方世平—6月23日分析

昨日国际现货黄金收报1778.30美元/盎司，现货白银收报25.73美元/盎司。

美联储鲍威尔说，他预计最近的物价上涨将很快回落，并将通货膨胀降低到一个可持续的水平，排除美国重演20世纪70年代通胀突破10%的可能性，美联储会致力于实现2%的平均通胀目标，未来几个月就业增长将有所改善，他的措辞偏鸽。

根据瑞银报告，澳元和纽元仍然有空间追赶不断升高的大宗商品价格，泰铢和新加坡元应该会从全球航空旅行逐步恢复中受益。澳大利亚联储7月6日预计将宣布温和减码宽松，而大宗商品价格高企将提振澳元，纽元将受益于新西兰第一季度强劲的经济增长反弹和更加鹰的新西兰联储；公司更青睐日元而非美元作为融资货币，因为日本央行在中期内预计不会收紧货币政策，印尼盾、印度卢比和菲律宾比索存在下行风险，它们的经常账户状态较弱，并且容易受到油价上涨和美国收益率上升的影响，预计进入2022年后美联储将开始缩减资产购买规模，强劲的美国数据可能进一步使市场对美联储加息的预期提前；这可能与到2022年全球增长放缓相吻合，可能给亚太地区货币施加进一步的下行压力。

摩根士丹利分析师强调，无论如何，美联储已经在向着其缩减QE的目标步步迈进，继续相信美联储只是“只说不练”，在未来可预见周期内都不会有可预见行动的投资者，现在看起来已经是‘非常幼稚“。该行指出，事实上，投资者应该随时为美联储缩减QE做好准备，因为从经济数据表现上来看，时机已经完全城熟，时间甚至都无需等到年底。这也将意味着美元指数后市仍有充足的进一步上行空间。

高盛：美元指数短期内仍无持续上行动能；美元指数在上周美联储决议措辞转鹰后录得上涨，逆转了此前持续两个月的下行趋势，高盛分析师指出，基于历史状况来看，在2013年美联储释放了缩减宽松预期之后，美元指数短线上涨了1.5%，因而当前环境下美元指数有望录得1.5-3%的涨幅，目标位上指4月初的高点93.43；但同样基于历史情形，高盛也并不看好美元指数能有更大的升幅，因为毕竟美联储只是向市场释放了缩减宽松预期而已，并没有真正实施行动，而之前，在美联储开始缩减QE后半年的2014年年中，美元汇价才开启了持续上行趋势。高盛当前则认为，即使美联储开始缩减QE，其步伐也料仍缓慢，因而加息进程会到2023年才开启，这意味着货币供给紧缩的影响至少在短期内还不会在现实层面显现出来。高盛策略师Zach Pandl：预计美元将在中期内贬值；美联储最新的点阵图是一个有意义的意外。如果市场对美联储的定价继续偏鹰，预计五年期隔夜指数掉期利率将从目前的0.75%升至1%，如果欧洲利率保持不变，预计欧元兑美元EUR/USD将再下跌约2%。话虽如此，并不认为这是美元持续上涨的开始。相对于市场定价，我们自己的美联储预测仍较为偏鸽。许多其他国家的经济活动正在从低迷的水平反弹，其他国家的央行将需要考虑随着时间的推移政策正常化。个人仍然认为美元将在中期内贬值。

在美联储向鹰转变后，作为全球风险资产反弹之关键驱动因素的通货再膨胀叙事绕了段路。这类交易是在返回高速公路还是进入死胡同，投资者莫衷一是；美联储暗示将逐步缩减刺激措施，包括在2023年两次加息，冲击了大宗商品等风险资产，同时引发了美元和长期美债的飙升-30年期收益率自2月以来首次跌破了2%；法盛投资管理和摩根大通的策略师们称，恢复相对平静的状态，表明现在已是时候重新进行专注于最有可能受益于全球经济强劲复苏的资产的再通胀交易。最近的动荡实际上增强了他们的信念；法盛投资管理的投资组合经理兼策略师Jack Janasiewicz称，考虑到2023年的潜在首次加息还很遥远以及点阵图作为预测指标的不可靠性，最新的下跌“具有迷惑性”并且完全是反应过度，这迅速洗出了一些通货再膨胀交易的不坚定跟风派，并可能让头寸调整到更好的位置，通货再膨胀交易主题仍然未改。我们仍然发现许多与通胀相关的担忧是暂时的，这使得我们给了我们的展望一个更细微的定义：通货再膨胀，而不是通胀。

西太平洋银行(Westpac)Imre Speizer表示：“(美联储的)立场发生了重大转变，从长期以来的鸽立场转变为略微鹰。我们已经清除了一些仓位—全世界以前都在大举做空美元—目前我们在下一波涨势前稍事喘息。”但他表示，美元在美国经济强劲复苏支持下的涨势并不稳定。

新加坡大华银行全球经济和市场研究部门的Quek Ser Leang指出，尽管美元指数此前跌至89.54，但它逆转了，在上周突破了连接2020年3月高点102.99和今年4月高点93.44的主要趋势线。这一强劲的上涨导致其周涨幅高达1.84%，这是近9个月来最大的一周涨幅。虽然移动平均线在4月份阻碍了美元指数的上涨，但这次强劲的势头表明，突破92.55是可能的。如果周线收于92.55上方，将大大增加美元指数在这两个月内上涨至93.44的可能性。

从技术日K线图上来看，美元指数收2连阴线。美指上方压力年线，下方支撑10日均线，美指支撑91.53，91.3，阻力92.03，92.34。

欧元/美元支撑 1.1896，1.1850，阻力1.1970，1.19980

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1953，最低触及1.1879，收报1.1941。

欧洲央行决策者们当前对新的通胀策略仍然没有达成共识。对于物价稳定的定义和实现方式仍存在一些分歧。欧洲央行内部普遍认同，由于过去十年的大部分时间，通胀率都处于2%以下，因此央行可以容忍通胀率超过这一新的目标位。对于如何对外表述这一讯息，以及对会容忍通胀率超标多少、多久应当表达得多具体，决策者们尚未取得定论。

丹麦丹斯克银行继续认为,欧元兑美元未来几个季度将跌向1.15，美联储传达了对美国就业进一步复甦的坚定信念，但对于外汇市场来说，这也意味着利率上升和通货再膨胀趋势的缩减，而后者一直是外汇市场的主导主题，欧元兑美元受到的影响尤其大，因为这是再通胀交易主题最大赢家之一，因此美联储对美元的大幅升值令市场感到意，目前市场正在平仓，仍预计未来几个季度，随着再通胀见顶以及采购经理人指数(PMI)见顶，欧元兑美元将指向1.15。

从技术日线图上来看，欧元收2连阳线。上方压力10日均线，下方支撑1.1896。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1953之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1998-1.2100；如汇价反弹破败1.1924继续尝试做空，目标1.1896-1.1850。

英镑/美元 支撑 1.3884，1.3818，阻力1.3990，1.4030

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3964，最低触及1.3858，收报1.3950。

CBI报告显示，过去三个月的工业产出增长月度指数为正37，创1975年CBI有记录以来最高，得益于防疫限制措施取消。CBI副首席经济学家Anna Leach表示。“令人鼓舞的是，这一表现反映在大多数制造业子行业中，并有望在未来一个季度继续下去，然而，供应短缺仍在持续，企业预计这将在未来几个月内影响到价格。”

加拿大丰业银行前瞻英国央行利率决议：在5月，MPC决定将英国国债购买步伐下降到每周34亿英镑，同时保持英国国债购买计划的规模不变，即8750亿英镑，这样他们就可以坚持之前的指导方针，继续购买英国国债直到今年底。目前还不清楚英国央行是否认为有必要进一步调整其英国国债购买计划的总量和步伐，因为该计划将于年底到期。更有意义的争论是，政策利率何时可能开始上升。市场合理定价了明年第二季升息的预期，这与英国央行对闲置产能消除的时间预估大致相符。

从技术日线图上来看，英镑收2连阳线。上方压力30日均线，下方支撑半年线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3964，可考虑轻仓做多，目标为1.3990-1.4030；如汇价反弹破败1.3924，可继续尝试做空，目标1.38843-1.3818。

黄金 支撑1769.64.，1760.97，阻力1788.53，1798.75

黄金昨日最高上探1790.09美元/盎司，最低下探触1771.20美元/盎司，最终收报1778.30美元/盎司。

Irina Slav认为，如果需求继续以目前的速度复苏，很容易看到布油将在今年年底前达到每桶100美元。即使OPEC+下个月增加的石油供应可能也不足以扭转这一趋势。在他看来，除非增加大量供应，否则很难看到油价跌至每桶35美元。在任何其他循环中，这都是非常现实的情况。现在，OPEC内外的产油国都对能源转型及其对业务的预期影响持谨慎态度，并不急于增产。需求峰值和投资峰值孰先孰后的问题仍然悬而未决。

到目前为止，全球石油基准布伦特原油价格在今年上涨了45%以上。据大宗商品贸易商托克，随着走出疫情的复苏驱动需求反弹，石油价格可能在未来12-18个月内突破100美元/桶。托克全球首席经济学家Saad Rahim表示，市场对石油需求的很高，由美国和欧洲推动的消费回升以及新增生产的“结构性投资不足”，将推动价格进一步上涨。最终，供需的不平衡将导致油价最快可能在明年达到100美元/桶，并可能在18个月内超过该水平，如果条件合适的话，油价会“先是逐渐、然后突然”上涨。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力10日均线，下方支撑6月18日低点1760.50

交易策略：若金价反弹持稳于1779.86，可考虑继续做多，目标为1788.53-1798.75，若金价下行跌破1771.20；可尝试轻仓做空，目标为1760.97-1750。

今天关注的主要数据面如下：

16:00 欧元区6月Markit制造业PMI初值

16:30 英国6月Markit制造业PMI初值

20:30 加拿大4月核心零售销售月率(%)

21:45 美国6月Markit制造业PMI初值

00:00 欧洲央行行长拉加德发表演讲