【打卡素材】《香帅金融学讲义》
【标题】创新、监管和危机：金融市场的三位一体
【日期】2021.1.27
【字数】
金融危机本质上就是信用崩塌。个体或者机构的债务关系破裂，通过经济体的网络结构传染开来，进而导致恐慌情绪蔓延，并演变成更大面积的信用崩塌。
001债：将人从神那儿解放出来
通过公债这个工具，最具有神性的时间被货币化和世俗化。
002股：将人从固化的阶层中解放出来
股的出现，从某种程度上改变了世袭的、缺乏流动性的社会结构。这种机制打破了以社会阶层为约束的资金调集模式。
003 什么是金融监管
金融监管就是金融市场的逆熵过程。为了让这个系统不发生崩塌，需要一个逆熵过程。这就是规范金融市场的一套秩序和规则，即金融监管。
004文化与利益：金融监管尺度摇摆的根源
近半个世纪以来，全球的监管尺度总在“宽”和“严”之间摇摆不定，而且会不时倒向宽容的一边。这种趋势的背后，是文化政治因素的影响和利益的博弈。
005全球化和信息化的时代背景
20世纪60年代～90年代，人类社会快速全球化和信息化，电脑与互联网的发明使信息沟通的成本快速降低，跨国的资本流动越来越频繁。这个趋势下，银行亟待跨国经营。西方主要国家很快就建设全球协调监管机制、进行风险管理达成了一致。
006以资本充足率为核心的宏观审慎框架
资本充足率，即自有资本和风险资本的比例，是衡量银行经营业绩的重要指标。在《巴塞尔协议》的框架下，各国更关注机构之间的风险关联、金融风险的周期波动，并开始据此进行事先的风险预防和事后的风险控制，这就是现在经常被提及的“宏观审慎监管”
007简单可行的操作守则
《巴塞尔协议》并不是僵化的条文，而是不断演进和改变的一个监管体系。过去三四十年，全球金融市场虽然膨胀式发展，但基本保持了稳定，《巴塞尔协议》对整个时代的金融稳定功不可没。
008英国的南海泡沫
从债转股开始的金融创新，刺激了英国股市的一次繁荣，最终演化成泡沫，然后在和监管的博弈中泡沫破灭，酿成金融危机。
009美国的资产证券化
资产证券化产品解决了银行流动性的期限错配的问题，让长期资产都“活”了过来。但同时也带来一个后果：原先被分业隔离的银行和证券化产品，通过“贷款抵押债券”又被连接在一起了，因此产生巨大的监管真空和套利空间。过去百年的美国资本市场就是一个“放松监管—鼓励创新—创新兴起—泡沫上升—酿成危机—收紧监管”的过程。
010金融监管的未来趋势
创新和监管的相爱相杀是金融市场的一条主线，演化出金融市场波浪式前进、螺旋式上升的趋势。监管滞后于创新速度大概率是全球的一个趋势。未来的金融监管必须适应科技化、数据化加混业的趋势。
结尾：现代经济体的运营筑建于信用之上。一旦社会发生信用危机，很快会传导到企业和金融机构，导致机构破产、失业率上升、经济停滞、居民生活水平下降，触发经济危机，甚至演化成社会危机。
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