方世平—10月1日分析

昨日国际现货黄金收报1755.70美元/盎司，现货白银收报22.15美元/盎司。

美联储博斯蒂克：在就业和通胀方面，美国经济已经达到了“实质性的进展”的基准；美联储可以开始撤回紧急支持，“很快”缩减，看看经济如何反应。2022年下半年利率仍将上升；现在预计2023年有三次加息；预计政策将保持宽松，至少在2024年底之前低于预计的2.5%的中性利率。

美联储埃文斯：我对2%到2.5%的通胀水平感到满意，相信明年供应紧张将得到缓解，设想是从今年年底或明年1月开始缩减资产购买，到明年年中或秋季结束。

美联储鲍威尔：与疫情相关的供应中断是导致通胀飙升的原因，无法预知何时会结束。预计明年上半年通胀率将放缓，其对劳动力参与率的复苏持乐观态度。我们远远没有实现充分就业。预计美国当前的高通胀现象将消退。高通胀系供给侧瓶颈问题所致。预计问题将在2022年上半年出现一定程度上的改观。

今年以来由于新冠疫情的影响，全球经济增长按下了暂停键。全球央行纷纷采取QE措施，但最近通胀压力持续上升，“无限量化宽松”时代难以维持。最近，英国央行发表声明，释放转鹰信号，挪威央行打响加息第一枪。美联储、英国央行和加拿大央行公开讨论了收紧政策，而韩国、挪威和匈牙利等国的央行已经加息，开启了一条漫长的政策正常化之路。欧洲央行和日本央行可能最后采取行动，它们在通胀多年来一直低于目标后，保持极度谨慎。目前，由于全球利率较低，并且处于极端的单边市场，利率波动性加大，收益率快速大幅上升的风险也就越大。收益率涨幅越大，经济增速提不上去，滞胀的风险也就越高，对市场运作和金融稳定的威胁较大。有分析师指出，目前的处境就像一个球被水淹没，十分难处理，市场动荡和政策失误的共同作用可能导致收益率持续上升。但是，这并不意味这，各国央行应该停下缩减每月购债的脚步，推迟早就应开始的行动；分析师认为，美联储等待的时间越长，市场就越会质疑通胀水平的高低，进而市场动荡风险就越高。就投资者而言，其应该认识到，央行长期抑制收益率对资产价格的有利影响，但可能带来附带损害和意外后果。

凯投宏观(Capital Economics)助理经济学家Joseph Marlow在一份研究报告中写道，即使美元在短期内进一步回落，我们预计它也会在适当的时候重拾最近的涨势。尽管多数主要经济体的长债收益率都上升，但美债收益率的涨幅超过大多数公债，而且重要的是，其涨势很大程度上是受到实际收益率上升推动，这反映出对收紧货币政策的预期。

西太平洋银行表示，由于美国实际利率更有力地重新计价美联储11月或12月缩减量化宽松规模和点阵图鹰调整，美元指数短期内可能进一步上升，在9月会议上美联储政策进行鹰调整后，隔夜指数掉期市场目前预计2023年底前美联储将加息3次，这非常接近2023年的中位数1.00%，但对于2024年，点阵图和市场利率之间存在很大的脱节，由于市场仍低估了美联储的意图，实际利率仍有足够的空间为美元提供持续的支持，美元指数有望涨向96.00。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力2020年9月25日高点94.74，下方支撑10日均线，美指支撑94.09，93.90，阻力94.48，94.68。

欧元/美元支撑 1.1556，1.1534，阻力1.1605，1.1632

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1610，最低触及1.1561，收报1.1578。

欧洲央行管委森特诺：关于货币政策，对不确定性的最好回答是保持密切监控，稳扎稳打，并随时准备采取灵活的行动。欧洲央行有工具来“灵活有效地”做出反应。欧元区的经济预计将继续快速增长，在第四季度超过危机前的水平，虽然通胀率继续高于预测，但“这种飙升仍被认为是暂时的”

在近期供应链危机和疫情复苏的一系列压力的推动下，德国居民消费者价格指数正以近三十年来最快的速度上涨。9月份通货膨胀率跃升至 4.1%，超过经济学家根据联邦统计局的数据估计的中值。仅能源一项就比去年高 14%，而在去年此时新冠疫情极大的抑制了需求和价格。

从技术日线图上来看，欧元收5连阴线。上方压力10日均线，下方支撑1.1534。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1583之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1605-1.1632；如汇价反弹破败1.1561继续尝试做空，目标1.1534-1.1500。

英镑/美元 支撑 1.3420，1.3365，阻力1.3524，1.3573

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3518，最低触及1.3414，收报1.3475。

加拿大帝国商业银行资本市场认为，随着英国劳动力市场的预期复苏，2022年的加息预期将会增长，英镑的表现有望超过预期，劳动力市场的表现仍是英国央行政策的一个主要不确定因素，如果事实证明，在目前逾100万个职位空缺的帮助下，劳动力市场能够吸收退出就业支持计划的工人，可以预计日益强硬的英国央行将强调英国在2022年两次加息的前景；假设明年2月加息15个基点，逆转自2020年3月以来的紧急降息，在劳动力市场不崩溃的情况下，预计英国央行将在2022年下半年(最有可能是8月)再次加息，英国央行面对高于趋势的增长和通胀时的积极行动，与其他央行的落后形成了鲜明对比，表明英镑兑欧元、日元和瑞郎将表现良好。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力10日均线，下方支撑1.3400。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3480，可考虑轻仓做多，目标为1.35248-1.3573；如汇价反弹破败1.3410，可继续尝试做空，目标1.3365-1.3300。

黄金 支撑1729.74，1703.78，阻力1772.92，1790.14

黄金昨日最高上探1764.18美元/盎司，最低下探触1721美元/盎司，最终收报1755.70美元/盎司。

清崎(Robert Kiyosaki)表示，包括Bitcoin、黄金和US shares在内的整个市场将在10月份面临严重崩盘。他解释了导致此次危机的经济因素，并强调了即将到来的市场低迷的严重性：“这将是世界历史上最大的一次崩溃。美国从未有过如此庞大的债务。债务与GDP的比率不同步。所以当金价下跌时，所有的东西都会随之下跌，那时我就会购买更多的黄金、白银和Bitcoin。”人为支撑stock market的力量，即货币供应的扩张，也制造了债务泡沫。他补充道，通胀不太可能持续下去：“最大的争论是(存在)通胀还是通缩。历史上，名义债务与GDP的关系受到M2货币数量和货币流通速度影响。耶伦和鲍威尔扩大了M2，所以每个人都认为会有通货膨胀，但货币的流通速度正在下降。人们不再消费。所以，他们把所有的钱都注入，价格上涨，所以这是暂时的通货膨胀。”“但问题是，美国被巨额债务困住了，而它所做的只是推高了stock market和房地产市场。这些钱没有进入经济。这是悲哀的部分”

DailyFX货币策略师Ilya Spivak表示：“虽然仍有不少理由可以帮助黄金向上突破，比如经济数据疲软，但不太可能提供持久的支持。我们最近还看到黄金和shares一起下跌，这凸显了黄金并没有被作为避险资产对冲高风险资产的损失，因为真正推动这两种资产下跌的是债券收益率的上升，而不是避险情绪。”

美元指数周四触及一年高位94.50，因市场愈发预期美联储将从11月开始减少资产购买规模，并可能在2022年末加息。分析师指出，美元走强将给某些交易带来麻烦；资管公司BK Asset Management的外汇策略董事总经理Boris Schlossberg则指出，美元的强势也可能伤害市场的另一个领域。美元上涨的最大受害者将是黄金；由于实际收益率伴随名义收益率上升，这将给黄金带来进一步的下行压力。此外，我认为黄金现在正面临来自加密货币的非常、非常强大的竞争压力。这可能会限制黄金价格。我认为金价可能会跌破1700美元，这真的会让很多黄金多头感到失望。如果美联储开始减持长期债券，理论上就会导致长期利率上升。而美联储上调短期政策利率将与之形成共振，进一步减少央行对整体经济的刺激，美元指数还有2%-3%的上行空间，黄金会因此进一步遭受投资者冷遇。

独立顾问Robin Bhar称，这也导致美联储缩减购债的不确定性，因为他们希望在强劲就业市场数据的支持系宣布缩减购债，任何延迟缩减都可能对金价有利。他表示，金市“再度出现实货买盘，一些投资者希望对冲经济不确定性和通胀上升的风险”

从技术日线来看，黄金收中阳线。上方压力9月22日高点1787.24，下方支撑9月29日低点1720。

交易策略：若金价反弹持稳于1764.18，可考虑继续做多，目标为1772.92-1790.14，若金价下行跌破1746.96；可尝试轻仓做空，目标为1729.74-1703.78。

今天关注的主要数据面如下：

17:00 欧元区9月未季调核心CPI年率初值(%)

20:30 美国8月核心PCE物价指数年率(%)

20:30 加拿大7月季调后GDP年率(%)

21:45 美国9月Markit制造业PMI终值

22:00 美国9月ISM制造业PMI

22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值

23:00 费城联储哈克在一场活动中发表线上讲话

01:00 克利夫兰联储梅斯特就通胀和就业发表讲话