方世平—7月8日分析

昨日国际现货黄金收报1803.20美元/盎司，现货白银收报26.12美元/盎司。

多位与会者提到，他们预计会比前几次会议预期的更早一些达到降低资产购买速度的条件。美联储官员的预测中值显示，他们预期2023年将有两次加息，18人中7人预计明年加息，13人认为通胀风险倾向于上行，高于3月时候的5人。

BK asset Management董事总经理Kathy Lien称，今天的美联储会议记录只是证实，美联储极有可能在今年某个时候减少资产购买。美债收益率下滑带来的压力，加上近期一些疲弱的经济报告，可能导致美元对美联储会议记录反应平淡。但她补充说，美国经济正以比欧洲和日本更好的状态从新冠大流行中复苏，这对美元来说是个好兆头；底线是，市场反应不大，但我认为这不会阻碍美元延续升势。Brown Brothers Harriman全球外汇策略主管Win Thin表示，今年下半年推动外汇走势的主要因素之一将是全球央行分道扬镳，一部分央行基于强劲的经济基本面开始逐步缩减货币刺激措施，而另一部分则按兵不动。目前美元指数较2月份美债收益率上次跌至如此低位时高出3%以上，这让我们重新关注预料之中的美国经济表现，以及美联储最终将撤出刺激措施。

美联储博斯蒂克：正在接近缩减购债的合适时机，工作人员正在分析应该以什么样的形式缩减购债。美国可能处于一个与以前不同的通胀“机制”中，仍然不确定价格上涨是否都是暂时的。需要“大量工作”来理解过去几个月的高通胀是否会成为“新常态”。目前认为美国的通胀将恢复到2%。美国GDP和就业增长数据“相当有希望”。目标是，一旦危机结束，资产负债表相对于经济的规模将“按比例缩小”。

美国5月消费者价格指数同比增长5%，创13年来最大同比增幅；美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出价格指数5月同比增长3.4%，创29年来最大同比增幅；多数经济学家和美联储官员认为，随着各行业供需不平衡的问题逐步得到缓解，今年晚些时候美国通胀率将会回落，但物价上涨时间也可能更为持久。

IMF格奥尔基耶娃表示，美国的进一步财政支持可能会加剧通胀压力，并警告称，物价持续上涨的风险可能需要提前加息；美国加息可能导致全球金融状况急剧收紧，以及新兴和发展中经济体的大量资本外流。美国从新冠疫情中加速复苏，预计今年美国经济增长将达到7%，这将通过增加贸易使许多国家受益，但通胀上升的持续性可能比预期的要高。IMF预测今年全球经济增长率为6%；IMF在其报告中称，其他国家面临着大宗商品和食品价格上涨，目前处于2014年以来的最高水平，这使得数百万人面临粮食不安全的风险。IMF表示，鉴于疫情演变和疫苗接种进展的问题，以及通胀回升将比预期“更持久”的可能性，全球经济前景仍然不确定；物价持续上涨可能需要美国提前收紧货币政策，这可能对新兴和发展中经济体造成特别严重的打击，扩大复苏前景的分歧。IMF敦促各国继续实施宽松的货币政策，同时密切关注通胀和金融稳定风险。格奥尔基耶娃称，在美国等复苏正加速的国家，避免对暂时的通胀上升反应过度是“必要的”。

瑞银全球主权市场策略与咨询部门主管Massimiliano Castelli表示："通胀再度成为各国央行最担心的问题。大多数人表示，他们预计通胀会上升，但不会达到非常高的水平。因此，中央银行界似乎有一种观点，即我们目前经历的不断上升的通货膨胀是暂时的。”超过三分之二的受访者预计美联储将在2023年加息，30%的受访者预计美联储将在2022年加息。与对美联储的预期相反，受访者预计欧洲央行的加息周期会推迟，33%的受访者预计欧洲央行将在2023年首次加息，41%的受访者预计在2024年首次加息，仅有26%认为加息时间将在2024年之后。当被问及主要央行在必要时可能会在多大程度上支持市场和经济时，58%的受访者认为美联储可能转向控制收益率曲线。

Validus Risk Management首席执行官Kevin Lester表示:“对美元前景持谨慎态度的主要原因，与促使美联储改变基调的原因相同，那就是通胀。美国美国的通胀率远高于其他大多数发达市场，导致美国经通胀调整后的实际收益率远低于欧元区。简而言之，这降低了持有美元资产的吸引力，尽管其名义收益率具有优势。”

白宫经济顾问塞西莉亚•劳斯表示，近期美国通胀上升主要是由新冠疫情引发的供应链中断和经济重启后消费需求激增造成，一旦供需趋于平衡通胀将会回落。美国最近3轮通胀（1973-1982年、1989-1991年和2008年）很大程度上都是受油价飙升影响，但当前美国物价上涨并非主要由油价驱动，而且美国已成为净石油出口国，油价对美国经济的影响与过去不同。

西太平洋银行称，预计新西兰联储将于11月开始加息，明年2月和5月进一步加息，并在随后几年逐步收紧。该行此前预计新西兰将在2022年8月首次加息。“昨天的商业意见季度调查对我们来说意义重大。在整个调查过程中，有证据表明需求强劲—与三个月前相比，衡量活动、招聘和投资的指标均大幅上升，即使面对不断增加的成本压力，盈利性也料将有所改善。”该行表示，“随着需求坚挺和供应压力不断增加，未来几个季度的通胀涨幅势将远高于新西兰联储预期。”下周的新西兰联储利率评估“可能为最终收紧政策打下基础”。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阳线。美指上方压力3月31日高点93.44，下方支撑10日均线，美指支撑92.48，92.24，阻力92.90，93.08。

欧元/美元支撑 1.1769，1.1747，阻力1.1825，1.1859

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1836，最低触及1.1780，收报1.1792。

欧洲央行决策者已同意将通胀目标上调至2%，并在必要时留有超过这一目标的空间。这一协议是在本周结束欧洲央行战略评估的一次特别会议上达成的。欧洲央行发言人拒绝置评。与之前“在中期低于但接近2%”的目标相比，2%的目标将是一个重大改变。一些政策制定者认为，此前措辞过于含糊，导致人们过早地呼吁收紧政策。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德将在今日公布央行对货币政策战略的评估结果，届时可能会宣布近二十年来对通胀目标的首次调整。欧洲央行在一封电子邮件中表示，正式结果将于法兰克福时间今日下午1点公布，拉加德将在90分钟后举行记者会。政策决定者们在周三结束的法兰克福特别会议上达成了共识；这项广泛的评估于去年1月开始，但很快因新冠疫情而中断，去年9月重新恢复。欧洲央行目前“略低于2%”的通胀目标是最主要的讨论焦点。过去十年的大部分时间，欧元区通胀率都未达到目标，削弱了外界对该行实现价格稳定能力的信心。议程上的另一个重要问题是找到一种有助于应对气候变化的方法。

从技术日线图上来看，欧元收小阴线。上方压力10日均线，下方支撑3月31日低点1.1702。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1803之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1825-1.1859；如汇价反弹破败1.1780继续尝试做空，目标1.1747-1.1702。

英镑/美元 支撑 1.3756，1.3709，阻力1.3846，1.3889

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3842，最低触及1.3752，收报1.3803。

大华银行技术分析认为，英镑兑美元收盘若跌破1.3735，将大幅回调，上日预计汇价将走强，但不大可能触及1.3910，此预期正确，最初上涨至 1.3898后停滞不前，但随后自高位大幅下跌令人意外，快速下跌似乎有些过度，目前仍未有企稳迹象，可能先测试 1.3760，然后才如期反弹，预期不会触及上周低点1.3735附近，上行方面，阻力位位于1.3835，只有突破1.3860才表明目前下跌压力已缓解。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力半年线，下方支撑4月12日低点1.3667。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3810，可考虑轻仓做多，目标为1.3846-1.3889；如汇价反弹破败1.3790，可继续尝试做空，目标1.3756-1.3709。

黄金 支撑1794.06，1784.93，阻力1811.07，1818.95

黄金昨日最高上探1809.81美元/盎司，最低下探触1792.80美元/盎司，最终收报1803.20美元/盎司。

现货黄金连续第六个交易日上涨，创下5月以来最长连涨纪录。美联储6月份会议纪要显示决策者仍然看到围绕劳动力短缺和供应瓶颈的不确定性。彭博行业研究的分析师Mike McGlone表示，黄金看起来像是一个打折扣的牛市，重新走牛的时机正在成熟，可能会从美债收益率下跌中找到催化剂。黄金经历了动荡的一年，上月出现了自2016年以来的最大跌幅，原因是在美联储转变鹰派立场后，美元走强。自那以来，在经通胀调整的国债收益率走软的推动下，出现了初步的反弹迹象，这提高了这种不含利息的金属的吸引力。

星展银行不只关注黄金的短期波动，建议将黄金纳入投资组合，以分散风险，在目前的价格水平下，风险回报率是有利的，因为金价逐步涨向年底目标2000美元/盎司迈进，根据定量模型，当美国10年期债券收益率在1.4-1.8%左右，美元指数在90- 95左右时，金价的公允价值应该在1910美元-2048美元左右；在8月杰克逊霍尔全球央行年会研讨会召开之前，市场走势将是坎坷的，届时美联储鲍威尔将就美国经济状况和货币政策前景作证，到时情况将更加明朗，投资者应该看淡这种短期波动，继续将黄金纳入其投资组合，以分散风险，与债券收益率、美元和实际利率的负相关，与波动的正相关，使其成为对抗法定货币的脆弱性的有效保险，而这些法定货币存在无限的量化宽松政策和宏观不确定性；全球各地的央行都要求黄金作为美元的替代品，在如此低的利率水平下，持有黄金的机会成本几乎不存在。

尽管部分投资者担心OPEC+谈判破裂后可能再度陷入“赌气式”增产竞争的状况，也是推动油价自高位跳水的诱因，但在沙特官员此后辟谣后，如此风险已经暂时得到消退。今年迄今为止，随着石油需求恢复以及之前的OPEC+协议限制了产量，油价已飙升近50%。不过，该联盟供应协议的前景如何，新冠病毒Delta变异毒株继续困扰各国，都给供需前景带来不确定性。高盛分析师指出，无论油价短线怎么波动，都不会影响其对布伦特原油下半年升上80美元这一前景的预期，因为对油市长期走势影响最大的需求端状况仍然稳健，全球能源消费料在经济进一步复苏下继续上升，而OPEC+石油供给在年内的缓步增长也难以追上需求的升温，这提供了油价进一步上升的空间。虽然OPEC+重启生产竞赛的可能性无法排除，但要彻底消除供给短缺并重新补充全球库存，却仍需时日，至少其影响在今年年内将难以全面显现。纳斯达克高级能源分析师RichPontillo表示，在未来几个月，对原油的需求应该保持强劲。他称：“无论欧佩克+是否达成在2022年底之前每月增产40万桶/日的协议，他们都将会达成某种协议。目前原油市场只是稍作整顿而已，油价仍然存在上涨空间。”他指出，人们对油价的预期将继续保持在高位，他认为油价仍有更大的上升空间。

从技术日线来看，黄金收6连阳线。上方压力30日均线，下方支撑6月29日低点1750.20。

交易策略：若金价反弹持稳于1806，可考虑继续做多，目标为1811.07-1818.95，若金价下行跌破1801.94；可尝试轻仓做空，目标为1794.06-1784.93。

今天关注的主要数据面如下：

19:00 欧洲央行公布策略评估结果

19:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要

20:30 欧洲央行行长拉加德就欧洲央行的策略评估结果举行发布会