力转向了Pre-IPO项目，包括原来就做 Pre-IPO、 后来因为IPO暂停而改作VC(风险投资)和PE(私募股权投资)的人民币基金，上市公司和大企业集团，商业银行和保险公司等金融机构，传统聚焦早期VC和成长期PE投资的机构也开始跟进。
Pre-IPO投资逻辑：成长+估值
众投邦投资团队提醒投资者，Pre-IPO的投资逻辑跟早期的VC投资逻辑有大不同。早期VC更关注创始人、客户获取成本、客户转化率、客户留存、单量等指标。而Pre-IPO投资逻辑更关注以下几点：往年收入和利润、今年收入和利润、未来三年预期、是否有回购对赌。投资市盈率通常20倍以内，如有较高预期增速，可适当调高进入估值。
也就是说，如果能拿到一个较低估值，同时公司又处于爆发点能持续稳定增长，这两点叠加起来，基本就意味着未来比较好的收益预期。
总结起来就是两个关键词“成长+估值”。
在项目挑选的策略上，目前IPO项目的一次过会率超过80%，众投邦投资团队对未成功过会项目进行分析，得出如下挑选逻辑，提高IPO项目的成功率比压低估值更重要：
1、股权沿革明确，治理结构清晰; 2、公司持续经营，业绩稳定上升， 3、财务数据公允，经营成果匹配; 4、重大关联交易，剥离重组解决; 5、关注同业竞争，数据勾稽关系; 6、关键产品技术，获得实质验证。 投资时，我们会参考券商、FA、律师事务所、会计师事务所和PE机构的意见。
Pre-IPO轮的股权投资在投资方与企业的动态博弈中，形成了一种竞争的局面。更有实力、更专业的专业团队更具明显的竞争力。
举例，例如XX资本发行的Pre-IPO基金，定向投资于2017-2018年申报上市的Pre-IPO项目，打造“ Pre-IPO之王”和“企业上市工厂”。管理股权基金20多支，管理资产规模超过70亿元，90%投资人是大型金融机构、上市公司和机构投资者。
预计截至2017年底申报IPO企业家数有50—60家，达到全市场申报IPO项目总数的10%。 连续六年复利收益率(IRR)达到41%。
投资人如何挑选靠谱的Pre-IPO基金或者项目
决定Pre-IPO基金或者优质项目能否给投资人赚钱的因素是什么?众投邦投资团队认为主要看以下几个方面。
1.投到最好的项目：经营和财务规范，指标符合上市要求，成长性好，估值合理。
2.好的项目可以选择投资人：通常优选红杉、IDG等顶级VC、产业资本集团，国资，券商/银行等金融机构的关联方，可以给企业带来一定资源。
那么怎样获得最好的项目?众投邦投资团队认为一般要符合以下两个条件——
1.投资金额要高。大型机构投资金额可达1亿元以上，若机构投资金额过低，可能券商、 FA和项目方的投资额度分配时被跳过。
2.商务条款合适。如果投资机构要求了严苛的风控条件，比如较高的回购对赌，在投资机构之间也在竞争的情况下，可能无法投到一些质地优秀的好项目。
布局早期项目FOF成长基金 把握新一轮的投资趋势
众投邦投资团队指出，Pre-IPO组合基金的目标投资群体是：较短的时间内，通过项目IPO获得高确定性的一级二级市场溢价收益，适合追求较短期收益的投资者。
而早期FOF母基金的目标投资群体：获取更高的长期成长性收益，以家族财富传承为代表，与最优秀的投资机构一起发现新一轮的投资机会，未来还可获得优秀项目爆发时的优先参与跟投机会，这些建立在早期FOF基金的布局基础上。
两类基金各有优势，百倍千倍收益的项目，无一例外，全部出自于早期成长基金， 比如近十年间爆发的互联网巨头、未来的十年，可能将是高科技项目。投资早期基金，可以与大佬共同挖掘投资界的钻石。
投资Pre-IPO 2017年一季度均匀退出报答率为4.13倍
2017年一季度共79家具有VC/PE背景的中企完成上市，共234家VC/PE组织基金完成账面退出，算计账面退出报答214.56亿元，与上季度比较降低显着（降幅达79.98%），同比上升426.76%；均匀退出报答率为4.13倍，环比上升92.53%。全体而言，以IPO发行价核算，本月VC/PE组织经过IPO完成的账面报答规划呈现骤降，但均匀退出报答率呈现显着增加。
股权众筹平台涌现众多Pre-IPO优质项目
进入2017年以来，随着一系列IPO政策放开，如“即审即发“、“IPO扶贫绿色通道”等利好消息铺面而来，那些试图IPO企业蠢蠢欲动，奋力在此一搏！
正是在IPO迎来爆发之际，众投邦作为一家长期专注于新三板和上市资产的股权投融资平台，经过多年深耕细作和打磨，为超过200家挂牌新三板或拟挂牌企业完成股权投融资，并且其中也涌现出众多优质Pre-IPO项目，将于近1年内完成IPO申报，需要详细了解该批优质项目的朋友，可登陆众投邦平台关注。
近期这些拟IPO优质项目均有打算通过转板或者直接IPO形式完成逆袭蜕变，把握国家IPO利好政策时机。众投邦作为第三方中介平台，现携一大波Pre-IPO优质项目来袭，您敢接招吗？
Pre-IPO优质项目投资好处不言而喻，五大好处，岂容错过。投资Pre-IPO项目回报稳定，风险偏低，退出便利，周期短，财富增值快等五大好处。众投邦通过7项严格Pre-IPO项目筛选标准，保证投资项目安全可靠，一切以投资人赚钱为目标的宗旨。众投邦定期会举办不同行业不同领域的Pre-IPO项目路演会，让投资人与Pre-IPO项目方零距离接触，并立邀行业知名投资大咖现场献计献策，为您的股权投资出谋划策，最终通过投资Pre-IPO项目获得高额而稳定的股权投资收益。
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